宝信B（900926）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期宝信B（900926）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    AI全栈架构深度融合，重塑产业智造新范式；智能体广泛赋能，引领场景应用全流程价值兑现。宝联登钢铁行业大模型采用“基础大模型+行业垂类大模型+应用场景领域模型”三层架构，通过“通专融合、业技融合、数实融合”，构建“场景、模型、数据、算力、平台”五位一体全栈能力，实现从数据采集到场景应用的全链条集成。构建面向工业领域的三层数据集架构，对多源异构数据进行层级化处理，形成从原始数据到智能应用的价值链。基于宝之云技术底座完成MaaS平台建设，打造国内钢铁行业规模最大、技术最先进的AI算力中心。加快智能体组件研发及应用试点，已创建智能体1000多个并广泛应用于生产管理、设备维护、质量监控等场景，充分验证智能体技术在治理、制造、服务等新模式下的可行性，进而论证在推动跨组织协同、促进业务与技术融合方面的价值。围绕钢铁行业配煤配矿、安全视觉、表检、质量预测、高炉、转炉、矿山、能效等8大场景推进人工智能示范应用建设，已完成100多个AI应用场景上线，进一步确保AI价值在生产、管理、服务得到全流程兑现。

    坚持价值导向，加快产品化服务化转型。基于宝联登平台，围绕“自主可控+AI场景应用”，持续推进MES、ERP、APS、CRM、EAM等核心工业软件的迭代升级，产品的实施效率、灵活配置、使用便捷、智能化等性能显著增强，在多个工程项目实现创新应用。充分发挥SaaS平台轻量化、标准化和支持低代码配置等优势，大力开拓外部市场；同时积极孵化面向中小企业的SaaS服务，向产业生态圈客户拓展，锻造产业链厚度。

    发挥宝之云整合效应，擘画算力中心业务高质量发展新蓝图。宝之云华北基地数据中心首批项目顺利交付，打造全国一体化算力网络的精品示范项目，为后续进一步拓展算力基础设施领域市场奠定坚实基础。加快市场统筹，初步构建“一总部多基地”营销体系，推进重点存量客户续约、盘活零星库存，积极探索研究算力服务等新业态。完成宝之云统一运营管理平台一阶段功能建设，覆盖罗泾、武汉、马鞍山三大基地，推动运维管理标准化、高效化。

    加速机器人核心技术突破，深化产业化应用布局。持续研发冶金工业具身智能机器人全栈技术，不断提高具身智能的物理交互能力，实现稳定直立行走、自主导航及视觉语言动作大模型初步应用，基本具备完整通用具身智能机器人能力，在世界人工智能大会、腾讯生态大会成功展示制造业场景产线上下料示范应用。举办“2025图灵机器人技术推介会”，图灵机器人正式入驻欧贝平台，推动生态体系共建。推动机器人产品与行业解决方案深度融合，深耕钢铁、有色优势领域，成功拓展多个应用场景。

    推进全栈国产化PLC研发迭代，加快产业化能力建设。天行系列PLC产品突破系统冗余、高速通讯等核心技术，功能日臻完善，在钢铁全流程工序替代能力已超过60%；产品顺利通过国家关键网络安全设备测评认证，筑牢自主可控根基。市场推广迈入起步阶段，加速国产化替代落地，天行T3、T4产品已陆续在多个工业场景中成功应用。数字工业现场天行DSFV1.0版本正式发布，实现工业现场OT数据统一建模、采集和控制业务融合，并已在钢铁行业形成试点应用。巩固钢铁基本盘，做大非钢增量盘，海外拓展谱新篇。稳定钢铁基本盘，坚持大客户战略，突破重点客户；同时，为应对钢铁下行趋势、做足增量，开展织密钢铁客户营销网络专项行动，巩固行业头部地位。开拓非钢市场,锚定有色行业，强化市场营销与产品研发协同能力，打造样板工程，为后续在有色行业全产业链的业务延伸筑牢根基。坚持借船出海、拓展海外业务，西芒杜铁矿智慧矿山项目顺利投产，标志着公司在矿山全流程智能联动与全层次智能管控的核心技术能力迈上了新台阶，有效支撑了国家资源战略与宝武海外战略。

    二、报告期内公司所处行业情况

    2025年我国软件与信息技术服务业平稳发展，业务收入突破15万亿元。产业正经历从规模扩张向质量提升的关键跃迁，在国产基础软件崛起与垂直大模型落地的双轮驱动下，产业结构持续优化，迈向价值深耕的新阶段。

    作为制造业数字化转型的“核心引擎”，工业软件正迎来以“AI+”为主导的深刻变革。国务院发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》明确提出，要推进工业全要素智能化发展，深化人工智能与工业互联网融合应用，增强工业系统的智能感知与决策执行能力。这为工业软件与人工智能的双向赋能指明了方向。伴随“工业软件+AI”模式的深入推进，在以大模型和生成式AI技术为代表的人工智能浪潮下，我国工业智能逐步从“点上突破”走向“面上开花”，行业大模型、智能工业软件及工业智能体成为发展重点。

    另一方面，人工智能近年来虽受各界热捧，但商业化落地仍面临挑战，短期内难形成稳定盈利模式。人工智能的长期发展仍需技术突破与商业化验证的双重驱动，“ALLinAI”仍在持续探索中。

    三、经营情况讨论与分析

    2025年，面对市场下行压力，公司坚持以“有质量的新签”为导向，积极开拓市场。同时，切实强化精益运营与成本管控，稳步推进各项经营改善举措。围绕高质量发展目标，坚持创新引领做强、效益引领做优，夯实可持续发展根基，系统谋划转型发展路径，全力抢占工业人工智能新赛道，驱动公司从信息化服务商向工业智能领军者转型。在行业整体收益率回落背景下，公司依然保持了较强的发展韧性与竞争优势，主要经营业绩在国内同行业上市公司中保持前列。本年度，“宝联登”钢铁行业大模型荣获2025世界人工智能大会最高奖项——SAIL奖，位列新华社“中国品牌价值评价信息”产品品牌组第8名；“分布式制造模式下工业互联网平台关键技术及应用”项目荣膺2024年上海市科技进步奖一等奖；天行PLC和DSF平台分获2025工博会“CIIF大奖”和“CIIF工业自动化奖”。“高品质钢铁材料磁控超常冶金制备技术”项目荣获2025年度冶金科学技术一等奖。公司坚持高水平科技自立自强，核心竞争力、品牌价值与行业领军地位得到进一步巩固与提升。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1.笃实的国家战略推进能力。作为信息高科技公司及国产软件提供商，公司深入践行“人工智能+”“产业链安全”“自主可控”等国家战略。多年深耕钢铁行业，沉淀丰富业务与机理，统筹“人工智能+钢铁”顶层策划，首发钢铁行业大模型。建设自主可控、国际领先的工业互联网平台，填补冶金流程行业空白，支撑智能制造与产业生态圈建设。致力于打造全栈国产化控制系统，促进国内工业生态体系的完善，实现自主可控的国产工业自动化。

    2.持续的技术创新能力。公司作为国家规划布局内重点软件企业、国家级企业技术中心，坚持打造数智技术“策源地”，铸造创新引擎。在以人工智能、工业互联网、大数据、工业数字化底座、算力中心、机器人为基础的工业软件相关等领域不断突破，结合行业应用，丰富业务内涵，深耕应用场景，形成研发与应用紧密结合的能力，展现产品、技术与服务的竞争力。

    3.强大的综合集成能力。公司拥有强大的系统集成、应用集成、数据集成和项目管理能力，基于健全的QHSEI、CMMI、DCMM、合规、知识产权等管理体系，数智化领域主流的技术、产品和系统，具备完整的专业技术链，能提供全面的数智化集成服务能力。

    4.完善的业务构建能力。公司长期致力于智能制造建设，通过持续的知识沉淀和技术积累，拥有完整的产业数智化解决方案和服务能力，逐步形成以“全层次、全流程、全生命周期”为特征的业务构建能力，利用宝联登平台逐步重构已有软硬件解决方案与产品，探索实施创新商业模式，不断推动业务转型和效益提升，实现做强做优做大。

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入109.72亿元，其中软件开发及工程服务营业收入为71.64亿元，服务外包营业收入为37.65亿元；实现归属上市公司股东的净利润为13.05亿元，实现经营性现金净流入21.47亿元。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    当前，世界经济正处于深度转型的阵痛与重塑期。以通用人工智能（AGI）的群体性突破为代表，技术革新正从单点突破转向全链赋能，以前所未有的深度重构产业逻辑与生产要素配置。国际竞争的焦点不仅在于科技制高点的争夺，更演变为技术标准、数字主权与生态主导权的系统性博弈。这一变局既催生了产业跃迁的时代机遇，也带来了结构性摩擦、治理滞后及全球分工重组的严峻挑战。

    一是底座之变：数字经济规模壮大，产业生态加速重构。“十四五”期间，我国数字经济实现跨越式增长，年均复合增长率约11%，数据要素市场加速成型，AI大模型技术实现重大突破，工业互联网、智能制造等数实融合场景加速落地。党的二十届四中全会审议通过《“十五五”规划建议》，为未来五年乃至更长时期的发展锚定了方向、擘画了蓝图。进入“十五五”，随着智能化技术的快速发展，推动数字经济加速由规模扩张向价值深化转型，在此进程中，技术深度融合、生态体系重构正加快向产业纵深渗透，为高质量发展注入新动能。当前数字经济产业呈现互联网巨头主导、传统企业跨界竞逐、数字产业化与产业数字化协同推进的竞争态势。

    二是动力之变：顶层设计持续加码，人工智能引领技术突破。人工智能已开启“第四次科技革命”，在大模型、高质量数据与强大算力三大要素的协同驱动下，预计将迎来爆发式发展的新阶段。国家有关部委高度重视人工智能发展，近年来不断完善顶层设计、加强工作部署，推动我国人工智能综合实力整体性、系统性跃升，致力于加快人工智能与各行各业深度融合，结合创新突破传统工业软件、大力发展智能制造装备等要求，为产业数字化、数字产业化提供了丰沃的土壤。

    三是需求之变：钢铁行业周期调整，数智化转型成破局关键。我国钢铁行业处于长周期减量调结构阶段，面临绿色智慧转型、市场竞争、环境压力、供应链安全等多重挑战，盈利空间持续受到挤压，压力持续向产业链上下游传递，行业需求从“规模扩张”转向“提质增效”，高端化、绿色化、智能化的转型更为迫切，对融合人工智能的数智化解决方案需求激增，亟需通过智能化手段实现降本增效、绿色低碳与韧性提升。

    四是格局之变：工业软件机遇挑战交织，转型发展势在必行。进入“十五五”时期，AI大模型、算力生态、数实融合等成为关键发展主线，软件行业潜在增长空间广阔。与此同时，受近年来宏观环境影响，科技类企业普遍经营承压，伴随新技术迭代加快、互联网企业对传统赛道的降维打击，以及AI技术平权对原有商业模式的冲击，传统工业软件企业在科技创新与市场开拓方面压力陡增，亟需通过转型发展建立新的核心竞争力，打开“第二增长曲线”。

    (二)公司发展战略

    宝信软件深入贯彻落实国家《“十五五”规划建议》，牢牢把握新时代新征程国资央企新使命新定位，坚持守正创新、自立自强，聚焦核心技术自主可控，切实增强核心功能、提升核心竞争力。

    以“拓展—转型—蜕变”为战略牵引，以拓展市场、业务、生态筑牢发展根基，以转型业务内核、业务结构激活发展动力，加速工业智能核心竞争力培育，深化“工程-产品-服务”协同发展，优化产业布局，锻造产业链厚度，大力发展数据资产赋能的以新型工业软件、人工智能为代表的新质生产力，通过创新做强、创效做优、创业做大，加速蜕变成为世界一流工业智能科技公司。

    (三)经营计划

    2026年是“十五五”规划开局之年，宝信软件坚持规划引领、强化规划执行，聚焦“稳中求进、提质增效”，统筹抓好稳健经营与转型发展，力争推动经营业绩较上年实现大幅增长。

    1.市场战略：做强做优钢铁基本盘，加速突破非钢增量盘，积极布局海外变量盘筑牢钢铁基本盘，深耕钢铁市场，以新技术、新应用为支撑点优质服务客户，织密织深钢铁行业销售网，持续开拓市场；发力非钢增量盘，锚定有色、化工、矿山等行业，不断打造标杆示范项目，积攒培育核心能力；激活海外变量盘，构建海外营销管理平台，强化公司海外业务发展支点，并以现有项目为起点，逐步形成向周边市场辐射的能力。

    2.工业智能：以AI重新定义制造，打造“五位一体”工业智能新范式。

    强化工业智能系统架构顶层设计，践行“AI+制造”战略；持续迭代优化垂类模型，打造以转炉、高炉为代表的标杆性领域大模型，推动规模化应用落地；打造AI时代数据底座，建设钢铁垂类数据集；基于边缘数据，探索发展数据增值服务，帮助制造企业挖掘数据价值，提供从数据采集、治理到分析与决策支持的全套服务；深耕工艺模型研究，突破关键核心技术，加快示范应用推广；以智能体为新型生产力，将AI融入研发全生命周期，探索建立人机共生协同研发模式。

    3.科技创新：贯通协同创新链路，构建价值导向的创新生态

    优化研发体系建设，加强基础研究投入，深化AI大模型、工业互联网、PLC、工业机器人等技术领域攻关；拓展协同创新网络，构建“基础研究—技术攻关—成果转化—产业应用”的协同链路；构建以合规为核心、价值为导向的知识产权体系。

    4.业务布局：发力智算、机器人、PLC与SaaS服务，打造业务增长新引擎

    持续完善宝之云统一市场、建设与运营体系，重点推进罗泾、华北等基地的智算业务发展，探索打造差异化的算力服务。完成重载轮式具身智能机器人研发，在钢铁、有色、3C、电子、汽车等行业打造具身智能机器人应用场景。聚焦PLC技术升级、生态完善与产业化推广，强化核心能力、丰富产品方案，深耕钢铁行业高端应用，开拓非钢领域新市场。深度打造“学习云”“人力云”及“中小企业ERP/MES”等全系列SaaS产品矩阵，丰富对生态伙伴的服务内涵。

    5.模式转型：重塑“AI+数智”产品体系，驱动业务结构优化与价值升级

    围绕MES、ERP等核心工业软件，启动面向“AI+数据智能”的产品重塑升级，构建全新的“AI+数智”产品体系，提升产品竞争力、降低实施成本；探索形成面向不同业务需求的系列标准化智算基础设施云服务，扩大专业技术服务在智算中占比；借助One+平台在装备领域的应用，贯通设备互联、数据智能与云边协同能力，构建“智能硬件+工业SaaS+增值服务”融合生态，打造服务快速响应机制。

    (四)可能面对的风险

    1.AI+转型风险

    在AI技术飞速发展的浪潮中，市场竞争进一步加剧，新技术跟踪研究和选择将是高科技公司发展的重要基础。公司面临能否跟上AI+转型的生存性风险，要加强研发投入以及技术研判，结合AI+研发的考核机制，全面筑牢转型发展风险防线。

    2.重大投资项目建设和运营风险

    在战新产业布局持续深化的背景下，技术迭代、市场格局与产业演变的不确定性加大，对项目筛选和投资过程管理提出更高要求。公司应坚持需求驱动，加强投资决策分析、建设成本控制和运营效率提升，提升全过程投资管控能力，实现投资回报。

    3.客户信用及应收账款风险

    在当前经济增速放缓、企业债务水平高企的宏观环境下，公司上游客户面临产能过剩、产业政策转型等阵痛，信用风险和应收账款风险不断传导，导致公司整体信用敞口风险积聚、应收账款账期延长等风险不断累加，进而可能造成大量应收坏账的形成。公司需多措并举，进一步加强客户信用和应收账款管控。

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