天山铝业（002532）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期天山铝业（002532）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入295.02亿元，同比上升5.03%，归母净利润48.18亿元，同比上升8.13%。按单季度数据看，第四季度营业总收入71.81亿元，同比下降1.55%，第四季度归母净利润14.78亿元，同比上升7.75%。本报告期天山铝业盈利能力上升，毛利率同比增幅4.88%，净利率同比增幅2.8%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利47.93亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率24.4%，同比增4.88%，净利率16.31%，同比增2.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.37亿元，三费占营收比3.18%，同比减19.61%，每股净资产6.39元，同比增10.75%，每股经营性现金流1.74元，同比增55.04%，每股收益1.05元，同比增9.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-33.59%,原因:公司持续降低有息负债规模,优化负债结构,导致利息费用较上年同期大幅下降。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为54.26%,原因:本期存货减少,存货占款减少导致的经营性现金流入较去年同期增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为25.02%,原因:投资支付的现金流出较上年有所减少。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-80.35%,原因:本期公司持续降低有息负债规模。
5. 货币资金变动幅度为-28.20%,原因:报告期末票据保证金余额较上年减少。
6. 应收票据变动幅度为190.71%,原因:公司本期增加了承兑汇票收款的结算方式。
7. 应收款项变动幅度为62.82%,原因:公司电池铝箔项目销量大幅提升,根据行业惯例,铝箔产品有一定的应收账款账期,期末销售铝箔尚未收到的款项有所增加。
8. 应收款项融资变动幅度为68.91%,原因:以承兑汇票方式结算的款项增加。
9. 其他应收款变动幅度为54.63%,原因:报告期末公司支付的海关增值税保证金增加。
10. 存货变动幅度为-18.55%,原因:期末公司库存原材料及库存商品均有所下降。
11. 长期应收款变动幅度为-69.29%,原因:融资租赁保证金重分类至一年内到期的非流动资产。
12. 固定资产变动幅度为4.84%,原因:报告期电池铝箔精轧及分切项目、电池铝箔坯料项目、140万吨电解铝产能绿色低碳能效提升项目部分转固。
13. 在建工程变动幅度为-34.41%,原因:报告期电池铝箔精轧及分切项目、电池铝箔坯料项目部分转固。
14. 使用权资产变动幅度为-36.44%,原因:公司租赁的使用权资产摊销。
15. 短期借款变动幅度为-19.40%,原因:公司持续降低短期借款。
16. 合同负债变动幅度为-49.02%,原因:公司在报告期末，预收到的未来将实现销售的商品款有所减少。
17. 其他应付款变动幅度为-51.05%,原因:公司本期归还了应付关联方款项。
18. 其他流动负债变动幅度为283.77%,原因:公司本期增加了承兑汇票的结算方式，部分已背书未到期票据未终止确认金额增加。
19. 长期借款变动幅度为-20.73%,原因:公司根据资金需求及经营安排，持续降低有息负债规模，优化负债结构。
20. 租赁负债变动幅度为-68.41%,原因:公司租赁的租金偿还。
21. 长期应付款变动幅度为-88.43%,原因:公司本期减少融资租赁款。
22. 其他综合收益变动幅度为-197.92%,原因:报表折算汇率差异变动。
23. 少数股东权益变动幅度为-264.79%,原因:本期子公司少数股东权益减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.38%，资本回报率强。去年的净利率为16.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.06%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为6.56%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.1%/13.4%/13.3%，净经营利润分别为22.06亿/44.56亿/48.11亿元，净经营资产分别为359.4亿/333.44亿/362.95亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.08/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为63.39亿/21.38亿/37.15亿元，营收分别为289.75亿/280.89亿/295.02亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为40.2%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.9%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在65.04亿元，每股收益均值在1.41元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是华夏基金的孙蒙，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为244.17亿元，已累计从业6年14天。

持有天山铝业最多的基金为万家中证工业有色金属主题ETF，目前规模为87.6亿元，最新净值1.6416（3月30日），较上一交易日上涨1.57%，近一年上涨89.65%。该基金现任基金经理为贺方舟。

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