据证券之星公开数据整理，近期航发控制（000738）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入51.72亿元，同比下降5.64%，归母净利润3.34亿元，同比下降55.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入12.04亿元，同比下降5.3%，第四季度归母净利润-6651.31万元，同比下降154.8%。本报告期航发控制公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达949.44%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.97亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率23.13%，同比减17.73%，净利率6.58%，同比减52.23%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.7亿元，三费占营收比9.09%，同比增31.07%，每股净资产9.48元，同比增0.95%，每股经营性现金流0.72元，同比增460.99%，每股收益0.25元，同比减56.14%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 管理费用变动幅度为7.78%,原因:职工薪酬、累计折旧、项目咨询费等增加。
- 财务费用变动幅度为69.45%,原因:利息收入下降，汇兑损失增加。
- 研发费用变动幅度为-5.27%,原因:研制任务变化，自筹研发费用下降。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为460.99%,原因:销售商品收到的现金同比增加。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为32.20%,原因:购建固定资产无形资产支付的现金同比减少。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-12.47%,原因:国拨技改拨款同比减少，分配股利、支付利息支出增加。
- 应收款项变动幅度为11.47%,原因:应收客户货款增加。
- 投资性房地产变动幅度为197.41%,原因:投资性房地产重分类列示。
- 固定资产变动幅度为6.39%,原因:生产能力建设投入增加。
- 使用权资产变动幅度为-96.62%,原因:租赁业务到期。
- 合同负债变动幅度为-52.17%,原因:产品交付结转营业收入。
- 应收票据变动幅度为-15.23%,原因:应收票据到期收回。
- 其他流动资产变动幅度为-44.28%,原因:募集资金定期存款规模减少。
- 应付账款变动幅度为17.15%,原因:应付供应商货款增加。
- 应交税费变动幅度为-46.04%,原因:应交企业所得税减少。
- 长期应付款变动幅度为-338.85%,原因:国拨项目验收以及科研垫支增加。
- 其他非流动负债变动幅度为-41.53%,原因:即将到期专项借款重分类致一年内到期的非流动负债。
- 营业收入变动幅度为-5.64%,原因:产品价税改革。
- 其他收益变动幅度为-26.34%,原因:收到政府补助减少。
- 投资收益变动幅度为-100.00%,原因:上期结构性存款取得投资收益，本期无此事项。
- 信用减值损失变动幅度为-68.10%,原因:本期资金回款情况较好，计提坏账准备减少。
- 资产减值损失变动幅度为-16.01%,原因:计提存货跌价准备增加。
- 营业外支出变动幅度为172.78%,原因:缴纳房产税、土地使用税滞纳金。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为2.34%，资本回报率不强。去年的净利率为6.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.78%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为2.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.6%/7.6%/3.5%，净经营利润分别为7.3亿/7.55亿/3.4亿元，净经营资产分别为84.69亿/99.56亿/97.67亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.57/0.82/0.86，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为30.09亿/45.05亿/44.24亿元，营收分别为53.24亿/54.81亿/51.72亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达949.44%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.84亿元，每股收益均值在0.29元。
持有航发控制最多的基金为华夏军工安全混合A，目前规模为38.4亿元，最新净值2.15（3月27日），较上一交易日上涨0.89%，近一年上涨50.39%。该基金现任基金经理为万方方。
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