国金证券：给予金雷股份买入评级

国金证券股份有限公司姚遥近期对金雷股份进行研究并发布了研究报告《铸造产品量价齐升，品类扩张及出海构建长期动能》，给予金雷股份买入评级。

　　金雷股份(300443)

　　2026年3月19日公司披露年报，全年公司实现营业收入24.9亿元，同比增长26.5%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长82.0%；公司将子公司金雷重装风电整机传动链装配业务收入确认方法由“总额法”调整为“净额法”，会计调整后Q4公司实现营业收入6.30亿元，同比下降3.7%，实现归母净利润0.09亿元，同比下降60.2%，主要受子公司金雷重装2025年12月通过高新技术企业资格认定，于第四季度对其过往确认递延所得税资产按15%税率重新计量，以及金融资产公允价值变动等因素影响。

　　经营分析

　　铸造产品量价齐升，规模效应驱动风电轴类产品盈利能力改善：2025年，“海上风电核心部件数字化制造项目”产能快速释放，带动铸造产品交付量同比大幅提升，叠加市场回暖，公司风电轴类产品（尤其是铸造主轴）发货量大幅提升，从而带动单位固定成本下降，风电轴类产品整体毛利率较上年同期提升6.24PCT。

　　产品品类进一步扩张，滑动轴承取得突破进展：公司全资子公司金雷传动专注于滑动轴承业务的产业化推进，目前已实现阶段性突破，风电主轴滑动轴承方面已完成与战略客户的样机合同签署，并顺利推进至产品生产阶段；风电齿轮箱滑动轴承方面进展更为显著，已与客户完成共同开发，并实现样件交付。

　　欧洲海风建设加速，海外海风主轴需求有望进入高速增长期：中东政治局势波动下，欧洲各国能源安全焦虑的神经被重新触动，海风作为欧洲资源禀赋最优、本土产业链相对完善、经济性较好的可再生能源形式，有望在中长期内成为各国加码建设的主要方向。公司作为风电主轴行业内主要的供应商之一，产品覆盖全系列主流机型，并与西门子歌美飒、维斯塔斯、通用电气等重点海外客户建立长期良好的客户关系，随着欧洲海风建设加速，公司海外海风主轴产品出货有望放量。

　　盈利预测、估值与评级

　　根据公司年报及我们对行业最新判断，预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.0、5.7、6.6亿元，对应PE为20、18、15倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　竞争加剧风险；原材料价格上涨超预期；新产能投放不及预期；风电装机不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为34.41。

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