汤臣倍健（300146）2025年年报简析：净利润同比增长19.81%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期汤臣倍健（300146）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入62.65亿元，同比下降8.38%，归母净利润7.82亿元，同比上升19.81%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.5亿元，同比上升22.2%，第四季度归母净利润-1.25亿元，同比上升42.0%。本报告期汤臣倍健盈利能力上升，毛利率同比增幅1.81%，净利率同比增幅37.56%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8.12亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率67.9%，同比增1.81%，净利率13.03%，同比增37.56%，销售费用、管理费用、财务费用总计31.7亿元，三费占营收比50.59%，同比减2.26%，每股净资产6.57元，同比增1.07%，每股经营性现金流0.72元，同比增77.9%，每股收益0.47元，同比增20.51%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.35%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为13.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.16%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为-5.7%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为30%/10%/17.1%，净经营利润分别为17.79亿/6.48亿/8.17亿元，净经营资产分别为59.2亿/64.56亿/47.84亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.01/0.02/0.04，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.02亿/1.19亿/2.38亿元，营收分别为94.07亿/68.38亿/62.65亿元。

持有汤臣倍健最多的基金为富国中证体育产业指数(LOF)A，目前规模为1.19亿元，最新净值1.15（3月20日），较上一交易日下跌1.96%，近一年上涨20.04%。该基金现任基金经理为张圣贤。

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