据证券之星公开数据整理，近期建发合诚（603909）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入76.35亿元，同比上升15.53%，归母净利润1.09亿元，同比上升14.21%。按单季度数据看，第四季度营业总收入24.28亿元，同比上升27.88%，第四季度归母净利润3240.86万元，同比上升0.48%。本报告期建发合诚公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1111.33%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.19亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率5.25%，同比减11.71%，净利率1.75%，同比减6.15%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.59亿元，三费占营收比2.08%，同比减8.88%，每股净资产4.44元，同比增7.7%，每股经营性现金流1.61元，同比减10.55%，每股收益0.42元，同比增14.2%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：- 销售费用变动幅度为15.65%,原因:本报告期开拓新业务及推进属地化深耕，新增经营人员费用增加的影响。
- 管理费用变动幅度为3.18%,原因:本报告期开拓新业务及推进属地化深耕，新增管理人员费用增加的影响。
- 财务费用变动幅度为15.28%,原因:本报告期租赁负债利息支出减少的影响。
- 研发费用变动幅度为-5.96%,原因:本报告期人员变动及人员结构调整，导致薪酬费用减少的影响。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-10.55%,原因:本报告期建筑施工业务竣工交付项目增加，相应的结算款项周期与正常进度款差异的影响。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.9%,原因:本报告期支付里隽设计股权转让尾款的影响。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为18.45%,原因:上年同期建发合诚收购福建怡鹭少数股东股权支付股权转让款的影响。
- 货币资金变动幅度为35.32%,原因:本报告期建筑施工业务规模增长、回款及时，资金净流入使得期末货币资金增加。
- 应收票据变动幅度为-41.36%,原因:本报告期承兑汇票到期的影响。
- 应收款项融资变动幅度为46.78%,原因:本报告期“6+9银行”银行承兑汇票增加的影响。
- 预付款项变动幅度为87.97%,原因:本报告期预付专业分包工程款增加的影响。
- 其他应收款变动幅度为39.46%,原因:本报告期工程材料供应链业务往来款增加的影响。
- 合同资产变动幅度为43.31%,原因:本报告期建筑施工业务增长的影响。
- 其他流动资产变动幅度为-48.66%,原因:本报告期建筑施工增值税留抵税额减少的影响。
- 使用权资产变动幅度为-46.33%,原因:本报告期建筑施工和勘察设计业务租赁合同提前终止的影响。
- 其他非流动资产变动幅度为50.68%,原因:本报告期软件设备预付款增加的影响。
- 短期借款的变动原因:本报告期应收账款保理业务以及国内信用证福费延业务的影响。
- 应付账款变动幅度为42.39%,原因:本报告期建筑施工业务增长的影响。
- 预收款项变动幅度为-35.32%,原因:本报告期勘察设计及工程管理业务预收租赁款减少的影响。
- 合同负债变动幅度为73.88%,原因:本报告期建筑施工和勘察设计业务预收款增加的影响。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为-47.37%,原因:本报告期房租支付与部分租赁合同提前终止的影响。
- 租赁负债变动幅度为-50.61%,原因:本报告期房租支付与部分租赁合同提前终止的影响。
- 营业收入变动幅度为15.53%,原因:本报告期建筑施工业务增长的影响。
- 营业成本变动幅度为16.39%,原因:本报告期建筑施工业务增长的影响。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为10.23%，资本回报率一般。去年的净利率为1.75%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.2%，投资回报也较好，其中最惨年份2021年的ROIC为4.6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为8024.54万/1.23亿/1.33亿元，净经营资产分别为-5.13亿/-17.83亿/-29.15亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.01/-0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.38亿/6400.68万/-1.64亿元，营收分别为39.46亿/66.09亿/76.35亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1111.33%）
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