保诚（02378.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期保诚（02378.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

实现高质量增长、资产负债表保持强劲,资本回报录得增长
      二零二五年,保诚成功实现高质素增长同时为股东带来丰厚的资本回报,财务表现稳健,充分展现业务模式及资产负债表的非凡实力。
      主要财务表现指标全线录得双位数增长,符合指引目标,为我们打下强心针1。我们有信心二零二六年能够再下一城,实现双位数增长,二零二七年有力达到新业务利润及产生总经营自由盈余的目标2。
      我们在实现二零二七年目标的道路上稳步前行,内部资本的产生迎来重要转折点,加上本集团资本实力雄厚,为我们于二零二五年八月更新资本配置框架,转为以总回报为导向奠定基础。
      另外,我们在资本配置方面严守纪律,完成多个重要项目,包括在IPAMC印度首次公开发售项目(连同一项早期私人配售,统称‘首次公开发售’)中出售所持部分权益,持股量由49%降至35%,扣除成本及税项后录得14亿美元进账。其他项目包括二零二四年启动的20亿美元股份购回计划,以及出售瀚亚韩国及我们三个非洲法语区业务的交易。我们亦把握时机,按较具吸引力的条款首次发行以新加坡元计值的债券。二零二五年,马来西亚传统寿险业务拥有权一案告一段落,我们伺机于二零二六年一月以较低价格增持有关业务股份至70%。
      二零二五年,多国政府债券孳息率普遍下跌,美国及我们多个亚洲市场亦然。美国十年期国债孳息率由二零二四年底的4.7%降至4.3%,其中新加坡及印尼的跌幅尤为显着。
      股市表现相对波动,但年内多项指数录得双位数增长,标普500指数、MSCI亚洲(日本除外)指数及恒生指数分别升16%、27%及28%。
      期内汇市亦显着波动,美元兑全球大部分货币表现持续弱势。
      一如过往期间,我们按当地货币(按固定汇率基准列示)评论我们的业绩表现如下,以反映在货币变动时期的相关业务趋势。除非另有指明,我们按实质汇率基准讨论财务状况。除非定义另有指明,管理层用于评估业绩表现的所有指标(以及《国际财务报告准则》税后溢利)均未扣除非控股权益应占金额。资产负债表指标已按扣除非控股权益呈列。诚如先前所示,本集团自二零二五年年初起采用‘传统内含价值’框架进行内含价值报告,所有相关披露均按此基准呈列。我们在本报告中讨论业绩表现时使用的关键指标的定义载于本文件后文‘表现指标释义’章节。
      我们延续高质素及双位数增长的佳绩,新业务利润上升12%,在我们亚洲及非洲的多元化平台及各分销渠道的优势带动下,年内每个季度均录得双位数增长。我们继续优先开拓有利润空间、资本回报吸引的新业务,新业务利润率上升两个百分点。新业务利润中超过三分之一来自健康及保障产品,一半来自分红及投资挂钩储蓄产品,市场风险有限。
      有效保险及资产管理业务产生的经营自由盈余增长15%,标志着我们其中一项主要财务表现指标迎来重要转折点,与我们为实现二零二七年目标而制定的路径一致。增长反映我们持续扩张业务,以及采取策略措施提升有效业务表现。该等行动(尤其在健康索偿管理及成本控制方面)令影响经营自由盈余产生的不利经营差异水平大幅收窄。二零二五年,经营假设变动、经验差及其他项目总额为(2.75)亿美元,其中(2.3)亿美元为按照策略提升客户、分销、健康及科技能力而进行的投资。余额为(4,500)万美元,较二零二四年的(1.07)亿美元有所减少。
      受新业务及有效业务利润增长所带动,加上中央开支大致保持稳定,我们的内含价值经营溢利增加15%,拉动集团内含价值上升。于二零二五年十二月三十一日,集团传统内含价值权益为378.03亿美元(二零二四年十二月三十一日:342.67亿美元),相当于每股14.83美元(二零二四年十二月三十一日:按实质汇率基准计算为每股12.89美元),增长15%。内含价值经营回报率提升一个百分点至15%。
      《国际财务报告准则》经调整税后经营溢利上升7%,加上我们实施股份购回,使股份加权平均数减少5%,带动基于经调整经营溢利的每股基本盈利增加12%。合约服务边际年内上升14%(按实质汇率基准计算)至250亿美元,主要反映新业务合约服务边际强力增长9%以及利好的经济及外汇影响。
      经计及短期市场波动(包括利率)的净正向影响及企业交易的整体利益(主要来自我们出售所持IPAMC部分权益录得的收益)后,《国际财务报告准则》税后溢利为41.19亿美元(二零二四年:按实质汇率基准计算为24.15亿美元,按固定汇率基准计算为24.39亿美元)。税后溢利连同4.43亿美元的外汇汇率变动正面影响,被(18.28)亿美元的股东回报部分抵销,导致《国际财务报告准则》股东资金增加。于二零二五年十二月三十一日,《国际财务报告准则》股东资金增加15%至201.17亿美元(二零二四年十二月三十一日:174.92亿美元)。
      我们的《国际财务报告准则》每股资产净值及经调整综合权益总额分别升至每股7.90美元及16.51美元(二零二四年十二月三十一日:6.58美元及13.79美元)。
      我们的《国际财务报告准则》股东权益的经营回报为14%(二零二四年:14%)。
      我们的资本配置框架仍以维持稳健的监管资本状况为目标。期末集团监管股东覆盖率为262%。
      作为定期融资计划的一部分,我们发行6亿新加坡元(扣除成本后相当于4.62亿美元)次级债,票面利率为3.8%,较具吸引力。这是我们首次以亚洲货币发行债务证券,进一步彰显我们的信用状况及获取资金的能力。于二零二五年十二月三十一日,集团杠杆率(穆迪基准)为13%,于二零二四年底维持不变。年内,标准普尔将保诚核心实体的财务评级由‘AA-’上调至‘AA’,与我们维持‘AA’公司评级的目标一致,同时反映我们资产负债表的实力雄厚。
      我们强劲的资产负债表实力,加上业务进展及产生的经营自由盈余的增长进程,使我们得以将资本配置框架转向总回报导向。
      我们资本管理框架及股息政策(政策维持不变)下的资本配置的首要考量载列于本节下文。我们于二零二五年八月宣布修订此框架,当中载列我们的短期预期如下:
      于二零二六年及二零二七年,每股普通股总股息每年增幅将超过10%;及
      为股东提供额外资本回报:于二零二六年及二零二七年7分别进行5亿美元及6亿美元的股份购回,以及来自IPAMC首次公开发售所得款项净额的回报。
      本集团将持续结合自身增长目标、杠杆空间,以及流动资金和资本需求(基于自由盈余率),评估自由盈余的部署。我们的目标是将自由盈余率维持在介乎175%至200%的水平。于二零二五年十二月三十一日,自由盈余比率为221%,较去年为低,反映我们执行向股东回馈资本的计划,随着我们完成于二零二四年启动的20亿美元股份购回计划,于二零二五年回馈12亿美元。撇除IPAMC首次公开发售所得款项净额,自由盈余比率为204%。倘自由盈余率中期内会超出此经营范围,则经计及以适当回报进行再投资的机会,并考虑市场状况,我们将回馈资本予股东。
      按照股息政策,董事会已批准派发第二次中期股息每股18.89美分(二零二四年:每股16.29美分)。连同第一次中期股息,本集团的二零二五年股息总额为每股26.60美分,较二零二四年增加15%。我们于二零二六年一月推出12亿美元股份回购计划,当中包括5亿美元的经常性资本回报及7亿美元的IPAMC首次公开发售所得款项净额。IPAMC首次公开发售所得款项净额的余额将于二零二七年7内回馈予股东。

业务展望：

本集团拥有稳健的资产负债表及资本状况。目前的全球不稳定、挑战及冲突可能对我们所处的更广泛经济及市场环境。然而,我们依然认为我们业务所在的市场蕴藏巨大增长机会。亚洲人寿保险保费的增长速度是其他地区的两倍,原因是保险渗透率较低,健康保障缺口庞大。监于我们在该等高增长市场的领先地位、均衡且规模化的分销渠道以及人寿保险和资产管理能力,我们二零二五年的业绩显示,我们已准备就绪,有能力把握良机。
      我们预计,保诚二零二六年在包括新业务利润、基于经调整经营溢利的每股基本盈利以及有效保险和资产管理业务产生的经营自由盈余在内的三大关键指标将再下一城,再次实现双位数增长。
      展望未来,我们将继续专注于优质的可持续增长、严谨的资本配置以及为股东创造长期价值。我们将二零二五年的增长势头延续至二零二六年,并坚定迈向达成二零二七年的财务目标。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。