前海健康（00911.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期前海健康（00911.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团主要从事销售电子零件产品(「电子零件业务」)及健康产品及食品(「健康业务」)。于本年度,本集团在继续专注其核心电子零件业务的同时,本集团亦采取策略性步骤实现产品组合多元化。于本年度,本集团亦从事销售健康饮品(人参酒),以把握新兴市场机遇。
      电子零件业务
      本集团从事半导体及其他电子零件销售,专注于数字存储产品,包括NAND闪存晶圆(薄片半导体材料,如矽,为闪存集成电路(IC)的重要零件)以及一般电子零件。其业务模式集中于识别、采购及分销信誉良好的上游制造商的优质产品。
      受技术进步、电子设备需求上升及新兴市场扩张带动,全球半导体市场于二零二五年经历大幅增长。带动此增长的主要因素包括人工智能(AI)及机器学习热潮,其提升对专用半导体的需求。5G技术的推广亦对智能手机及网络基础设施所需的高性能芯片需求作出重大贡献。此外,汽车行业着重智能化及电动化进一步刺激半导体市场。
      NAND闪存记忆体行业的显着发展为由复苏转向严重供需失衡的关键转变。其主要由人工智能(AI)基础设施激增所带动,原因为对AI推理的需求以及数据中心增长导致大容量企业级固态硬盘(SSD)订单增加｡硬盘驱动器(HDD)短缺进一步放大此趋势,促使企业及云端服务供应商加速采用企业级SSD。
      供应方面,制造商对资本开支及产能扩张采取审慎态度,将生产集中于高利润企业级及高级产品,同时逐步淘汰旧有制程。此策略转向导致NAND闪存晶圆短缺,放大需求激增与供应紧张的影响。于二零二五年,主流NAND闪存晶圆市场价格录得大幅上涨。最显着短缺见于TLC(三层单元)晶圆,受企业持续需求及旧生产制程停产驱动,价格按月飙升超过65%。
      本集团直接受此供应受限的环境影响。尽管市场价格飙升,但上游制造商晶圆严重短缺,意味着本集团可用于贸易的存货减少。因此,尽管定价环境有利,但本集团确保充足供应以满足客户需求的能力受限,导致整体贸易量较供应正常时期减少。经考虑有利的市价趋势,本集团专注于战略性大宗采购基准,而非背对背基准,利用市场见解主动管理存货水平,把握有利市场条件。本集团将继续监察市价趋势,并按适当基准采购。
      本集团受惠于庞大而成熟的客户及供应商基础,其中许多均与董事维持长期关系。我们的供应商主要由电子零件分销商及专门从事电子及资讯科技的公司组成。
      健康业务
      为符合本集团扩大收益来源及适应不断变化的消费者偏好的策略,本集团于本年度开始进行新产品贸易,包括健康饮品(人参酒)及护肤产品。借助消费者对健康及养生(尤其是对传统中式健康补充品)日益增长的关注,本集团推出一系列人参酒产品。该等产品针对注重健康的消费者群体,定位为高级膳食补充品。此举代表本集团以精炼且专注的产品组合重新踏足健康产品领域。
      本集团正积极为新产品建立供应商网络、客户关系及市场影响力。

业务展望：

受第三代半导体、5G技术、AI及汽车电子进步所带动,电子零件行业正迎来重大转型。该等发展带来乐观增长机遇,本集团目标为于此不断演变的市场中应对挑战并善用优势。尽管预期NAND闪存晶圆供应短缺将于短期内持续,但本集团仍将借助其供应商关系,于可行情况下确保存货量。
      为把握该等机遇,本集团计划于中华人民共和国(中国)及其他地点投资新生产设施。该投资将提升生产能力,并令本集团能够提供更多服务,包括技术支援、产品定制、组装、封装及测试。本集团寻求透过更好地满足客户需求,建立稳固持久关系。
      此外,本集团目标为与科技公司及研究机构合作以驱动创新。该等伙伴关系将加强本集团的研发实力,促使创造出符合不断演变的市场需求的下一代产品。
      就健康分部而言,本集团正透过探索与行业参与者合作的机遇,积极扩张业务。其目前正与护肤品及健康补充品的潜在合作伙伴进行讨论,并采购各类身体护理产品,以与制造商建立授权分销商关系。
      尽管全球经济存在不确定因素,但本集团仍保持灵活性,专注于多元化发展以减轻市场波动影响。本集团致力于加强其供应链,以将地缘政治问题及材料短缺相关风险降至最低。此外,本集团将透过投资及收购具潜力的项目寻求业务扩张机遇,旨在于中长期为本公司股东(「股东」)创造最佳业绩。
      营运资金及存货管理
      于二零二五年十二月三十一日,本集团之流动比率(以流动资产总额除以流动负债总额计算)约为22.6倍(二零二四年:约18.1倍)。于二零二五年十二月三十一日,本集团的总资产约为408.4百万港元(二零二四年:约407.3百万港元)。本集团的资本负债率(以总负债约17.2百万港元(二零二四年:约21.7百万港元)除以总资产计算)维持低水平,为约4.2%(二零二四年:5.3%)。
      于二零二五年十二月三十一日,本公司拥有人应占权益约为391.2百万港元(二零二四年:约385.6百万港元),相当于本公司每股股份约2.3港仙(二零二四年:2.3港仙)。
      存货
      于二零二五年十二月三十一日,本集团持有存货约54.9百万港元(二零二四年:188.7百万港元)。存货乃按成本与可变现净值中之较低者列账。本集团设有风险管理及内部监控制度,以将其采购产品的采购价风险减至最低及保障其资产。本集团每星期监察相关产品的市场价格,并在市场价格低于本集团供应商所报采购价时不会进一步进行任何采购。此外,本集团将不时检讨及评估其产品组合及产品结构,以令库存存货配合本集团客户的需求(以所收集的回馈及市场资讯为基准),从而将陈旧存货及╱或亏损合约的风险减至最低。
      采购存货之预付款项
      于二零二五年十二月三十一日,采购存货之预付款项约为49.0百万港元(二零二四年:约70.6百万港元)。作为常规业务运营的一部分,本集团通常向供应商下达采购订单以采购电子零件。就每份采购订单而言,本集团须于下达采购订单后三个营业日内支付采购价的15至20%作按金。余额连同按金于产品交付前支付。预付款项不涉及任何利息或抵押品。收到产品后,本集团支付的预付款项确认为存货成本。据董事基于合理查询所知,我们预付采购存货之实体及其最终实益拥有人与本公司并无关联,且独立于本公司及其附属公司的董事、行政总裁、主要股东及联系人。本集团管理层定期对供应商进行评估(如声誉、交付记录及品控措施等),评估其履行交付协议的能力。
      贸易应收款项
      于二零二五年十二月三十一日,贸易应收款项约222.7百万港元(二零二四年:约98.7百万港元)。于本年度,已就贸易应收款项的预期信贷亏损(「预期信贷亏损」)确认亏损拨备约2.5百万港元(二零二四年:0.3百万港元)。本集团给予其客户介乎30至180日的信贷期。本集团定期基于多项资料对贸易应收款项的减值进行评估,该等资料包括每名客户的信贷风险特征及结算记录、随后结算状况、收回尚未支付结余的预计时间及金额、与相关客户的持续贸易关系,以及可能影响其客户偿还尚未支付贸易应收款项的能力的前瞻性资料,从而估计预期信贷亏损。

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