明源云（00909.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期明源云（00909.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

一、行业现状与回顾
      1.国内市场筑底信号渐显,‘好房子’建设与存量运营驱动数字化需求二零二五年,中国房地产市场仍处于深度调整期。国家统计局数据显示,全国商品房累计销售面积为8.8亿平方米,同比下降8.7%;累计销售额为人民币8.4万亿元,同比下降12.6%。房屋新开工面积为5.9亿平方米,同比下降20.4%。整体指标仍处低位,但降幅持续收窄,市场筑底迹象显现。
      政策方面,二零二五年六月召开的国务院常务会议明确提出‘更大力度推动房地产市场止跌回稳’,并系统部署‘构建新发展模式、推进好房子建设、摸底土地与项目’三大任务;二零二五年十二月召开的中央经济工作会议进一步强调‘着力稳定房地产市场’,提出‘因城施策控增量、去库存、优供给’执行路径,并将高质量城市更新纳入扩大内需框架。二零二六年二月中央政府工作报告提出‘着力稳定房地产市场’,因城施策‘控增量、去库存、优供给’,鼓励收购存量商品房用于保障房,深化公积金改革,推进‘好房子’建设、保交房白名单制度及防范债务违约风险等。在上述定调下,主管部门与地方政府加快落地举措,围绕‘好房子’建设与供给结构优化开展系统部署,推动行业发展模式加速转型。
      与此同时,中国不动产行业已进入存量主导的新阶段。二零二五年七月中央城市工作会议指出,我国城镇化由快速增长期转向稳定发展期,城市发展由增量扩张转向以存量提质增效为主。国家统计局数据显示,二零二五年中国常住人口城镇化率为67.9%,较上年持续攀升;克而瑞数据显示,二零二五年全国重点30个城市的二手住宅累计成交面积约为2.14亿平方米,为新房成交面积的1.85倍。行业正由‘开发主导’迈向‘开发+运营’并重,不动产开发商更加重视存量资产盘活与运营升级。
      在上述因素影响下,不动产开发商对建造、资产运营等环节的提质提效需求有望进一步提升,为相关领域的数字化升级与应用落地打开更大空间。
      2.全球不动产科技规模稳步增长,海外市场空间广阔
      在高科技加速渗透与客户需求持续演进的推动下,全球不动产科技市场规模保持稳步增长。根据全球知名咨询公司FortuneBusinessInsights的数据显示,二零二五年全球不动产科技市场规模已达401.9亿美元,其中北美市场占据总市场规模的37.9%;预计到二零三四年全球不动产科技市场规模将达到1,045.7亿美元,年复合增长率为11.9%。AI、AR/VR、IoT等前沿技术正深刻重塑行业效率:AI在项目前期可辅助建筑设计与智能审图,在后期可自动生成营销物料;AR/VR通过虚拟看房与模拟规划显着提升用户体验,并有效缩短交易周期;IoT则通过对能耗、设备、安防与环境等关键要素的实时感知与联动控制,推动楼宇运维从‘人工巡检’向‘预测性维护’升级,降低能耗与运维成本。
      在发达国家市场中,不动产科技企业发展活跃。一方面,劳动力成本高企与人口老龄化加速‘以技术替代人力’的趋势;另一方面,当地SaaS行业发展成熟、集成生态完善,不动产企业对订阅制的接受度与付费意愿较强,为不动产科技企业提供了良好的成长土壤。
      在此背景下,公司将依托在国内不动产数字化领域的深厚积累,顺应AI技术浪潮,持续挖掘发达国家市场的不动产数字化需求,加速推进海外业务发展。
      3.AI迈向行业推理阶段,驱动SaaS产品价值重塑
      二零二五年,AI技术加速由‘通用智能’向‘行业专家’演进。随着DeepSeek、Gemini及OpenAI新一代模型等相继发布,企业部署私有化模型与智能体应用的门槛显着降低,AI的行业理解与复杂推理能力持续提升。
      AI在不动产行业的落地亦进入新阶段。根据毕马威《中国领先不动产科技企业50》报告,全球不动产AI应用正由‘单点工具’走向‘全链路集成’。在市场营销领域,AI通过洞察终端客户偏好与决策路径,协同提升获客、转化与运营效率;在工程建设领域,搭载AI视觉的智能设备与机器人加速进入现场,用于质量安全检测与施工辅助,缓解劳动力紧缺并提升管理精细化水平;在资产管理领域,AI可支持租客筛选、合同处理与运营分析,提升资产全生命周期运营效率,并将运营数据沉淀为可复用的决策能力。
      在此背景下,公司于二零二五年面向不动产行业多场景推出AI产品。在不动产营销领域推出云客AI产品,产品矩阵覆盖短视频营销的关键环节;在投资管理、项目建设与资产管理等板块亦推出多项AI模块,基于客户的数据与流程资产进行结构化处理与分析,辅助企业提升经营决策效率。未来,公司将深耕不动产行业需求,并向相关领域有序延伸,持续强化AI的行业推理与可执行能力,使其更贴合业务规则与专业方法论,进一步驱动公司业务增长。

业务展望：

二零二五年是公司实现业务复苏的关键之年,公司通过优化客群结构、持续降本提效等方式有效抵御外部市场风险,并于当年恢复盈利。展望二零二六年,公司将在确保业务盈利的基础上,调整客群结构,并加大AI及海外市场的投入,推动公司业务实现新一轮增长。二零二六年公司将落实以下战略:
      1.国内市场战略聚焦,实现盈利持续增长
      公司在国内市场将坚持‘聚焦核心产品、深耕优质客群’的策略,确保盈利能够持续增长。具体各产品线发展策略如下:
      客户关系管理产品线:以‘云客AI产品’作为新增长引擎,加速与国内主流短视频平台及其生态伙伴的合作,完善从内容生产、线索获取到转化跟进的闭环能力,提升‘云客AI产品’在不动产开发商客群中的渗透率与复购率;在能力可复用的基础上,持续沉淀标准化组件并强化场景化打磨,探索向汽车等非不动产行业客户机会,培育新增量。
      项目建设产品线:聚焦国企平台公司客群,围绕计划、成本、安全等工程管理核心痛点提供更具针对性的解决方案,提升交付效率与项目管理透明度;探索具备项目建设需求的实体产业客户,通过标杆项目打造、联合市场活动与案例传播,持续增强公司在项目建设数字化领域的品牌影响力。
      资产管理&运营产品线:加速覆盖中腰部国企平台公司客群,围绕‘资产盘活-招商去化-租约与物业运营-经营分析’形成更多可落地的产品组合;通过自动报表、租约抽取等AI提效工具,结合生态化集成与标准接口,降低交付与集成成本,提升产品规模化复制能力与综合竞争力。
      2.海外市场加大投入,聚焦发达地区市场
      公司将持续加大海外业务投入,重点布局发达国家和地区市场,围绕不动产营销及资产管理等核心业务场景,提供‘AI+IoT+SaaS’一体化的产品与服务解决方案,稳步推进海外业务规模化发展。
      日本市场:公司将进一步完善本地化组织能力与交付体系,持续强化‘ASmart’产品的渠道与生态体系建设,深化与日本头部系统集成商及软件分销商的合作,提升品牌影响力与市场覆盖效率,推动对主流客户群的渗透与复制。同时,公司将推动‘ASmart’产品在香港、新加坡及澳洲等发达市场的推广落地。
      东南亚、澳洲及中东市场:公司将持续推进不动产营销类VR产品‘AIVirtualTour’的市场覆盖与商业化进程。在巩固新加坡、马来西亚及印尼等既有市场基础上,依托生态合作伙伴加速拓展澳洲、中东、泰国、越南等市场,并结合当地客户需求,积极探索‘AI销售员’、‘AI直播机’等云客AI产品在海外市场的应用与落地机会。
      香港市场:公司将其作为面向海外发达市场的重要产品孵化基地。依托既有客户合作基础,公司将加快资产管理相关产品的场景完善与成熟度提升,并积极拓展香港本地不动产标杆客户与示范项目,为后续进入其他发达国家和地区市场奠定产品与案例基础。
      其他市场:公司将持续关注北美及欧洲市场的发展机遇,并在条件成熟时,综合采用设立本地团队、发展生态伙伴以及投资并购等方式择机进入。
      经过近两年的海外市场探索与投入,公司多个产品线已验证其在海外市场的适配性与增长潜力,公司亦已在日本、香港、新加坡、马来西亚、印尼及沙特阿拉伯等地设立本地团队。展望未来,公司海外业务有望进入为期3至5年的加速发展阶段。
      3.构建AI‘原生+增强’模式,打开业务增长空间
      公司将采取‘双轮驱动’的AI战略,推动AI能力在产品创新与存量产品升级中的协同落地。
      一方面以‘AI原生型’(AI-Native)产品作为增长引擎,依托公司在不动产行业长期服务积累的行业知识与私域数据,聚焦市场营销、成本招采、资产运营等高价值场景,推出更多可独立定价、独立销售的Agent产品,推动客户核心工作流程的自动化与标准化,形成可复制的规模化增长路径。
      另一方面以‘AI增强型’(AI-Enabled)作为产品基本盘,在现有产品中叠加智能总结与检索、文档与报表生成、风险识别与提示等通用能力,逐步固化为各模块标配功能,直接提升一线人员工作效率。商业化方面,公司将结合客户使用场景,探索采用‘升级包+使用额度’等方式推动落地,促进续费率与客单价提升。
      在交付与合规方面,公司将兼容多种主流大模型,优先以API方式实现快速部署,并支持专有部署以满足头部客户对数据隔离与安全合规的要求;不断优化不动产行业知识库效果与算力成本,确保相关产品与解决方案具备可控性、稳定性与规模化交付能力。公司将持续以行业数据与业务流程沉淀构建差异化优势,优先打造具备量化成效的降本增效与风险控制标杆案例,并在此基础上实现复制推广与规模增长。

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