ST佳沃（300268）2025年财务分析：营收大幅下滑但亏损收窄，资产剥离致多项指标骤变

近期*ST佳沃（300268）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST佳沃（300268）2025年年报显示，公司营业总收入为16.57亿元，同比下降51.51%；归母净利润为-4.27亿元，同比上升53.78%；扣非净利润为-4.18亿元，同比上升54.80%。尽管公司持续亏损，但亏损幅度明显收窄。

第四季度单季数据显示，营业总收入为2.01亿元，同比下降74.61%；归母净利润为-477.79万元，同比上升98.25%；扣非净利润为-636.27万元，同比上升97.62%，表明当季经营亏损显著减轻。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为-2.71%，同比增幅达74.17%；净利率为-28.96%，同比增幅为7.93%。虽然两项指标仍为负值，反映整体盈利能力尚未转正，但改善趋势明显。

销售费用、管理费用和财务费用合计为4.37亿元，三费占营收比为26.37%，较上年同期微增0.24个百分点。

资产与负债变动

多项资产负债类指标发生重大变化，主要系原智利子公司下半年不再纳入合并范围所致：

• 货币资金为9984.4万元，同比下降53.82%；
• 应收账款为8896.03万元，同比下降74.55%；
• 有息负债为139.01万元，同比下降99.90%；
• 存货大幅下降86.71%；
• 固定资产下降96.78%；
• 在建工程下降100.0%；
• 使用权资产下降97.69%；
• 短期借款和长期借款均下降100.0%；
• 租赁负债下降99.05%。

上述变化反映出公司在完成三文鱼业务相关资产剥离后，整体资产规模和债务水平急剧收缩。

股东权益与现金流

• 每股净资产为-5.88元，同比上升41.18%；
• 每股收益为-2.45元，同比上升53.78%；
• 每股经营性现金流为-2.96元，同比减少256.85%。

经营活动产生的现金流量净额同比大幅下降，主要由于经营收入减少导致收款下降，叠加原智利子公司不再并表的影响。

经营业务回顾

报告期内，公司完成对原智利子公司Australis的资产剥离，此后主营业务转向以子公司青岛国星为核心，开展狭鳕鱼、北极甜虾等深海海产品的加工与销售。青岛国星2025年实现销售收入7.52亿元，同比下降14.68%，毛利率有所下降。

原智利子公司Australis在2025年上半年实现营收9.0亿元，净亏损2.5亿元。受收获量下降、疫病及公允价值变动等因素影响，业绩承压。

风险提示与未来展望

公司面临的主要风险包括原材料价格波动、国际贸易环境变化（如对加拿大北极甜虾加征25%关税）、地缘政治冲突及汇率变动等。应对措施包括采购策略调整、销售合同锁定、多元化布局、远期结售汇等。

未来公司将聚焦优质海洋蛋白领域，优化产品结构，提升精深加工比例，加强全球供应链整合，并加大新产品研发力度，探索新增长动能。

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