天赐材料（002709）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期天赐材料（002709）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入166.5亿元，同比上升33.0%，归母净利润13.62亿元，同比上升181.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入58.07亿元，同比上升58.87%，第四季度归母净利润9.41亿元，同比上升546.39%。本报告期天赐材料应收账款上升，应收账款同比增幅达41.28%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利12.02亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率22.24%，同比增17.77%，净利率8.07%，同比增111.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.13亿元，三费占营收比6.68%，同比减7.21%，每股净资产8.78元，同比增30.54%，每股经营性现金流0.58元，同比增26.52%，每股收益0.71元，同比增184.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为33.77%,原因:职工薪酬、折旧费增加。
2. 研发费用变动幅度为26.75%,原因:新型锂电池材料相关的研发投入增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为34.11%,原因:销售回款增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为67.2%,原因:大额存单到期收回金额增加。
5. 应收款项变动幅度为41.28%,原因:营业收入增加。
6. 合同负债变动幅度为137.25%,原因:预收客户款项增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.4%，资本回报率一般。去年的净利率为8.07%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为12.7%，中位投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为0.8%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.5%/3%/8.5%，净经营利润分别为18.42亿/4.78亿/13.44亿元，净经营资产分别为136.36亿/159.32亿/158.35亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.25/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为23.36亿/31.2亿/42.36亿元，营收分别为154.05亿/125.18亿/166.5亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为76.11%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达505.19%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在77.39亿元，每股收益均值在3.81元。

该公司被4位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是东吴基金的刘元海，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为113.92亿元，已累计从业13年170天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有天赐材料最多的基金为泉果旭源三年持有期混合A，目前规模为107.49亿元，最新净值1.1378（3月10日），较上一交易日上涨3.27%，近一年上涨29.73%。该基金现任基金经理为赵诣。

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