医思健康（02138.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期医思健康（02138.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

于报告期间,香港医疗保健行业持续面临充满挑战的经营环境,宏观经济不确定性、消费者信心低迷以及非必需医疗保健类别竞争加剧均对其构成影响。该等因素持续压抑医疗及养生相关服务的需求。尽管面临该等不利因素,本集团仍专注于稳健执行,持续推动其三大策略支柱-业务发展、卓越营运及数位转型-以增强其营运平台的韧性及长期竞争力。
      于截至二零二五年九月三十日止六个月,本集团录得收入1,930.6百万港元,同比下降6.4%。销售额为1,938.2百万港元,较去年同期下跌7.0%。除本地消费情绪疲软(包括香港居民在中国内地消费医疗及养生服务的趋势持续以及外游上升)之外,鉴于收入流不再合并计入本集团的业绩,上一财政年度下半年策略性出售若干医疗资产亦对营收表现造成同比负面影响。
      息税折旧及摊销前之盈利减少至171.7百万港元,同比下降30.7%,主要是由于对高利润非必需医疗及美学服务的需求疲软,导致服务组合较为逊色。为提升特定服务类别的销量而采取的宣传活动亦对报告期间的息税折旧及摊销前之盈利造成额外压力。此外,上一财政年度下半年策略性出售若干医疗资产亦导致综合息税折旧及摊销前之盈利贡献同比下降。
      除税后纯利减少至4.2百万港元,同比下降89.5%,而本公司拥有人应占亏损为10.3百万港元,去年同期则为溢利14.1百万港元。盈利能力下跌主要是归因于收入及销量减少,导致各主要业务部门的经营杠杆降低。服务组合向低利润类别转移,以及去年同期并无贡献盈利的已出售医疗资产收入,进一步拖累本集团的盈利。
      业务发展-加强市场覆盖、生态系统整合及渠道扩展
      于报告期间,本集团持续推动其三大策略重点之一-业务发展(「业务发展」)策略。业务发展在扩大患者就诊、加强上下游整合及巩固本集团作为香港最大非医院医疗服务供应商的地位方面发挥着不可或缺的作用。本集团优先考虑在B2(I保险)、B2B(企业医疗保健)及B2G(公私合营)渠道中寻求可扩展增长机会,利用其多学科临床平台及合作伙伴网络,提升服务整合、转诊效率及生态系统协同效应,以支援以患者为中心的协调医疗保健模式。
      为加深投保患者的就医流程,本集团已扩大与主要保险公司及代理商网路的合作范围,并加强与关键合作伙伴的协作框架。预先授权、理赔处理及计费程序的改进提升患者就医流程的速度、透明度及可靠性。本集团亦透过与保险合作伙伴共同开发的养生、预防保健及慢性疾病项目,拓展其投保服务范围,支持面向更广泛患者群体的可持续经常性流量。
      本集团持续透过加强与人力资源福利顾问、经纪商及大型企业客户的合作,拓展其机构及企业医疗保健渠道。增强方案设计、优先预约及职场健康措施已提升对雇主的价值主张,并巩固本集团在多元化行业的渗透率。
      为深化在社区及老年护理分部的布局,本集团积极参与非政府组织、学校及养老机构的招标及服务项目。该等措施强化本集团作为值得信赖的社区医疗保健服务及人群健康项目供应者的地位。
      生态系统整合持续加强牙科、影像、基层医疗、专科护理及养生服务线之间的交叉转诊途径。经整合的临床路径、更清晰的转诊流程以及协同管理的患者就诊流程提升服务延续性,并提高多服务患者留存率。本集团亦与药房、老年服务机构、医疗技术合作伙伴及诊断供应商建立合作关系,以扩大其服务范围,加强上下游分部整合。
      该等措施共同加强本集团的渠道覆盖、商业联系及竞争地位,为长期增长奠定更坚实的基础。
      卓越营运-加强成本控制、提高效率及优化资源配置
      于二零二五年九月三十日,本集团营运的综合网络共有168个服务点,其中香港157个、澳门4个及中国内地7个,服务区共占约665,000平方尺。本集团持续优化其实体布局,透过整合重叠或业绩欠佳的门市、合理化租金以及有针对性地重新分配服务能力,提升利用效率并增强本集团的资产基础。服务区的净增加主要归因于位于九龙尖沙咀金马伦道的全新医思健康大楼(尖沙咀)获批占用许可证。内部装修及服务设施安装工作目前正在进行中,预计将于二零二六年第一季度末试业。
      为缓解收入压力,本集团已加强卓越营运措施。人员结构改组、优化招聘流程及更规范前线人员部署已提高劳动效率,更能满足服务需求。本集团加强跨部门协调,简化低价值行政工作,并将资源集中投入到利用率较高的服务部门。
      透过标准化采购、强化价格基准及更规范的合约管理,采购管治得以进一步加强。物流优化(包括更严格的库存控制及集中式库存规划)已提升供应链透明度并减少浪费。
      营运工作流程经过改进,以缩短处理时间、提升合规性并改善服务一致性。患者登记、计费、服务执行及内部报告标准化已加强内部控制并提高结算效率。该等措施共同体现本集团对结构性成本控制及营运韧性的持续承诺。
      数位转型-驱动现代化、系统整合及数据驱动可扩展性
      数位转型仍然是本集团长期策略的核心推动力。本集团持续推动企业系统及数位基础设施现代化,以加强管治、改善透明度及加强其多学科医疗保健平台的可扩展性。
      在客户服务方面,本集团已推出统一的客服中心及整合电话、短讯及服务工作流程工具的聊天沟通平台。升级后的平台已提升患者便利性,加快病例处理速度,并提升服务一致性,同时借助实时仪表板实现灵活人员调配。
      在人力资源方面,新人力资源管理系统涵盖超过3,000名员工,实现本集团薪酬、休假、排班及强积金管理的标准化。自动化工作流程、经整合的合规功能及实时分析已强化内部控制,支援更明智的人力资源规划。
      在财务方面,本集团推进其SAP升级,以统一财务政策、报告标准及会计程序。现代化系统已增强内部控制,改善数据准确性,并缩短财务结算周期,从而能够作出更及时、更数据驱动的决策。
      在供应链及采购方面,随着取得WDL分销许可并与嘉里物流建立策略合作伙伴关系后,本集团正在整合仓库及物流系统。该等升级提升供应链可追溯性、需求预测及库存可见性,而数位化采购工作流程则强化端到端问责性。
      本集团持续推动排程、客户互动、临床文件及后台流程数位化,从而减少手动工作量并提升营运一致性。数据管治的改进(包括标准化数据结构、改良撷取机制及进阶仪表板)进一步增强本集团的分析能力及组织管控。
      该等措施构成一项为期多年的平台现代化计划,旨在提升可扩展性、营业杠杆及长期价值创造。

业务展望：

展望未来,本集团预计香港私人医疗保健行业的经营环境在短期内仍充满挑战。然而,随着医疗保健支出增长、人口老化、保险渗透率提高以及政策改革持续推进的支撑下,市场的长期基本层面依然稳健且具有吸引力。
      根据香港政府最新发布的本地医疗卫生总开支账目,香港于二零二三╱二四年的医疗卫生经常性支出达2,512亿港元,同比增加8.6%,占国内生产总值的8.3%。私人医疗保健支出占总数的48.2%,强调私人医疗保健行业在结构上的重要性。人口结构趋势持续强化医疗需求:65岁及以上人口目前占香港居民的21.8%,而该人群对医疗保健资源使用量亦不成比例地偏高。与此同时,基层医疗支出目前占医疗保健总支出的29.3%,反映医疗服务正持续向预防、早期介入及慢性疾病管理方向发展。
      香港的医疗保健资金模式亦更趋于有利长期发展。健康保险计划承担44.8%的私人医疗保健支出,高于十年前的33.4%。该项向保险资助消费的转变形成更稳定、以项目为基础的医疗服务利用模式,与本集团的B2(I保险)、B2B(企业医疗保健)及B2G(公私合营)策略重点直接契合。
      在供应方面,多项措施正在协助解决结构性限制因素,支持行业的长期规模发展。医生供应预计将透过扩大医学院招生规模、为海外培训医生引入新监管途径以及香港科技大学成立香港第三间医学院(将于二零二八年招收首批学生)而得以改善。在加强人才流动及开发可互通健康记录及数据交换框架等措施的支持下,粤港澳大湾区内的跨境医疗保健一体化亦正在加速推进。同时,政府持续扩大公私合作(PPP)计划(包括地区康健中心计划及基层医疗强化措施),为私人医疗机构更深入参与协调医疗模式创造新机会。

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