启明星辰（002439）2025年前三季度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期启明星辰（002439）发布2025年前三季度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

报告期内，网络安全行业在结构调整与动能转换中持续深化，公司主动适应市场趋势，着力提升经营韧性与发展质量，通过强化技术创新能力、深化与中国移动的战略协同，不断巩固核心竞争优势，并积极培育和拓展新的增长空间。

    1.优化业务结构，坚持高质量发展

    1）毛利率提升7个百分点，科技创新驱动价值增长

    尽管受市场需求周期性调整波动影响，公司营业收入和利润短期承压，公司仍坚持高质量导向，主动优化业务结构，聚焦毛利率较高的项目机会，突出安全产品与服务的核心价值。前三季度公司综合毛利率同比提升7个百分点，第三季度单季综合毛利率同比提升近16个百分点，业务结构持续优化。

    2）经营性净现金流增长75%，现金储备超42亿元，财务基础稳健

    公司在应收账款和回款管理方面成效显著，已连续七个季度实现应收账款账面价值较当年期初下降。前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增加4.43亿元，同比增长75%，连续两个季度保持正向流入。第三季度延续第二季度的强劲回款势头，为全年现金流稳健增长奠定坚实基础。

    在当前行业普遍面临现金流压力的背景下，公司现金储备超42亿元，且无有息负债，资金实力在行业内位居前列，为加大技术投入、把握市场机遇、稳定人才团队提供了强大支撑和坚实保障，构筑了突出的财务安全边际和战略主动性。

    2.强化技术引领，勇担网信安全国家队和科技创新排头兵

    1）大模型安全产品获市场认可

    公司积极响应中国移动“AI+”行动计划，开拓“AI+安全”新赛道并持续升级产品，围绕大模型应用安全构建了“三件套+三服务+三基座”产品矩阵，集成了五大类产品与三项服务，全面覆盖大模型用户侧、服务侧和监管保障侧的差异化安全需求。近期，在某头部互联网厂商的大模型安全体系建设中，公司的大模型应用防火墙（MAF）成为独家中标的网安厂商，彰显公司在AI应用安全赛道领先的技术实力。

    公司推动全系列产品智能化升级，拓展智能安全新边界，推出“安星智能体矩阵”，融合公司全面的网络安全产品体系，形成安全运营、威胁检测、威胁情报与数据安全四大智能体集群。通过多智能体协同运作，实现威胁检测效率提升90%、事件处置效率提升83%、误报率降低70%、告警降噪率达99.9%，服务已覆盖通信、能源、金融、政务、制造等重点行业。

    2）与中国移动协同布局量子、5G-A等前沿技术领域

    公司携手中国移动积极跟进前沿技术，持续迭代产品能力。为应对量子计算威胁，升级抗量子密码体系，实现后量子密码算法的产品化集成与平滑演进；在VPN产品中融合量子密钥分发技术，增强密钥供给与业务协同能力。

    在5G应用安全方面，协同中国移动的5G专网和5G-A技术，公司与中国移动联合申报的四个项目，在工信部主办的第八届“绽放杯”5G应用安全专题赛中包揽七项一等奖中的四项，涉及5G-A与AI融合赋能的智慧空域、能源有色、交通航运、低空经济等多个应用场景。

    3）数据安全再签行业标杆项目

    公司“数据绿洲”产品线进一步丰富，数据安全态势管理、数据要素安全流通台等产品为数据安全合规、开放流通与市场化运营提供重要支撑。公司近期中标国家级某医疗大数据中心的数据流通安全监管标杆项目，为医疗数据资源开发利用提供全流程安全监管能力，实现数据流通安全风险的可识、可管、可溯。

    3.持续提升信息披露质量，积极履行社会责任

    公司持续增强信息披露的透明度和精准度，连续多年获得深圳证券交易所信息披露工作评级“A”级。公司在追求稳健经营业绩的同时，高度重视环境、社会和治理（ESG）的协调发展。ESG实践成果入选“中国ESG上市公司京津冀先锋50（2025）”“中国ESG上市公司央企先锋100（2025）”榜单，成为国内网信安全行业唯一入选企业。

    2025年是“十四五”规划收官之年。公司将继续深耕存量业务，拓展新兴市场空间，全力冲刺第四季度经营目标，秉持长期发展理念，保持战略定力，推动公司实现稳健、高质量、可持续的发展。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。