燕塘乳业（002732）2025年中报财务分析：营收利润双降，费用上升与应收账款高企需关注

近期燕塘乳业（002732）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

燕塘乳业（002732）2025年中报显示，公司营业总收入为7.65亿元，同比下降10.26%；归母净利润为3494.27万元，同比下降37.91%；扣非净利润为3553.52万元，同比下降34.04%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为4.31亿元，同比下降9.01%；归母净利润为2624.43万元，同比下降34.59%；扣非净利润为2838.52万元，同比下降29.86%。

盈利能力分析

公司毛利率为26.03%，同比上升0.32个百分点；净利率为4.61%，同比下降30.55%。每股收益为0.22元，同比下降38.89%；每股净资产为9.44元，同比增长4.05%。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.43亿元，三费占营收比为18.67%，同比上升13.71%。每股经营性现金流为0.48元，同比增长171.42%。

资产与负债状况

货币资金为2.97亿元，较2024年中报的2.45亿元增长21.33%。应收账款为9962.54万元，占最新年报归母净利润的96.93%。有息负债为7003.3万元，较2024年中报的2157.69万元大幅增长224.57%。

主营业务结构

从产品结构看，乳酸菌乳饮料类收入为3.24亿元，占总收入的42.34%，毛利率为33.44%；液体乳类收入为2.81亿元，占比36.71%，毛利率为15.52%；花式奶收入为1.52亿元，占比19.86%，毛利率为28.28%。地区分布上，广东省内珠三角地区收入为5.7亿元，占比74.52%，毛利率为26.34%；广东省外收入为1718.72万元，占比2.25%，毛利率为11.71%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长171.42%，主要因采购材料等支出减少。投资活动产生的现金流量净额同比下降180.18%，主要因生产线技改支出增加及揭阳燕塘支付土地购置款。筹资活动产生的现金流量净额同比增长69.26%，主要因取得短期贷款增加及偿还贷款减少。

财务指标变动说明

• 在建工程同比增长514.82%，因增加技改项目及智慧物流中心建设。
• 无形资产同比增长273.75%，因子公司揭阳燕塘确认土地使用权。
• 递延收益同比增长316.15%，因产业集群项目补贴增加。
• 财务费用同比增长141.17%，因利息收入减少。
• 投资收益同比增长31.22%，因权益法下联营企业投资损益变动。
• 信用减值损失同比变动-207.2%，因应收款项账龄变动。

风险提示

财报分析工具提示，公司应收账款占归母净利润比例已达96.93%，需重点关注其回收风险。同时，三费占比上升、净利率下滑以及有息负债显著增长，反映成本压力和财务负担加重，未来盈利能力面临挑战。

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