协鑫能科（002015）2025年中报财务分析：营收利润双增但短期偿债压力上升

近期协鑫能科（002015）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

协鑫能科（002015）2025年中报显示，公司营业总收入为54.22亿元，同比上升15.29%；归母净利润达5.19亿元，同比增长26.42%；扣非净利润为4.64亿元，同比大幅上升67.91%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入24.89亿元，同比增长8.75%；归母净利润2.66亿元，同比增长19.08%；扣非净利润2.71亿元，同比增长31.18%。

盈利能力方面，公司毛利率为26.93%，同比提升6.2个百分点；净利率为11.24%，同比上升8.66个百分点。三费（销售、管理、财务费用）合计7.28亿元，占营收比重为13.42%，同比下降16.73%。每股收益为0.33元，同比增长29.04%；每股净资产为7.45元，同比增长3.95%；每股经营性现金流为0.56元，同比微降1.01%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为46.38亿元，较上年同期增长27.39%；应收账款为49.79亿元，同比增长3.26%；有息负债为200.4亿元，同比上升17.72%。流动比率为0.95，短期偿债能力偏弱。货币资金与流动负债之比为39.02%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为16.67%，显示公司现金流对债务覆盖能力有限。

有息资产负债率为37.73%，租赁负债同比增长25.42%，主要因融资租赁设备和土地增加所致。使用权资产同比上升40.75%，反映业务扩张及融资活动增加。

主营业务结构

从业务构成看，电力销售为主营核心，收入达27.86亿元，占总收入的51.37%，毛利率为28.41%；热力销售贡献11.57亿元，占比21.33%，毛利率17.00%；能源服务收入10.79亿元，占比19.90%，毛利率31.23%；其他业务收入4.01亿元，占比7.39%，毛利率33.75%。整体行业收入集中于电力、热力生产和供应业，地区收入全部来自国内销售。

财务变动原因说明

• 存货同比下降58.42%，主要因上年末光伏电站等存货在本期完成销售。
• 在建工程增长12.51%，系抽水蓄能项目等投入增加。
• 合同负债下降47.61%，因本期预收货款余额减少。
• 营业收入增长15.29%，得益于分布式光伏和储能业务规模扩大，运营收入提升。
• 营业成本上升12.86%，随收入增长相应增加。
• 所得税费用增长69.21%，因经营利润总额上升。
• 研发投入下降65.33%，因本期新研发项目及支出减少。
• 投资活动产生的现金流量净额增长45.94%，因上年同期资本性支出较大，本期投资减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额下降80.34%，因上年同期为收购协鑫新能源下属公司借入并购贷，本期筹资净流入减少。
• 现金及现金等价物净增加额下降163.76%，受经营、投资和筹资活动综合影响。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注以下风险：

• 现金流状况：货币资金/流动负债仅为39.02%，近三年经营性现金流均值/流动负债为16.67%，流动性压力较大。
• 债务状况：有息资产负债率达37.73%，流动比率仅为0.95，短期偿债能力不足。
• 应收账款风险：应收账款/利润高达1018.14%，存在回款周期长或坏账风险。

此外，公司ROIC去年为4.52%，历史中位数为7.37%，最低年份为-13.37%，显示资本回报不稳定，商业模式抗周期能力较弱。公司上市以来已有3次亏损，经营稳定性有待加强。

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