三安光电（600703）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三安光电（600703）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入89.87亿元，同比上升17.03%，归母净利润1.76亿元，同比下降4.24%。按单季度数据看，第二季度营业总收入46.75亿元，同比上升13.41%，第二季度归母净利润-3542.29万元，同比下降154.04%。本报告期三安光电公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1353.16%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率15.16%，同比增31.96%，净利率2.09%，同比减12.78%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.58亿元，三费占营收比6.21%，同比减14.25%，每股净资产7.11元，同比减3.64%，每股经营性现金流0.19元，同比减38.51%，每股收益0.04元

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.91%，资本回报率不强。去年的净利率为1.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.91%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为0.91%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报28份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为76.06%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.74%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1353.16%）

持有三安光电最多的基金为西部利得CES芯片指数增强A，目前规模为3.69亿元，最新净值1.1258（8月28日），较上一交易日上涨6.42%，近一年上涨104.31%。该基金现任基金经理为盛丰衍 陈蒙。

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