（以下内容从湘财证券《新能源化夯实基本盘，无人化打开成长新空间》研报附件原文摘录）
盈峰环境(000967)
核心要点
传统环卫基本盘企稳，新能源化继续贡献结构性成长
国内环卫装备行业在经历多年下行后于2025年出现修复，而新能源渗透率仍处于快速提升阶段。盈峰在这一轮结构升级中保持领先，据公司2025年年报，2025年公司环保装备市占率为21.1%，新能源环保装备市占率达到35.0%，新能源份额显著高于传统装备，且连续四年保持行业第一。据公司2026年半年报，进入2026年上半年，公司环保装备收入和销量继续保持较快增长，传统业务由行业下行期逐步转向总量修复与新能源替代共同驱动。我们认为，新能源化仍是公司中期最确定的装备增长来源，也是后续无人化升级的重要产业基础。
智慧服务转化为无人化场景切入口，形成“装备+服务+平台”协同基础
公司智慧服务已经形成较大的项目储备和运营网络，据公司2025年年报，2025年末在运营项目257个，年化合同额71.58亿元，待执行合同额354.40亿元。大规模城服项目的价值不仅在于提供持续收入，更在于为新能源装备、清洁机器人及无人驾驶车辆提供真实道路环境和长期运营数据。叠加智云平台对车辆、设备和人员的统一连接，公司具备从设备销售向智能化运营延伸的基础，智慧服务为无人环卫产品测试、部署及运营提供了较丰富的真实应用场景。
无人环卫由试点验证向规模化部署过渡，成为下一阶段成长弹性
无人环卫行业正处于商业化加速阶段。据环境司南数据，2026年上半年无人化智能清扫成交年化额同比增长77%，设备成交量同比增长106%，同时采购和租赁模式占比持续提升，行业关注点正由技术验证转向实际部署和运营。盈峰已经进入无人环卫第一梯队，据公司2025年年报，“蜂群”系统发布六个月后累计销量突破百台，并在全国25余个省份、30余个地级市落地。相较以自动驾驶技术为主要切入点的企业，公司具备制造体系、城服场景和数字平台等差异化资源基础。
算力租赁与海外业务开始兑现，公司增长来源进一步多元化
除环卫主业外，公司前期布局的新业务开始进入收入兑现阶段。据公司2026年半年报，2026年上半年智云计算收入快速增长，其中算力租赁实现收入6.74亿元，占公司营业收入8.56%，已成为智云计算板块主要收入来源；同期海外收入达到2.86亿元（+1101.73%），泰国、意大利生产基地已实现本地化生产交付，中东工厂亦在推进。我们认为，若业务规模持续提升，算力租赁和海外业务有望进一步丰富公司收入来源。整体而言，公司增长结构正由传统装备和城服为主，逐步向新能源化、无人化、算力租赁及海外业务多点驱动演变。
投资建议
盈峰环境依托“智能装备、智慧服务、智云计算”三智战略，形成主业稳健、新业务放量。环卫装备主业受益于设备更新周期与公共领域电动化政策，公司依托新能源环卫装备龙头地位，叠加无人环卫机器人、高空及消防装备新品拓展，持续提升国内市占率。智慧服务板块存量在手订单充足，城市大管家模式持续落地，形成持续性服务收入。智云计算板块作为新兴增长极，算力租赁业务持续扩容，同时依托环卫场景数据优势，实现环卫数字化。
基于上述判断，预计公司2026年、2027年、2028年营业收入分别约为164.36亿元、182.09亿元和200.88亿元，预计公司2026年、2027年、2028年归母净利润分别约为7.53亿元、8.77亿元和10.21亿元。
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
无人环卫商业化进度及行业竞争加剧风险；新能源环卫渗透率提升不及预期风险；城市服务项目回款及信用减值风险；算力租赁业务增长持续性风险；控股股东股权质押风险。
