（以下内容从东海证券《海外观察：2026年9月美国FOMC会议：鹰派兑现下的加息靴子落地》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：当地时间9月16日，美联储召开2026年9月FOMC会议，将联邦基金利率的目标区间上调至3.75%-4.00%。
核心观点：9月美联储加息25bp符合市场预期，会前市场定价加息的概率已超90%，除了兑现了杰克逊霍尔会议以来的鹰派表态，也有助于重塑美联储独立性的形象，降低长端美债收益率期限溢价的上行风险。美联储内部的分歧也较此前明显收敛。对于控通胀的表态仍然偏鹰派。对于当前劳动力市场，美联储认为当前基本处于充分就业状态。SEP上调了2026年GDP及核心PCE的预测，下调了失业率的预测。当前CME显示10月加息概率在5成左右，年内再加息一次概率接近9成左右，与点阵图显示的预期接近。不过，若非供给因素影响下油价上行带来的通胀扩散担忧，美国K型分化的经济现状，以及劳动力市场供需双降下的弱平衡，均不支持美联储开启周期性的连续加息。沃什也表示，当前金融条件并非限制性，本次加息是撤除一部分宽松。是否开启周期性连续加息，仍存不确定性。
加息落地符合预期。美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议释放鹰派信号后，8月非农以及通胀数据均超预期，9月FOMC会议前市场定价的加息概率已超90%。在此情景下，除了加息本身对控通胀的影响之外，更有助于重塑美联储独立性的形象，降低长端美债收益率期限溢价的上行风险。
内部分歧收敛。本次决议12名票委全票通过加息，相较于7月会议的9票支持利率不变，3票支持加息来看，对加息决定的共识度明显提升。从点阵图显示联储官员对2026年的利率预期来看，18人中有12人认为年内还将再加息一次，分歧较6月点阵图也明显减少。
控通胀表态偏鹰派，油价或是核心变量。会议声明中表示，本次加息将有助于通胀更及时地回归2%的目标（a timelier return）。而在新闻发布会上美联储主席沃什也延续控通胀的决心。不过在问答中他表示加息无法解决供给因素，但将确保通胀不会扩散，不会在经济中产生第二轮、第三轮效应。由此来看，一旦受地缘政治影响较大的油价出现变化，加息的节奏以及终点仍需重新评估。另一方面如果油价维持当前水平，明年一季度后基数将明显抬升，通胀的压力也将技术性减小。
对经济表现偏乐观，当前基本处于充分就业状态。SEP将2026、2027年GDP预测分别上调了0.1pct至2.3%、2.4%。将2026-2028年失业率预测均下调至4.1%。将2026年核心PCE预测上调0.1pct至3.4%，2027年保持在2.5%不变，2028年上调0.1pct至2.2%。同时声明中表示，生产率增长强劲，资本投资稳健（capital investment is robust）。此外，沃什在问答中也表示目前基本处于与充分就业相符的状态。
是否开启周期性连续加息，仍存不确定性。会议声明发布后，美股、黄金下跌，美元指数重回100上方，美债收益率回升，但收益率曲线趋于熊平，对政策利率敏感的2Y期美债收益率上行幅度较大。当前CME FEDWATCH显示10月加息概率在5成左右，年内再加息一次概率接近9成，与点阵图显示的预期接近。不过，若非供给因素影响下油价上行带来的通胀担忧，美国K型分化的经济现状，以及劳动力市场供需双降下的弱平衡，均不支持美联储开启周期性的连续加息。沃什在发布会上表示，当前金融条件并非限制性，本次加息是撤除一部分宽松。
风险提示：地缘政治局势风险超预期，美国通胀上行超预期，美国就业市场受AI影响恶化超预期。
