（以下内容从华福证券《塔山增产支撑产量增长，煤价回升带动盈利修复》研报附件原文摘录）
晋控煤业(601001)
投资要点：
公司发布2026年半年度报告
2026H1公司实现营业收入61.19亿元，同比+2.6%；归母净利润7.23亿元，同比-17.4%。2026Q2公司实现营业收入30.72亿元，同比-13.2%；归母净利润3.85亿元，同比+5.8%、环比+13.7%，单季度盈利边际改善。
煤炭业务：煤价环比上升，成本上行拖累毛利
2026H1煤炭业务实现营收59.17亿元，同比+5.5%，占公司营收的96.7%；营业成本38.08亿元，同比+9.7%。其中商品煤产量2021.03万吨，同比+17.4%；煤炭销量1403.31万吨，同比+5.6%。公司煤炭综合吨售价421.65元/吨，同比基本持平；煤炭综合吨成本271.35元/吨，同比+3.9%；煤炭综合吨毛利150.30元/吨，同比-6.4%。2026Q2公司煤炭业务实现营业收入29.80亿元，同比-11.4%；商品煤产量1131.43万吨，同比+20.9%；煤炭销量686.89万吨，同比-14.5%；综合吨煤售价433.84元/吨，同比+3.6%。
塔山煤矿增产明显，核心矿井优势进一步巩固
2026H1塔山煤矿实现煤炭产量1579.41万吨，同比+21.8%，销量1017.54万吨，同比+7.9%，塔山煤矿实现营业收入51.60亿元，同比+4.1%，仍是公司核心盈利来源。色连煤矿实现煤炭产量441.62万吨，同比+3.9%，销量385.77万吨，同比基本持平，色连煤矿实现营业收入8.50亿元，同比基本持平。
年度分红维持较高比例，股东回报保持稳定
公司2025年度权益分派已于2026年7月实施，每股派发现金红利0.547元（含税），合计派发现金红利9.16亿元，占2025年归母净利润的比例约为50.0%。较高的年度现金分红比例体现公司对股东回报的重视；公司2026年半年度不进行利润分配或资本公积金转增股本。
盈利预测与投资建议
2026H1公司煤炭产量保持较快增长，塔山煤矿增产进一步巩固核心矿井规模优势；二季度煤价环比回升，带动公司单季度盈利有所改善。结合公司上半年经营表现及煤价走势，预计2026-2028年归母净利润分别为24.53、26.37和28.31亿元，对应EPS分别为1.47、1.58和1.69元/股。公司作为山西优质动力煤企业，资源禀赋突出、资产负债率较低，同时保持较高现金分红比例，长期配置价值凸显，维持“买入”评级。
风险提示
煤价大幅下跌、新能源替代超预期、国内产能释放超预期、煤炭长协制度大幅改变
