（以下内容从中国银河《社会服务行业：油价较年内高点有所回落，中泰旅游同步复苏》研报附件原文摘录）
核心观点
泰国旅游需求回暖，入境游客规模预测优于早前市场判断：我们预计2026年泰国入境游客将达3300万人次/同比持平，优于市场早前判断，核心驱动为中东局势缓和提振全球出行意愿、减少航班扰动并平抑机票价格，叠加欧洲客源需求坚挺、中国游客复苏节奏快于此前预期。
泰国旅游业增长动能持续修复，客流回暖趋势明确：2026年前5个月泰国累计入境游客1,400万人次（同比下降2%），但趋势层面客流修复态势持续向好。受中东冲突冲击最明显的4月入境游客同比下滑7%，5月单月增速已明显回升，同比增速达+4%。欧洲、中东客源同步回暖，4月两地入境客流分别同比下滑17%、57%，5月已基本与去年同期持平。同时，中国游客复苏亦释放积极企稳信号。2026年前5个月单月中国游客到访量均保持在40万人次以上，显著高于2025年3月29.7万人次的阶段低点，截至26年5月累计到访量同比增长18%。尽管复苏仍呈渐进特征，但我们认为行业最承压阶段已过，后续数月客流预计将延续改善态势。
泰国航空运力扩容，支撑行业中期增长：2026年起泰国机场集团(AOT)将持续加码机场基建投资，我们认为此举有望打破核心入境枢纽运力瓶颈，长期利好泰国旅游业发展。当前AOT正推进素万那普机场地勤运营升级以提升航班周转效率和承接更多航线，普吉机场则启动仪表着陆系统(ILS)改造以强化高峰时段航班起降保障能力。此外，泰国国际航空(THAI)正推进机队扩容以加密热门航线班次和新开国际航线。
油价较年内高点有所回落带动出行成本下行，中泰旅游市场呈现同步修复共振：上半年地缘因素推升燃油成本，对全球航空出行形成短期扰动，我们此前判断油价具备回落潜力，对旅游板块整体影响有限。随着国际油价边际回落，泰国入境客流持续回暖；国内市场同步受益，7月国内航线燃油附加费下调后，暑运旅客吞吐量稳步回升，境内游基本面支撑稳固。同时出行成本下降也将进一步释放中国赴东南亚出境游需求，形成内外联动的修复格局。
行业观点：我们看好泰国旅游业的边际修复趋势，同时认为这一修复逻辑将同步利好国内旅游板块。下半年曼谷IMF与世界银行年会将进一步催化当地旅游景气度上行；国内维度来看，油价较年内高点回落叠加暑运需求释放，境内游需求韧性凸显，赴东南亚或其他地区出境游也有望同步改善。
风险提示：中东冲突长期化的风险、中国游客复苏不及预期的风险。
