（以下内容从中航证券《传媒：可灵近30亿美元融资落地，视频大模型商业化加速》研报附件原文摘录）
核心观点
事件：2026年7月2日，快手公告全资子公司北京可灵以约180亿美元投后估值完成近30亿美元融资，合计引入36名投资者，对应北京可灵16.67%股权，快手预计间接持有约68.33%保持控股权。本轮由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、中关村科学城基金（联合国科投资）、中信证券联合领投，同时引入阿里云、百度等产业资本及华策影视、芒果超媒旗下厚为资本等文娱产业方。可灵自2024年6月发布以来已迭代至3.0系列，全球率先实现原生4K直出与精确动作控制，技术实力稳居行业第一梯队。
可灵以180亿美元估值独立融资，标志着视频大模型正式进入独立定价和商业化的时期。可灵2025年全年收入约11亿元，26Q1单季营收6.5亿元/同比增加约300%，截至3月ARR近5亿美元/同比增加约400%，截至6月全球用户突破1亿、企业客户近5万家，覆盖224个国家和地区。收入结构上，七成来自北美等海外市场，四成以上为B端API调用，B端与C端付费会员形成双轮驱动。可灵已参与电视剧《太平年》虚拟场景制作，并为好莱坞剧集《大卫王朝》生成大量镜头，技术能力已进入专业创作链条。可灵计划12个月内赴港上市，若落地将有望对内容侧形成催化。
主流模型厂商推出低价版模型，利好内容公司持续降本和内容形态创新。火山引擎6月15日推出Seedance 2.0 mini,720P图生视频约0.50元/秒，较标准版降价约一半；可灵3.0Omni图生视频约0.80元/秒，低价模型推出利好下游内容公司。试错成本的降低，视频生成成本下降直接降低了内容供给侧的门槛，IP到成品的转化率不再受制于制作预算，边际产出爬升速度加快。
投资建议：可灵近30亿美元融资落地，视频大模型赛道资产价值获资本市场独立定价，有望加速视频大模型发展进度，叠加模型层价格竞争驱动的API降本，利好视频内容制作商。建议关注：①短剧漫剧厂商【中文在线、掌阅科技、昆仑万维、捷成股份】；③受益于视频生成降本的AI营销厂商【易点天下、蓝色光标、引力传媒】。
风险提示：技术投入与落地能力不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策变动风险、国际环境变化风险。
