（以下内容从东海证券《食品饮料行业周报：新鲜零食加速扩张，原奶供需改善》研报附件原文摘录）
投资要点：
周观点：新鲜零食快速发展，部分品牌开店加速。新鲜零食热度提升，以保质期短、现场制作、添加剂少为标签，以差异化模式成为零食市场快速发展的新赛道，有望带来增量空间。6月初，大润发与三只松鼠共推“新鲜零食店中店”，加码差异化消费场景，后续计划将合作门店拓展至40-50家。6月13日，永辉超市重庆生活广场店调改开业，推出全国首家“全健康场景”门店，店内设立“新鲜零食馆”。新鲜零食品牌处于连锁化扩张阶段，行业空间广阔。
啤酒关注高温天气以及体育赛事的催化。今年厄尔尼诺发生概率较高，叠加低基数及美加墨世界杯的催化，啤酒旺季消费需求有望拉动提升，建议关注啤酒板块修复弹性。此外，下半年啤酒行业原材料大麦、铝锭等存在价格上行压力，整体成本压力加大，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，量价修复可期。
散奶价格上涨，原奶供需逐步平衡。截至6月5日生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-0.7%，环比持平。截至6月12日，淘汰母牛价格22.75元/公斤，同比+17.9%，环比-0.4%，牛肉价格66.73元/公斤，同比+6%，环比+0.54%，肉牛周期向上趋势明确。根据荷斯坦数据，南非1型口蹄疫疫情引发行业阶段性减产、奶牛淘汰量增加、跨区域奶源流通受阻等，6月第一周全国散奶价格呈现产区领涨、销区稳涨的格局。随着消费者健康意识的不断增强，低温乳制品以及深加工产品释放增长空间。牧场产能持续收缩，2026年原奶供需有望逐步平衡静待周期拐点。
二级市场表现：调味发酵品表现较好。上周食品饮料板块上涨0.21%，跑赢沪深300指数1.03个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第6位。子板块方面，多数表现一般，其中调味发酵品表现较好，上涨4.10%。个股方面，上周涨幅前五为莲花控股、金字火腿、千味央厨、百润股份、妙可蓝多，分别为14.22%、12.72%、11.65%、10.77%8.03%。
行业动态：王老吉联合青岛啤酒上新，蒙牛推出全新品牌“M-PLUS每日蛋白”。（1）王老吉与青岛啤酒联合推出“青岛啤酒风味气泡植物饮料”新品。该产品采用天然植物，包括仙草、鸡蛋花、布渣叶、菊花、金银花、夏枯草、甘草与0酒精配方。目前已上线淘宝王老吉旗舰店。（2）蒙牛发布了全新品牌“M-PLUS每日蛋白”，推出了品牌首款产品“15g原生高蛋白牛乳”。“15g原生高蛋白乳”既能满足各类运动场景下的蛋白质补给需求，为运动人群提供精准营养支持，同时也完美适配日常多元的场景，真正让蛋白补充深度融入大众生活。
投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：（1）餐饮供应链：CPI连续回升，餐饮需求逐步复苏，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。（2）乳业：牧场产能持续收缩2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期共振。建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份、蒙牛乳业。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物中宠股份。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
