（以下内容从中国银河《钢铁行业行业动态报告：控总量拓需求，把握行业转型机遇》研报附件原文摘录）
钢铁市场回顾：从业绩来看，重点统计企业营收增长，资金状况保持良好。一季度，重点统计钢铁企业累计营业收入14895亿元，同比增长1.2%；营业成本14062亿元，同比增长1.5%；利润总额217亿元，同比下降5.1%。3月末，重点统计钢铁企业资产负债率为61.08%、同比下降1.88个百分点，应收账款同比下降0.09%，资金状况继续保持良好。行业整体利润环比改善，细分板块盈利分化显著，特钢板块盈利韧性突出。SW钢铁板块26Q1合计实现归母净利润17.60亿元，较25Q4环比实现扭亏。细分来看，SW特钢Ⅱ盈利表现最优，净利润达20.61亿元，是板块利润的主要来源。
政策回顾：能耗产能双约束，稳步整合出清。年初以来，行业监管持续趋严，政策密集出台，推动钢铁产业减量提质、绿色升级、加速整合。4月11日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，指出大力推进重点领域节能降碳，强化工业节能降碳。5月18日，工信部印发《钢铁行业产能置换实施办法》，进一步加严了产能置换要求，更加突出差异化政策引导，强化了监督管理要求，是推进钢铁行业供给侧结构性改革、巩固提升去产能成果、防范“内卷式”竞争的重要措施。
后市展望：控总量扩需求，行业转型在即。“十五五”时期是我国钢铁工业提质增效、转型升级的关键阶段，也是行业夯实全球竞争优势、构建自主可控、高质高效的现代化产业体系的战略窗口期。后续行业发展将围绕控总量、扩需求、推转型三大主线稳步推进：供给端持续强化产能与产量管控，整治行业低价无序竞争。在现有粗钢产量调控基础上，新版产能治理机制将加快落地，依托市场化、法治化手段严控新增产能、出清落后低效产能，逐步理顺行业供给格局。需求端以推广钢结构应用为核心，持续挖掘钢材消费增量。开拓新市场、新用途，推进钢铁及配套材料迭代升级，促进全产业链协同创新。破解热轧H型钢、耐候钢、高强钢在钢结构建筑领域的应用障碍，推广高性能钢材；聚焦新能源、城市更新等重点领域需求，推动钢结构规模化应用。行业转型层面，将全面实施提质创品、能碳提效、数智转型三大改造工程，向高端化、绿色化、智能化方向升级。
投资建议：当前钢铁行业供需格局持续优化，政策端能耗、产能双约束全面加码，行业“反内卷”治理常态化，落后产能加速出清。2026年一季度行业整体实现环比扭亏，资金结构持续优化，特钢板块盈利韧性优于普钢。展望后市，行业将持续围绕控总量、扩需求、强转型三大主线演进，供给端产能置换、节能监察等政策持续收紧，行业存量整合迫在眉睫；需求端依托钢结构产业链、新能源、城市更新等重点领域持续打开增量空间，叠加产业高端化、绿色化、智能化转型，行业中长期发展向好，龙头企业有望受益于行业转型。
建议关注：（1）品种结构不断优化，持续稳定的高分红子行业龙头，关注宝钢股份、首钢股份、中信特钢、华菱钢铁等；（2）高技术壁垒对抗“内卷”，业绩与估值修复空间显著可期，关注方大特钢、新钢股份、久立特材等；（3）中长期供给格局改善的上游资源品，关注海南矿业、河钢资源、金岭矿业等。
风险提示：供给侧收缩不及预期的风险；下游地产基建等需求不及预期的风险；铁矿石、煤炭等原料价格不确定性的风险；国内外政策不确定性的风险等。
