（以下内容从国金证券《资金跟踪系列之四十六：两融净流入放缓，ETF、北上延续净流出》研报附件原文摘录）
宏观流动性：
上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率分别回落/回升，通胀预期回落。离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走阔。
交易热度、波动与流动性：
市场交易热度回落，主要指数波动率大多同样回落。电子、化工、机械、公用事业、房地产等板块的交易热度均在90%分位数以上。石油石化、电子、有色等板块波动率处于80%历史分位数以上。
机构调研：
电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度居前，煤炭、石油石化、商贸零售、食品饮料、电子等板块的调研热度环比仍在上升。
分析师预测：
全A的26/27年净利润预测继续同时被下调。行业上，农林牧渔、传媒、银行等26/27年净利润预测均被上调。指数上，上证50的26/27年净利润预测均被上调，沪深300、中证500、创业板指则均被下调。风格上，中盘成长的26/27年的净利润预测均被上调，大盘成长、大盘/小盘价值则均被下调，小盘成长、中盘价值的26/27年的净利润预测分别被下调/上调。
北上活跃度回落，继续净卖出A股
基于前10大活跃股口径，北上在电子、医药等板块的买卖总额之比上升，在电新、有色、通信等板块的买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、汽车、医药等板块，主要净卖出计算机、通信、有色等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、医药等板块，主要净卖出计算机、通信、有色等板块。
两融活跃度继续回落至2026年4月中旬以来的低点
上周两融继续净买入220.61亿元，行业上，主要净买入电子、通信、机械等板块，主要净卖出有色、军工、电新等板块。大多数板块的融资买入占比继续回落。风格上，两融继续净买入大盘/中盘/小盘成长、大盘价值板块。
龙虎榜交易热度继续回升
上周龙虎榜买卖总额继续回升、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比同样回升。行业层面，钢铁、房地产、机械等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位继续回升，ETF延续被大幅净赎回
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓电子、化工、机械等板块，主要减仓传媒、汽车、公用事业等板块。风格上，主动偏股基金与中盘成长的相关性上升，与大盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模继续回升，其中，主动/被动新成立规模均回升。上周股票ETF继续被大幅净赎回，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，红利等ETF被主要净申购，沪深300、科创50、上证50等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，股票ETF主要净买入煤炭、公用事业等板块，净卖出电子、有色、电新等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度继续回落且净买入幅度放缓，龙虎榜活跃度则继续回升，相应地，股票ETF仍被大幅净赎回，结构上，个人/机构ETF依然均被净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位继续回升，而北上则延续净流出。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度均继续回落。这意味着个人投资者(杠杆资金、龙虎榜等)仍是当前主要买入力量、但净买入幅度有所放缓，而股票ETF和北上资金则依然可能是阶段主要卖出力量，后续继续关注潜在的交易扰动。
风险提示
测算误差。
