（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2026Q1业绩超预期，渠道拓展+份额提升拉动主业外销高增，NAS存储外销增长仍亮眼》研报附件原文摘录）
绿联科技(301606)
2026Q1业绩超预期，主业保持高增+NAS存储外销亮眼，维持“买入”评级公司发布2026Q1财报，2026Q1实现营收28亿元（+53%），归母净利润2.4亿元（+58%），扣非归母净利润2.3亿元（+63%），单季度收入及归母利润增速超预期。考虑到海外线下渠道拓展空间、线上渠道份额提升以及NAS存储高增长，我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为10.57/14.31/18.82亿元（原值为10.04/13.56/17.84亿元），EPS分别为2.55/3.45/4.54亿元，当前股价对应PE分别为28.7/21.2/16.1倍，传统主业有望继续受益线下渠道拓展（欧美KA大渠道等）以及线上份额提升从而保持较高增长，NAS存储业务公司领先优势明显，AI赋能下看好行业需求长期增长，维持“买入”评级。
2026Q1东南亚/欧美市场或延续2025年高增长态势，移动电源/NAS业务亮眼从第三方跟踪数据拆分Q1收入，东南亚/欧美或延续高增长态势，移动电源以及海外NAS存储业务增长仍亮眼。（1）中国市场：预计在高基数下线上增速环比有所放缓，但线下增长或仍带动中国市场保持不错增长态势。2025Q4/2026Q1三方线上电商增速分别39%/13%，其中移动电源保持70%+增长。（2）东南亚市场：预计Q1增速保持40%左右延续2025年高增长趋势，移动电源/拓展坞保持较好增长。（3）欧美市场：预计Q1延续2025Q4增长趋势，2025Q4/2026Q1亚马逊销售额增速分别39%/72%，其中NAS存储保持翻倍以上增长，移动电源保持50%左右增长。展望后续，公司内外销均有增长抓手，内销移动电源格局优化+线下即时零售渠道布局新品类有望继续拉动增长，外销看好线下KA渠道（美国BBY渠道、欧洲MSD渠道等）以及NAS在日韩、法国/意大利等地区放量。
2026Q1毛利率延续提升趋势，拉动公司整体利润率趋势向上
2026Q1毛利率39.3%（+1.3pct），毛利率自2025Q3以来延续增长趋势，高毛利移动电源等业务占比提升以及自身产品升级持续贡献。费用端，2026Q1期间费用率28.95%（+1.45pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.9/-0.3/+1.3/+1.4pct，销售/管理费用率规模效应下降低，财务费用率提升或系汇兑扰动。综合影响下
2026Q1归母净利率8.5%（+0.25pct），毛利率提升+资产减值损失降低带动利润率同比提升。展望后续，随着NAS规模增长，前置投放的销售费用规模效应有望逐步显现，看好长期利润率逐步提升。
风险提示：NAS存储销售不及预期；海外渠道拓展不及预期；竞争加剧等。
