（以下内容从中国银河《2025年年报及2026年一季报点评：业绩持续高增，AI算力与国产替代双核驱动》研报附件原文摘录）
海光信息(688041)
核心观点
事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年实现营业收入143.77亿元，同比增长56.92%，归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%。2026年Q1实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%。
2025全年营收净利润持续高增，2026Q1核心经营利润增长动能强劲。
公司年业绩维持高速增长态势，主要受益于AI算力与信创需求旺盛：
1）2025年AI算力与信创持续兑现：受益于AI算力爆发与数字基建升级，公司高端芯片广泛得到客户认可，同时深度生态伙伴协同，拓展应用领域，国产化市场占比进一步提升，业绩持续兑现，经营性现金流表现强劲，实现经营现金流净额20.97亿元，同比增长114.61%，主要系营收规模增加及回款情况良好所致。
2）2026年Q1主营业务展现强劲盈利能力与增长质量：2026Q1实现营收40.34亿元，同比增长68.06%，归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，若扣除股份支付费用影响，归母净利润为9.23亿元，同比大幅增长74.86%，核心经营利润增长强劲，验证公司产品被市场广泛认可，行业高景气度延续。
高研发投入保持行业领先地位，积极备货应对下游旺盛需求。公司持续加大研发投入力度，2025年研发投入45.69亿元，同比增长32.58%，占总营收比例31.78%，持续巩固产品领先性，由于营收增速大于研发投入增速，研发投入占营收比例有所下降。2025年合同负债20.19亿元，同比增长123.42%，主要为公司收到客户预定合同货款增加；2026年Q1期货存货增长至73.33亿元，较去年末增加9.27亿元，预付账款增长至34.4亿元，较去年末增加5.55亿元，显示公司订单饱满，积极应对下游旺盛需求备货。
“双芯战略”持续发力，协同构建高效国产算力生态，全面释放国产算力潜能。海光CPU与DCU双芯构筑差异化竞争壁垒，在AI算力与信创行业产品认可度高，公司推出“双芯战略”，通过发布HSL总线互联协议、共建AI软件栈体系两大举措，为千行百业拥抱智能化提供动。
1）CPU：海光CPU基于x86指令集，具备良好的产品性能、兼容性与系统安全性，在国产处理器中具备广泛通用性和产业生态，广泛应用于电信、金融、互联网等行业信创，细分为海光7000/5000/3000系列产品。同时面向xPU、IO、OS、OEM等产业全栈，开放CPU互联总线协议（HSL），联动产业链上下游伙伴，协力共建高效互通的计算生态。
2）DCU：海光DCU以GPGPU架构为基础，采用通用并行计算架构，凭借其强大计算能力、高速并行数据处理能、良好的软件生态环境兼容性广泛应用于大数据处理、人工智能、大模型训练及推理、商业计算等应用领域，目前已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地。
投资建议：公司是国产高端处理器领军企业，在CPU和DCU芯片技术领域处于国内领先地位，双芯战略AI算力叠加国产替代双核驱动公司高速增长，业绩有望加速兑现。预计2026-2028年公司归母净利润分别为44.04/64.32/90.56亿元，同比增长73.05%/46.05%/40.8%，EPS为1.89/2.77/3.9元，当前股价对应PE分别为134/91/65倍，维持推荐评级。
风险提示：技术研发进度不及预期风险；市场不及预期风险；政策推进不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。
