（以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报：甘肃发布培育建设零碳园区的意见，26M1-2全国市场交易电量同增25.5%》研报附件原文摘录）
投资要点
本周核心观点：1）甘肃：力争2030年建成建成2个及以上国家级、10个左右省级零碳园区。甘肃省发布甘肃省人民政府办公厅关于培育建设零碳园区的意见，到2027年，全省零碳园区培育建设体系基本建立，初步形成能源供给源头低碳、产业转型过程降碳、生态优化末端固碳的可复制、可推广建设路径。到2030年，力争建成2个及以上国家级零碳园区，建成10个左右省级零碳园区。其中，国家级零碳园区包括金昌经济技术开发区（聚力建设“低碳有色冶金+新能源电池材料”型零碳园区）和庆阳东数西算产业园区（全力打造“绿电聚合+零碳算力”型零碳园区）。2）2026M1-2全国电力市场交易电量同比增长25.5%。根据中电联数据，随着新能源全部进入电力市场及省级电力现货市场基本全国覆盖，拉动整体市场交易规模显著增长。2026年1-2月，全国累计完成电力市场交易电量11925亿千瓦时，同比增长25.5%。从交易范围看，省内交易电量9543亿千瓦时，同比增长29.2%；跨省跨区交易电量2382亿千瓦时，同比增长12.7%。从交易品种看，中长期交易电量10337亿千瓦时；现货交易电量1588亿千瓦时。绿电交易电量484亿千瓦时，同比增长7.6%。
行业核心数据跟踪：电价：2026年3月全国平均电网代购电价同比下降7%。煤价：截至2026/4/3，动力煤秦皇岛5500卡平仓价754元/吨，周环比-0.92%。水情：截至2026/4/3，三峡水库站水位165.04米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为165.92米、157.07米、158.86米、161.78蓄水水位正常。2026/4/3，三峡水库站入库流量8300立方米/秒，同比上升36.07%，三峡水库站出库流量8820立方米/秒，同比上升5.67%。用电量：2025M1-12全社会用电量10.37万亿千瓦时（同比+5.0%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。发电量：2025年累计发电量9.72万亿千瓦时（同比+2.2%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。装机容量：2025M1-12新增装机容量，火电新增9450万千瓦（同比+63.8%），水电新增1215万千瓦（同比-11.9%），核电新增153万千瓦，风电新增12048万千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751万千瓦（同比+14.2%）。
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。5）光伏资产、充电桩资产价值重估：光伏、充电桩被RWA、电力现货交易赋能价值重估。建议关注【南网能源】【朗新科技】【特锐德】【盛弘股份】等。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
