（以下内容从中航证券《非银行业周报（2026年第十一期）自营与经纪双轮驱动，盈利修复显著超预期》研报附件原文摘录）
市场表现:本期(2026.3.30-2026.4.3)非银(申万)指数-1.66%,行业排12/31,券商Ⅱ指数-2.43%,保险Ⅱ指数+0.15%;上证综指-0.86%,深证成指-2.96%,创业板指-4.44%。个股涨跌幅排名前五位:江苏金租(+3.40%)、中国太保(+2.96%)、东吴证券(+2.83%)、招商证券(+1.57%)、华林证券(+1.30%);个股涨跌幅排名后五位:南华期货(-10.07%)、亚联发展(-8.11%)、哈投股份(-8.10%)、中国银河(-7.41%)、新力金融(-7.20%)。(注:去除ST及退市股票)
核心观点:证券:
市场层面,本周,证券板块下跌2.43%,跑输沪深300指数1.05pct,跑输上证综指数1.57pct。当前券商板块PB估值为1.14倍。近期,中证协公布证券公司2025年度经营数据,150家证券公司2025年度实现营业收入5411.71亿元(+19.95%),实现净利润2194.39亿元(+31.20%)。利润增速显著高于收入,盈利能力大幅修复,行业资本实力持续夯实。总资产14.83万亿元、净资产3.34万亿元,客户资金与受托管理规模稳步提升。各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入(含交易单元席位租赁)1637.96亿元、证券承销与保荐业务净收入337.11亿元、财务顾问业务净收入57.84亿元、投资咨询业务净收入76.94亿元、资产管理业务净收入238.87亿元、利息净收入646.87亿元、证券投资收益(含公允价值变动)1853.24亿元。2025年国内资本市场交投活跃度持续提升,权益市场行情逐步回暖,沪深两市成交额较上年大幅增加,带动券商核心业务板块实现全面改善。其中,经纪业务得益于市场交易量的放大,佣金收入稳步增长;两融业务随着市场风险偏好回升,融资融券余额持续攀升,利息收入贡献显著增加;自营业务则抓住权益行情回暖的机遇,优化投资组合,投资收益大幅提升,成为推动券商业绩增长的核心动力。
综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有
股市有风险入市需谨慎AVIC
助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。
保险:
本周,保险板块上涨0.15%,跑赢沪深300指数1.53pct,跑赢上证综指数1.01pct.
本周,国家金融监督管理总局人身保险监管司近期下发《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》。《通知》要求,保险公司要按照经备案的产品精算报告执行费用政策;要强化费用真实性、合规性和精细化管理,将“报行合一”合规管理纳入内部考核与问责机制。同时,各金融监管局持续开展“报行合一”现场检查,监管部门建立“报行合一”违规问题和典型案例行业通报机制。新规实施后,银保行业粗放式竞争模式被彻底打破,竞争核心从“费用比拼”转向“价值比拼”。银行在选择合作险企时,将不再单纯以手续费高低作为核心考量因素,而是更注重险企的产品适配性、综合服务能力、品牌影响力及综合金融协同实力,推动行业竞争回归本源。短期来看,部分险企将面临转型阵痛,但长期而言,新规将有效整治行业乱象,推动银保行业向高质量发展转型,为具备综合实力、合规经营的头部险企打开更广阔的增长空间,行业竞争格局将实现良性重塑。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC
正文目录
一、券商周度数据跟踪
(一)经纪业务
(二)投行业务
(三)资管业务
(四)信用业务
(五)自营业务
二、保险周度数据跟踪
(一)资产端
(二)负债端
三、行业动态.
(一)券商
1、行业动态
2、公司公告8
图表目录
图1A股各周日均成交额(亿元)
图2A股各周日均换手率(%)
图3IPO承销金额(亿元)及增速
图4增发承销金额(亿元)及增速
图5债承规模(亿元)及增速
图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)
图7基金市场规模变化情况(万亿元)
图8近一年两融余额走势(亿元)
图92022年以来股、债相关指数走势
图10国债到期收益率(%)
图11750日国债移动平均收益率(%)
图12财险原保费收入(亿元)及同比增速(%)
图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速(%)
