（以下内容从国金证券《Web3行业研究：美国正式实施GENIUS法案 Coinbase获美国OCC有条件批准》研报附件原文摘录）
投资逻辑
本周加密市场由于国际关系而表现反复，FedWatch定价4月利率不变概率约99.5%、加息25bp概率约0.5%。加密总市值为2.3万亿美元，环比上周下滑2.5%。比特币收盘价为66,770美元/枚，环比上周下滑0.1%；以太坊收盘价为2,065美元/枚，环比上周增长3.1%。目前BTC持仓均价约为54,129美元/枚，较上周下滑；加密货币恐惧贪婪指数本周为29，处于“恐惧”区间，情绪较上周转暖。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.49万亿美元，环比上周下滑9.8%。本周Coinbase现货累计成交94亿美元，环比上周下滑10.7%。2026年Q1，Coinbase现货成交额为1,880亿美元，同比下滑51%。
全球政策与产业新闻方面：美国财政部正式实施GENIUS法案，100亿美元以下发行人可选择州级监管。新罕布什尔州机构拟发行1亿美元比特币担保债券，获穆迪投机级评级。迪拜推出加密货币交易平台衍生品新监管框架，明确获牌公司可在迪拜提供此服务。KuCoin作为唯一全球化交易平台入选尼日利亚央行虚拟资产监管试点。Ripple宣布推出企业级加密资金管理系统Digital Asset Accounts与Unified Treasury，支持企业财务团队在同一平台管理法币与数字资产。
公司新闻方面：支付公司Square为数百万美国商家自动启用比特币支付功能。Coinbase获美OCC有条件批准，可成立Coinbase国家信托公司；Coinbase AI支付协议x402宣布加入Linux基金会，并获谷歌、Stripe等公司支持；Base公布2026年战略：聚焦代币化市场、支付与开发者市场。Circle将推出cirBTC，1:1锚定比特币并支持链上验证。Telegram加密钱包宣布推出永续合约交易。OpenEden推出全球短期高收益债券基金代币化产品HYBOND。嘉信理财拟于今年上半年推出比特币与以太坊现货交易服务。西联汇款收购新加坡数字钱包公司Dash，并整合进其全球支付网络。MARA宣布裁员约15%，向能源和数字基础设施进一步战略转型。Bitfarms计划逐步清仓比特币，同时转型AI。Axe Compute成为首家基于去中心化GPU基础设施。
投资建议与估值
当前加密市场情绪低落，建议保持谨慎。可关注受益于USDC规模增长的公司，关注行业潜在并购以及香港加密交易所。
风险提示
全球宏观及流动性风险，全球Web3监管政策变化，网络安全风险，金融衍生品风险，Web3机构法律合规风险。
