（以下内容从海通国际《全球服装、鞋类及配饰设计：全球运动鞋服份额获取或已达瓶颈，服饰大融合时代到来》研报附件原文摘录）
全球运动鞋服从休闲服/鞋获取份额或已触达天花板，此趋势在北美更加明显。根据Euromonitor数据，过去10年，全球运动鞋服行业持续从休闲服/鞋分别获取3.8和0.6个点共计4.4个点，份额从14.1%提升至18.5%。疫情后，运动鞋服行业增速和休闲服/鞋的差距开始显著收窄，2025年全球运动鞋服仅从休闲服/鞋分别获取0.2%和0.1%的份额。该趋势在北美区域更加明显，2025年，北美运动鞋服份额仅获取0.1个点的份额，而休闲服份额同比提升，休闲鞋的份额仍略有下降。
2025年中国的休闲服/鞋占比仍在70%以上，运动鞋服品牌仍较多有份额获取空间。根据Euromonitor数据，2025年中国休闲服份额占比为70.6%，较全球64.4%和北美的58.9%的占比仍有较多下降空间，我们判断中国运动鞋服从休闲服获取份额的趋势仍在继续，但休闲鞋的份额已经接近北美区域占比，下降空间有限。
海外休闲服饰自2022/23年以来一起回春，千禧年审美回归为休闲服饰成长锦上添花。GAP曾是美国中产阶级的国民品牌，2010年以来业绩长期承压，2023年曾主导Barbie品牌文化复兴并推动《Barbie》电影大爆的Richard Dickson上任GAP新CEO主导GAP品牌回归，GAP和OldNavy品牌自2023年中起持续实现同店增长。Victoria Secret在2023年以来以休闲舒适的内衣和居家服带动回归品牌重回增长。Superdry2025年开始品牌重塑，回归英国经典传统+可持续+全价销售，抛弃日式元素，FY25年公司税前盈利由亏转盈，同店改善。Levis作为全球牛仔裤的绝对龙头，一直保持稳健增长态势和子品类强势地位，是2025-2026年千禧风潮强势回归的最大受益者。
运动休闲化，运动品牌竞争的新战场。2022年以来Adidas在Adidas Originals休闲鞋服领域获得成功，鞋品类Samba/Gazelle/Campus/SL72/贝壳鞋接连蓄力，以Originals经典复刻系列为代表的休闲服饰多系列也成功助力品牌复兴。Lululemon品类扩张至纯休闲服饰系列和工作通勤系列，ONrunning23年推出休闲系列，增加门店陈列面积拉升销售。
个股推荐：我们看好受益于全球服饰大融合趋势下全品类（运动、休闲、内衣、牛仔、毛衣）服饰OEM【晶苑国际】；看好仍有份额提升空间的中国运动鞋服品牌【李宁】和【安踏体育】，但运动休闲逐渐成为新战场，得运动休闲者得份额。
风险：竞争加剧、潮流趋势/需求变化、高库存、技术迭代等
