公用事业行业第29周：水电降幅收窄火电增幅放缓，CCUS全产业链纳入绿色金融支持目录

（以下内容从华福证券《公用事业行业第29周：水电降幅收窄火电增幅放缓，CCUS全产业链纳入绿色金融支持目录》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：7月14日-7月18日，环保板块、燃气板块上升0.84%、0.51%，电力板块、水务板块分别下跌0.57%、0.32%，沪深300指数上升1.09%。
水电降幅收窄，火电增幅放缓：6月份，全国规上电厂发电量7963亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比5月加快1.2pct，较上年同期回落0.6pct，2022-2025年三年CAGR为3.9%。6月以来，全国平均降水量为85.8毫米，较常年同期偏多3.4%。降水偏多区主要位于东北至华北北部和长江中下游、华南南部等地，梅雨区降水明显偏多，长江中下游地区降水偏多五成至2倍；全国其余大部地区降水量接近常年同期或偏少，其中新疆、内蒙古中西部等地偏少五至九成。去年同期来水偏丰，高基数效应下6月单月水电同比降低4.0%，较上年同期回落48.5pct，2022-2025年三年CAGR为-2.1%。6月进入主汛期，降水较常年同期偏多来水好转，水电降幅收窄（两位数降幅收窄至个位数降幅）；受清洁能源出力挤压等，火电增幅放缓，单月同比增加1.1%，较上年同期增加8.5pct，2022-2025年三年CAGR为2.8%；核电单月同比增长10.3%，较上年同期提高14.3pct，2022-2025年三年CAGR为6.4%，主要系大修少于同期以及新增机组投产贡献新增量。6月，西北太平洋及南海生成2个台风，较常年（3.6个）偏少，1个台风登陆我国。风电单月同比增长3.2%，较上年同期下降9.5pct，2022-2025年三年CAGR为12.1%；光伏单月同比增长18.3%，较上年同期增长0.2pct，2022-2025年三年CAGR为34.5%。
CCUS全产业链纳入绿色金融支持目录，支持应用范围更加广泛。近日，中国人民银行联合相关部委正式发布《绿色金融支持项目目录（2025年版）》。在此次修订中，二氧化碳捕集、利用与封存（CCUS）技术路径首次以完整链条形式被系统纳入，为我国加快碳达峰碳中和目标提供坚实金融支撑。在新版目录中，“二氧化碳捕集利用与封存”被列为第1.5.1条，涵盖捕集、运输、利用、封存、注入等全流程项目，并适用于电力、热力、钢铁、水泥、化工、石油开采等高排放行业。并且此项目被列为具有直接碳减排效益的项目，即项目具有绝对或相对显著直接碳减排效益。CCUS和消耗臭氧层物质（ODS）替代是直接降低温室气体排放的重要技术手段，《绿债目录（2021年版）》将二氧化碳捕集、利用与封存分类至“3.2清洁能源”部分，强调对化石能源燃烧和工业过程排放二氧化碳进行捕集、利用或封存，而《绿产目录（2019年版）》没有直接相对应内容。《绿金目录（2025年版）》支持的CCUS应用范围更加广泛，包括了在生产过程中的碳捕集、封存，以及用捕集到的二氧化碳直接进行加工销售产品的活动。ODS替代涵盖了以往使用ODS的各类设备的生产及改造活动，对于“替代品”的清单也与《中国消耗臭氧层物质替代品推荐目录》相一致，便于目录的实际应用。这一调整意味着CCUS将正式获得政策层面的绿色信贷、绿色债券、贴息补助等多重金融工具支持。
投资建议：6月全国规上电厂发电量同比增长1.7%，去年同期来水偏丰，高基数效应下6月单月水电同比降低4.0%。6月进入主汛期，降水较常年同期偏多来水好转，水电降幅收窄（两位数降幅收窄至个位数降幅）。核光出力两位数增长，增幅加快；风电增幅放缓，或系受台风较常年偏少等因素影响；受清洁能源出力挤压，火电增幅放缓。火电板块推荐江苏国信，谨慎推荐申能股份、浙能电力，建议关注福能股份、华电国际；核电板块谨慎推荐中国核电、中国广核。CCUS全产业链纳入绿色金融支持目录，这一调整意味着CCUS将正式获得政策层面的绿色信贷、绿色债券、贴息补助等多重金融工具支持。绿电板块建议关注三峡能源、江苏新能，谨慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。水电板块推荐长江电力，谨慎推荐华能水电、黔源电力，建议关注国投电力、川投能源、浙富控股。环保板块，推荐永兴股份、雪迪龙，建议关注瀚蓝环境、绿色动力、三峰环境。
风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。