6月FOMC会议点评：美联储内部的降息分歧有所扩大

（以下内容从开源证券《6月FOMC会议点评：美联储内部的降息分歧有所扩大》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间6月19日凌晨2点发布6月FOMC会议声明，宣布保持利率水平不变。
声明及发布会要点
1.美联储宣布维持利率水平在4.25%-4.5%区间。缩表方面，将继续按照3月FOMC会议上的原定计划执行。
2.再次维持利率水平不变，但强调不确定性略有减弱。在声明中，美联储的措辞同5月份相比变化不多，即认为美国经济继续稳步扩张，经济前景的不确定性有所减弱，但仍然居高不下，对应特朗普关税政策波动趋于平缓。总的看，美联储的态度与5月相比并没有发生改变，仍是“边走边看”模式，具体行动还需要等待关税对美国经济的影响显现出来。
3.下调经济预测、上调通胀预测，点阵图显示2025可能有50bp降息。美联储在此次会议下调2025-2027年GDP增速预测，上调2025-2027年PCE、核心PCE、失业率预测，但2026后的预测数据基本稳定，显示美联储仍然认为特朗普政策对通胀的冲击可能是一次性的。点阵图显示2025年可能有50bp降息，与3月相比没有发生变化，但支持2025年不降息的官员人数有所增加。
4.发布会上，鲍威尔表态维持中性，并不急于降息。在发言稿以及问答中，美联储主席鲍威尔整体表态维持中性，重点仍是在观察关税对美国经济带来的不确定性，不急于降息。在夏季，美联储将会知晓更多关于关税影响的数据，以前并未经历相似的场景。此外，美联储希望能够促进美国经济保持稳定，目前的货币政策具有温和限制性。
美联储内部对降息的分歧扩大，关注其对关税影响评估
我们认为，在经历了特朗普对等关税政策的接连冲击后，前期美联储政策的影响被明显削弱。但随着关税政策的不确定性降低，美国经济的对市场的影响将逐渐增强，当前美联储内部对降息的分歧扩大，因此需要关注的是美联储对关税影响的评估。从美国经济表现来看，我们认为2025年或有1-2次降息，首次降息或在4季度。特别是美联储在2025年将会进行货币政策框架的修订，届时其如何评估关税的影响，或是2025年降息决策的关键。
短期内市场风险偏好或相对稳定，关注美国经济基本面
决议及发布会后，市场风险偏好相对稳定。美股方面，在声明及发布会后，美股先下后上，但基本稳定。最终道琼斯指数收跌0.1%，纳斯达克指数收涨0.13%；美债方面，10年期美债收益率先下后上，目前略低于4.4%；美元方面，发布会后略有回升，但总体录得下跌，目前仍低于99；黄金则录得一定幅度下跌，目前已跌破3400美元/盎司。我们认为由于美联储表态较中性，且并未提供更多增量信心，市场风险偏好或相对稳定，我们需持续关注美国经济基本面。CME期货定价美联储将在2025年降息50bp。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。