【券商聚焦】华安证券维持朝云集团买入评级 指内生外延驱动增长

金吾财讯|华安证券发布研报指，朝云集团(06601.HK)坚持高质量发展，内生外延驱动可持续增长。收入端，公司通过家居护理布局高价值赛道、优化线上渠道组合、打造人宠友好体验并孵化保健品/药品、推动全品类分销及康达业务合并赋能。2026年上半年营收人民币16.35亿元，同比+22.1%；线上/线下收入分别同比+27.3%/+18.9%。 利润端，公司通过技术创新打造高复购差异化畅销品矩阵、AI融合新兴业务提升数智化运营效率、供应链整合提效及团队建设赋能。2026年上半年净利人民币2.10亿元，同比+22.7%；整体毛利率51.8%，同比+2.5pct，得益于品牌影响力提升、品类及渠道结构优化和供应链效率提升。 公司完成收购河北康达100%股权，将快速拓展北方家居护理市场；「超威＋枪手」双品牌优势互补，推动产品创新、技术研发及供应链协同；收购可提升家用杀虫剂、家居清洁等品类市场份额，巩固龙头地位。 公司为中国领先一站式多品类家居护理、个人护理及宠物品类平台，并加码宠物业务、布局宠物线下门店，打开第二增长曲线。预计2026-2028年营收人民币23.85/26.06/28.06亿元，同比+20%/+9%/+8%；归母净利2.49/2.68/2.87亿元，同比+11%/+7%/+7%；对应PE 8.64/8.05/7.51倍。维持“买入”评级。 风险提示：品牌风险，行业竞争风险，产品毛利率下降的风险，原材料价格波动风险。