【券商聚焦】国投证券首予科拓股份买入评级 指停车场运营驱动盈利改善

金吾财讯|国投证券（香港）发布研报指，科拓股份(02272.HK)为全球首家AI停车服务提供商，业务向经营停车场资产升级转型，驱动收入结构与盈利质量改善。综合DCF与PE估值，首次覆盖给予目标价77.0港元，距离现价59.3港元有30%上涨空间，首次评级“买入”。 研报指，停车场运营为核心增长引擎，收入由一次性项目款转为全生命周期流水。典型1进1出2通道小车场、五年合约期下，仅销售系统设备、提供管理服务与直接经营合同额分别约3万元、9.6万元与300万元，最高相差100倍。截至上半年，在服务车场存量池超3万个，当前转化率约1.6%，管理层五年目标提升至10%、对应约3000个车场。蜗牛车位平台代售月租车位月均交易额1.12亿元，同比增长11.8%。 研报指，公司开发Keytop Agent AI代理基础平台，AI岗亭已在100个停车场项目应用，目标2026年下半年全面推广；9月17日与华为云签署框架合作协议，推进自动代客泊车（AVP）等限定场景L4应用落地。据灼识咨询，中国智慧停车资产运营规模有望由2024年30亿元增至2029年644亿元，复合增速50.5%，占比由12.2%升至70.1%。 研报预计2026—2028年营业收入分别为8.2/9.7/12.3亿元（人民币，下同），同比变化-1.7%/+18.8%/+26.6%；归母净利润0.9/1.5/2.0亿元，同比变化-6.2%/+64.1%/+34.2%。 风险提示：行业竞争加剧；价格竞争；项目交付进度及新签合约恢复不及预期。