【券商聚焦】天风证券维持复宏汉霖买入评级 指多项数据积极

金吾财讯|天风证券发布研报指，复宏汉霖(02696.HK)在ESMO 2026公布多项积极数据，维持“买入”评级。ASTRIDE研究比较斯鲁利单抗（欧洲商品名Hetronifly）联合化疗与阿替利珠单抗联合化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）。截至2026年2月18日，中位随访14.1个月，斯鲁利单抗组中位总生存期（OS）为12.4个月，阿替利珠单抗组为10.2个月，风险比（HR）为0.82（95%置信区间：0.56–1.20）；两组1年OS率分别为52.4%和41.4%，2年OS率分别为32.2%和17.6%。研报指，积极结果支持斯鲁利单抗治疗获益及ASTRUM-005研究结果在美国ES-SCLC一线治疗中的适用性，并支持其美国上市申请。 HLX3901为基于自研TCE平台的CD3XCD28XDLL3四抗，通过双DLL3肿瘤靶向、CD3激活及CD28共刺激实现更持久T细胞激活与记忆表型扩展，顺式结构与Fc静默化设计兼顾活性持续性与安全性控制。预临床数据显示其在T细胞浸润、记忆细胞扩增及实体瘤抑瘤能力方面优于对标分子。研报认为其具下一代TCE平台价值与BIC潜力，DLL3为小细胞肺癌与神经内分泌肿瘤成熟靶点，若安全性可控，有望在Tarlatamab等第一代DLL3 TCE之后构建差异化升级路径。 HLX43的PD-L1 ADC治疗既往经治晚期胃癌II期PoC研究HLX43-GC201首次发布。31例疗效可评估患者中，2.0/2.5/3.0mg/kg剂量组cORR分别为22.2%、8.3%和50.0%，DCR分别为66.7%、50.0%和90.0%。安全性方面，31例（100.0%）发生TEAE，≥3级TEAE发生率为41.9%；9例（29.0%）观察到与HLX43相关的≥3级TEAE，1例发生导致治疗终止的相关TEAE，未观察到HLX43相关TEAE导致的死亡事件。 盈利预测方面，考虑到PD1医保谈判后降价可能，研报下调收入及利润预期，预计2026-2028年营业总收入分别为74.12/77.21/107.26亿元人民币（前值80.54/81.63/113.59亿元），同比增长11.19%/4.17%/38.90%；归母净利润分别为8.98/10.96/15.60亿元人民币（前值9.67/11.51/16.44亿元）。研报看好HLX43及斯鲁利单抗全球商业化潜力。 风险提示：产品销售不及预期，集采风险，政策风险，创新药临床试验风险，经营风险，测算主观性风险。