谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)Q3电话会：TPU从谷歌云端走向客户机房 2027年将是AI驱动的“生产力黄金年”

智通财经APP获悉，谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)在2026年第三季度业绩电话会上呈现的核心主线在于，AI正在推动搜索使用量、云收入与TPU业务加速扩张，但搜索流量向收入转化仍存在时间差，算力建设与TPU库存显著投入则先于AI相关联现金流回收发生。公司第三季度营收同比增长25%至1276亿美元;搜索查询量同比增速创五年来最高，但搜索广告收入增速放缓至12%。管理层明确承认，除汇率和部分行业广告支出变化外，AI模式查询快速增长、而其当前相关联的变现水平较低，也是谷歌传统旗舰业务——搜索引擎业务收入增长放缓的原因之一。

管理层在业绩会议上表示，公司正将广告扩大至更多AI概览与AI模式查询，并推进国际市场及美国多轮对话广告，通过通用商业协议、智能体支付协议与通用购物车探索智能体商业化。与此同时，Gemini第一方模型API每分钟处理近320亿个Token，环比增长40%、超过上年同期的四倍;Gemini应用用户达到10亿。使用规模持续扩大，为后续变现提供了基础，广告覆盖与商业模式的完善则决定这部分流量如何转化为收入。

云计算与TPU构成增长最强的一端，但也带来了新的现金流结构。谷歌第三季度财报季的最强劲业务——即谷歌云计算业务Google Cloud收入同比增长103%至307亿美元，营业利润达到111亿美元、超过上年同期的三倍，营业利润率由23.7%升至36.2%;积压订单达到5610亿美元，预计未来24个月确认其中略高于55%的收入。管理层强调，Google Cloud Platform贡献了绝大多数云收入，即使剔除TPU系统销售，增长仍然极为强劲;企业使用Gemini，也在进一步带动计算、存储、数据库与网络安全需求。

TPU则从自有云服务延伸至客户数据中心和合作伙伴渠道，预计系统销售收入在2027年明显放量。不过，这项业务需要先采购组件、建立库存，再通过交付和开票回收现金，因此，云业务利润快速增长，可以与集团自由现金流承压同时发生。第三季度经营现金流为423亿美元，资本开支为514亿美元，自由现金流为负91亿美元;TPU库存增加及支付52亿美元欧盟委员会罚款，也进一步拖累现金表现。库里安特别说明，TPU相关库存均对应已签合同，其财务影响体现为合同交付前的营运资金占用，而非全部属于公司自用基础设施资本开支。

2027年被管理层寄望为AI驱动的“生产力黄金年”，同时也将是资本开支继续显著增长的一年。谷歌母公司CEO皮查伊所强调的“黄金年”，主要指Argon、Carbon等模型在编程、长时程任务与产品创新中释放生产力：内部团队已经实现代码交付增加35%、错误减少30%，公司还在开发模型蒸馏版本、安全运行环境和工具连接生态，将企业智能体能力扩展至更广泛的消费者产品。因此，“收获”更准确地体现为生产力提升、产品迭代与商业化扩张，并非管理层承诺明年自由现金流将全面转正或大幅改善。

Alphabet维持2026年1950亿至2050亿美元资本开支指引，并预计2027年显著增加;基础设施折旧、能源和运营成本将继续影响损益，第四季度扩大使用第三方算力也将对近期云利润率形成压力。管理层仍预计，整个投资周期的投入资本回报率将显著高于资本成本，但电话会揭示的关键交易主线已经非常清晰——AI需求与云收入正在兑现，市场下一步需要评估的，是搜索变现效率、TPU交付回款与持续扩大的投入，能否共同形成更强的现金创造能力。

以下为谷歌母公司Alphabet业绩电话会全文(人工智能工具辅助翻译)：

接线员：

欢迎各位。感谢大家等候Alphabet公司2026年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。管理层发言结束后，我们将进入问答环节。(接线员说明)

现在，我将会议交给今天的主持人、投资者关系负责人吉姆·弗里德兰。请开始。

吉姆·弗里德兰：

谢谢。各位下午好，欢迎参加Alphabet公司2026年第三季度业绩电话会议。今天与我们一同参会的有桑达尔·皮查伊、菲利普·辛德勒、托马斯·库里安和阿纳特·阿什肯纳齐。

现在，我先简要介绍前瞻性声明的安全港条款。我们今天就公司业务、运营及财务表现所作的部分陈述，可能属于前瞻性声明。此类声明基于当前的预期和假设，并受到多种风险与不确定性的影响，实际结果可能存在重大差异。请参阅我们的10-K及10-Q报告，包括其中的风险因素。我们不承担更新任何前瞻性声明的义务。

在本次电话会议中，我们将介绍按照美国公认会计原则及非美国公认会计原则编制的财务指标。非美国公认会计原则指标与美国公认会计原则指标的调节表，已包含在今天发布的业绩新闻稿中。该新闻稿已通过我们的投资者关系网站abc.xyz/investor向公众发布并提供查阅。除非另有说明，我们的评论均采用同比比较。

现在，我将电话会议交给桑达尔。

桑达尔·皮查伊：

谢谢吉姆，各位好。第三季度是Alphabet表现强劲的一个季度。我们深入的全栈布局正在推动各项业务增长，前方还有许多机会。

我先简要介绍本季度的情况。Alphabet营收同比增长25%，目前按年化计算的营收规模已达到5000亿美元。这是非常出色的增长。搜索业务保持强劲势头。我们的AI投资正在推动使用量和整体查询量增长，其中也包括商业查询。事实上，我们的查询量同比增速创下过去五年来的最高水平。Google Cloud收入增长103%。AI基础设施与解决方案是云业务增长的主要驱动力，客户将我们视为这一领域的领先供应商，因此需求非常旺盛。我们正在努力让更多产能上线，以满足这种长期需求。

与此同时，来自广泛客户群体的TPU系统需求十分强劲，我们预计随着业务规模扩大，这种需求将持续。我很高兴欢迎托马斯参加本次电话会议，他将进一步介绍云业务的发展势头。在AI模型方面，客户对我们模型的使用量达到前所未有的水平。我们的第一方模型API目前每分钟处理近320亿个Token，比上一季度增长40%，超过一年前处理量的四倍。随着Gemini 4 Argon以及今天宣布的Carbon推出，我们很高兴能够处于技术前沿。Gemini应用目前已拥有10亿用户，是Google历史上增长最快的产品。最后，包括试用用户在内，我们的YouTube Music和Premium全球订阅用户已超过1.5亿。

今天，我将进一步介绍我们的AI进展、以搜索和YouTube为代表的全球消费者平台，以及长期布局。首先介绍AI，其中最值得关注的是Gemini 4系列前沿模型。我们两周前推出的Argon，正在获得强劲的需求与使用量。事实上，即使受到算力限制，Argon在我们开发者平台上线第一周的使用量爬升速度，仍达到Gemini 3的3.5倍。Argon在金融、法律、网络安全和科学等领域表现非常出色。开发者和云客户已经将其用于梳理遗留代码库、加速科学研究、机器人技术、发现产品改进机会，以及需要深入推理的专业领域任务。

在Google内部，仅过去几周，Chrome、广告和搜索团队就利用Argon大幅加快了代码编写与优化速度，交付的代码增加35%，错误减少30%。Argon只是Gemini 4系列的开始。今天，我们宣布推出Carbon。这是我们最强的前沿模型，拥有最先进的网络安全与长时程任务能力。在最近更新的Artificial Analysis智能指数中，它以59分排名第一。Carbon在几乎所有领域都超过Argon，包括全栈网页开发、多模态理解、复杂知识工作与科学推理。我们正首先向部分可信赖的网络防御人员推出Carbon，之后再扩大使用范围;美国政府也正在对其进行测试。

除了Gemini 4系列，我们昨天还宣布推出Genie 4，这是迄今最先进的世界模型，能够实时模拟安全、逼真、可交互且原生支持音频的世界。这是训练机器人和智能体的重要基础模块。这种快速进展凸显了我们模型发展的强劲势头。我们已经到达AI能够帮助我们提升训练与发布速度的阶段。我预计，未来12个月，在递归自我改进的推动下，这一进程将继续加速。我们很快还将推出更多模型，包括效率更高的版本，帮助开发者优化速度与成本，并面向数十亿用户部署。

接下来谈搜索。搜索正在将AI的益处带给比全球任何其他产品都更多的人。正如十多年前向移动端转型时一样，我们首先专注于打造最佳搜索用户体验，然后再推进商业化。我们正在AI概览、AI模式与传统搜索之间构建一种无缝衔接的统一体验。人们越来越多地使用我们的AI功能，并以全新的方式进行搜索。他们的查询更长、更个性化，也更加多模态。AI模式中的查询长度，平均是传统搜索的三倍。在全球范围内，每五次AI模式搜索中，就有一次使用语音、图像或文档。我们目前每月的视觉搜索量已经超过500亿次。我感到兴奋的一个领域，是帮助人们真正完成事情，无论是预订、填写表格、安排预约，还是购物。随着AI变得更加个性化，并开始代表个人和企业采取行动，信任与安全比以往任何时候都更加重要。人们已经信任Google，依靠我们完成日常生活中的事务，而我们在这一领域的领先地位，仍然是重要的差异化优势。

我们首先专注于通过面向企业的Gemini智能体，将这些智能体体验做好，因为企业对安全、防护与治理的要求极高。下一步，我们会将这些功能带到搜索，当然也包括Gemini应用的10亿用户。人们使用Gemini应用，已经不只是为了提问，而是为了完成事情，其中包括复杂的多步骤智能体查询。Gemini 4系列在这方面取得了重大进展，已经能够非常出色地处理这些复杂任务。智能体将成为贯穿我们各项产品的统一层，因此，大家将看到我们把这些智能体体验从搜索和Gemini应用，进一步扩展到Chrome、Android及Workspace产品。

接下来谈YouTube。按观看时长计算，YouTube仍是美国排名第一的流媒体平台，继续引领客厅观看场景。如前所述，其订阅用户也保持良好增长。在上个月的Made on YouTube活动中，我们面向创作者和观众宣布了30多项产品与功能。其中一个很好的例子是自定义信息流：你只需选择自己喜爱的主题，就能获得围绕该主题定制的视频首页推荐。

菲利普将进一步介绍YouTube。接下来谈我们的长期布局。Waymo的发展轨迹非常良好。我们已经累计完成超过3亿英里的完全自动驾驶行驶。Waymo目前在美国15个主要城市运营，最近刚刚在圣安东尼奥、圣迭戈和坦帕向公众开放服务，并计划拓展至加拿大、德国、新加坡和西班牙。我们的其他长期项目也取得了强劲进展。Isomorphic正在利用Argon支持药物设计研究。我们首次在量子计算中展示了魔态培育技术，并通过“太阳捕手计划”将TPU送入太空。因此，这是一个非常忙碌的季度，未来还有更多进展。

感谢员工们在本季度所付出的努力。菲利普，交给你。

菲利普·辛德勒：

谢谢桑达尔，各位好。我将重点介绍搜索、YouTube和合作伙伴关系的发展势头。我们继续加快在整个广告基础设施中部署Gemini模型，以提升我之前强调的三个领域的表现：广告质量、广告主工具和AI用户体验。

首先是广告质量。将Gemini模型整合到广告基础设施中，正在改善我们理解用户意图和提高广告相关性的能力。例如，第三季度，我们对商品列表广告进行了十年来最大的一次更新，加入新的AI功能，帮助用户更有信心地作出购买决定。我们已经看到，满意度提高19%，不满意度下降超过一半。我们还看到，AI模型能够更好地预测点击和转化，带来更强的整体表现，以及更深入的广告个性化。例如，通过个性化建模方面的多项创新，我们在2026年为Discover广告带来了18%的广告主增量价值，并使用户好感度提高8%。

总体而言，AI正在加快我们的广告开发进程，并推动我们大多数产品的发布。第二是广告主工具。我们正在确保从全球品牌到小企业的每一位广告主，都能够无缝参与我们的AI产品界面。AI Max和Performance Max继续获得广泛采用。为了赋予营销人员更多控制能力，我们现在推出一种新方式，让他们能够在一次AI Max A/B测试中，对多个搜索广告系列的不同预算和投资回报率目标进行测试。

为了进一步提升表现，我们将AI创意工具直接整合到AI Max中。仅第三季度，Gemini模型就帮助广告主生成了价值超过15亿美元的广告系列素材，同比增长超过七倍。例如，Telstra利用AI Max捕捉长查询与多语言查询后，转化量增加52%，每笔订单成本降低36%，从而能够无论客户如何搜索，都在关键时刻触达他们。

第三是AI用户体验。桑达尔提到了我们正在观察到的明显行为变化：用户开始提出全新类别的问题。我们从整体角度看待搜索，将其视为涵盖传统结果与AI搜索的统一产品。在AI模式中，许多查询处于营销漏斗上层，使我们能够捕捉新的、更高价值的商业意图。此外，AI模式中的大多数查询都是增量查询，随着时间推移，将创造更多变现机会。

另外，我们的用户研究显示，人们能够接受这些界面中的广告，并认为它们具有很高的相关性。在AI模式中，付费推广商品列表项与自然展示商品列表项的点击率，已经处于相近水平。

基于这些综合结果，我们现在正将AI概览和AI模式中的高质量广告，推广至更多用户与查询。这也包括首次将我们的变现覆盖范围拓展至全球。今天，我们宣布将AI模式广告扩展至国际市场，同时在美国推出AI模式中的多轮对话广告。一如既往，我们采取审慎推进的方式，优先考虑用户体验与互动，然后扩大那些已被证明能够为广告主创造投资回报的广告形式。正是这种纪律性，为我们的未来提供了坚实、持久的基础。

正如桑达尔所说，我们各项服务中的智能体体验仍处于早期阶段，而我们对未来的商业机会感到兴奋。通用商业协议，也就是UCP，正被零售商迅速采用。目前，UCP已支持数十万个品牌在Google各平台直接结账，包括Chewy、耐克、Tapestry及许多其他品牌。我们正在将其与智能体支付协议相结合，为商业的未来进行建设。我们重点推进两个方向：一是释放代表消费者采取行动的智能体能力，二是设计实用工具，让购物者拥有信心与控制权。为了支持第二个方向，我们在本季度推出了通用购物车，贴合人们如今在Google各平台上的实际购物方式。这使零售商能够维系与客户的关系，同时帮助促成销售并减少购物车弃购。

接下来谈YouTube。我们将YouTube视为一个由创作者、观众与广告主构成的飞轮。首先是创作者。每天上传的视频超过2000万个。我们通过YouTube Studio中的全新生成式AI工具，以及Shorts和YouTube Create中的对话式编辑助手，让内容创作变得更加轻松。

再看观看情况。在Made on YouTube活动中，我们推出了短视频系列功能，创作者可以将自己的短视频组织成不同的季与集。连续播放让观众能够无缝发现新的短视频并持续观看。第三部分是变现，首先谈广告。我们的重点仍是为整个营销漏斗创造价值。

第三季度，客厅观看场景贡献了YouTube广告总收入的三分之一以上。中小广告主继续采用Demand Gen，以推动直接响应效果。在YouTube上，Wayfair的Demand Gen广告系列所实现的广告支出回报率，达到传统视频覆盖广告系列的2.3倍。我们的YouTube创作者合作计划将品牌与超过300万名创作者连接起来，帮助开展高效广告活动。雷克萨斯等品牌继续与Colin和Samir这样的创作者合作，使品牌考虑度提升11%。全球已有超过130万个频道加入YouTube Shopping。

在这一势头基础上，我们最近宣布亚马逊加入YouTube Shopping。美国创作者现在可以直接在视频、短视频和直播中标记亚马逊商品，推动直接转化。

重要的是，我们的订阅生态系统继续与广告业务形成互补。在YouTube Music Premium的带动下，订阅业务继续以快于广告的速度增长。YouTube Premium的订阅用户超过1.5亿。通过Premium和Premium Lite，观众拥有不同选择。随着更多人选择Premium体验，观众、创作者和我们的业务都能受益。订阅收入帮助支持创作者生态系统，并推动平台向前发展。

最后谈战略合作伙伴关系。企业之所以选择Google，是因为我们将云、AI、广告与消费者平台结合起来，加快其转型进程。我们扩大了与美国运通的合作，支持其联络中心持续推进现代化，并围绕搜索和Wallet开展智能体商业合作。Unity也签署了扩大的多年期云协议，使用我们的全栈AI能力，为下一代引擎提供支持。我们的商业优先事项非常明确：提高广告主投资回报率，系统性提升AI变现效率，并扩大生态系统合作伙伴关系，支持下一代发现体验。

最后，感谢全球Google员工出色的执行，也感谢客户和合作伙伴持续给予信任。托马斯，交给你。

托马斯·库里安：

我们的强劲势头，来自集成式AI产品组合，涵盖芯片、模型、数据、安全与智能体平台，所有这些都经过设计，能够协同工作。我们的增长在产品线、行业和客户方面具有很强的多元化。Google Cloud目前有18条产品线，每条产品线的年收入均超过10亿美元。本季度的增长由Google Cloud Platform强劲增长推动，AI及核心GCP业务均表现出色。TPU系统销售也作出了重要贡献。过去12个月，超过2600家客户在Gemini Enterprise上使用了至少1000亿个Token，近75家客户使用了至少10万亿个Token。

《财富》100强企业中，近90%使用Gemini Enterprise。在2025年第三季度使用Gemini Enterprise的客户，其对我们的支出同比增加至四倍以上。客户使用Gemini的重要方式之一，是开展知识工作。在我们的全部AI服务中，我们已售出超过1亿个用于知识工作的席位。Gemini Enterprise现在包含Gemini智能体，它已深度整合到我们的整个云产品组合中。通过一个智能体、一个API和一个提示窗口，它就能开展研究、回答问题、编写并运行代码，以及自动执行流程。它为企业提供强大的安全和成本控制，以及最广泛的前沿模型选择。

客户包括法国巴黎银行，该行正在为超过6.5万名员工部署Gemini Enterprise，在保持严格企业级安全与数据治理的同时，简化工作流程。塔塔钢铁在短短九个月内就部署了超过300个专业AI智能体，以提升制造安全、优化供应链，并将客户服务时间缩短50%。Ulta Beauty构建了Ulta AI购物助手，其转化率达到网站传统浏览方式的三倍。

Gemini也在推动我们的数据库、分析和网络安全产品加速增长。Gemini现在可以帮助用户从结构化与非结构化数据中查找、分析并可视化信息。Gemini利用我们的知识目录，查找正确的信息来源与定义，从而提高准确性、降低Token成本，并使回复更加可靠。Gemini利用我们的湖仓一体平台，通过零拷贝方式访问多个系统中的信息。

为支持智能体分析，BigQuery查询速度同比提高超过40%，查询处理成本同比降低超过50%。客户包括德国电信，该公司利用BigQuery、Cloud Storage和知识目录，将40多个遗留本地系统整合为统一的湖仓一体平台。Etsy则将3PB数据迁移至统一湖仓一体平台。通过使用BigQuery和Iceberg，它们目前关键数据关联操作的速度最高提升60%。不断增长的网络安全威胁，也在推动客户对我们AI安全平台的强劲需求。我们的Gemini Flash网络安全模型是前沿模型，能够自动发现20种编程语言中的漏洞，其修补可靠性达到其他模型的2.6倍。随着Argon和Carbon推出，未来还将获得更好的表现。

我们的安全平台整合了威胁情报、网络响应优先级排序、自动扫描、代码修复和监控。Gemini与Google威胁情报每天自主分析数百万个外部事件，准确率达到98%。超过95%的美国客户正在采用AI功能，增长仍在持续。这些安全工具保护关键基础设施，包括Banorte和Jack Henry等金融机构，以及AT&T等电信服务商。所有这些都由我们领先的AI基础设施提供支持，涵盖TPU系统、Axion CPU、最新的英伟达GPU，以及专为AI智能体设计的Agent Compute Engine。TPU系统是为AI打造的专用系统，将硬件、计算、存储与网络，同系统组件及针对训练和推理优化的软件相结合。相较于上一代TPU，TPU 8t的训练性能最高达到2.7倍，TPU 8i的推理性价比提高80%。

为了让开发者能够轻松将工作负载迁移至TPU，我们最近与Meta密切合作，推出TorchTPU，使用户能够利用其已经熟悉和依赖的工具，在TPU上训练、提供服务和部署PyTorch模型。目前，近100家客户使用TPU，我们也看到许多其他客户的需求强劲且持续增长。除了直接以及通过博通与Anthropic开展合作之外，我们的公开客户还包括苹果，该公司正在最新一代TPU上扩大其基础模型的预训练规模。我们还与新的前沿模型公司合作，包括Mirendil和Physical Intelligence;与资本市场机构合作，包括Citadel Securities和Jump Trading;与加州理工学院等大学合作;以及与Cassava和Cerescale等公共部门服务提供商合作。

鉴于需求持续强劲并不断加速，我们最近分别与Crux AI和甲骨文建立了TPU系统交付合作，另有更多合作正在推进。

阿纳特，交给你。

阿纳特·阿什肯纳齐：

谢谢托马斯。除非另有说明，我的评论将重点讨论第三季度的同比变化。我将首先介绍Alphabet整体业绩，然后介绍各分部表现，最后对第四季度及2026年全年前景作一些说明。我们第三季度表现强劲，连续第13个季度实现两位数营收增长。

合并营收为1276亿美元，按报告口径与固定汇率口径计算均增长25%。总营收成本为514亿美元，增长24%。流量获取成本为164亿美元，增长10%。其他营收成本为351亿美元，增长32%，主要受TPU系统销售相关硬件成本、折旧增加、内容获取成本和技术基础设施运营成本推动。总营业费用增长20%至356亿美元。研发费用增长36%，主要受到薪酬推动，其中主要是对AI人才的投入，另外也包括折旧增加。销售与营销费用增长22%，原因是对Gemini的投资及薪酬增加。一般及行政费用下降17%，主要因为去年第三季度法律费用较高，形成了比较基数影响，但部分被本年度的法律费用抵消。

营业利润增长30%至406亿美元，营业利润率为31.8%。其他收入及费用净额为负82亿美元，主要是我们对SpaceX的投资因其股价在第三季度下跌而产生未实现损失。受其他收入及费用净额下降影响，净利润与每股收益均有所下降。第三季度，我们产生了423亿美元的强劲经营现金流，过去12个月经营现金流为1790亿美元。TPU系统销售所需的库存增加，以及在上诉程序结束后就2018年欧盟委员会罚款支付的52亿美元现金，对经营现金流造成了不利影响。

第三季度资本开支为514亿美元，其中绝大多数用于技术基础设施，以支持我们的AI投资。第三季度技术基础设施投资中，约65%与服务器和网络设备有关，这些资产的使用寿命通常为六年。其余35%用于数据中心，使用寿命为七年至40年。

第三季度，我们的自由现金流为负91亿美元，主要受资本开支投入推动。前述为支持TPU系统销售而增加的库存，以及欧盟委员会罚款的支付，也影响了第三季度自由现金流。

过去12个月自由现金流为197亿美元。季度末，我们持有2651亿美元现金及有价证券，其中包括904亿美元可交易权益证券。

长期债务为1251亿美元。我们还签订了多年期协议，以确保技术基础设施产能、库存，以及租赁和能源供应。第三季度末，我们的未来采购承诺为9240亿美元，尚未起租的租赁及其他义务为1520亿美元。这些金额反映合同义务的最高额度，不过，其中一些协议具有可变定价和采购量灵活性，实际支出可能因此降低。正如新闻稿所述，董事会宣布对普通股派发每股0.22美元的季度现金股息，将于12月支付。

接下来介绍分部业绩。Google Services收入增长11%至963亿美元，反映搜索和订阅业务强劲增长。广告总收入增长11%，所有主要垂直行业均实现增长。正如我们在上季度展望中所述，汇率对同比增速构成轻微不利影响，而对环比表现的影响更为显著。Google搜索及其他广告收入增长12%至633亿美元，零售贡献最大，其次是金融。YouTube广告收入增长9%至112亿美元，品牌广告贡献最大，客厅场景表现尤为强劲。

网络广告收入为75亿美元，增长1%。订阅、平台与设备收入本季度增长11%至143亿美元，主要受到YouTube订阅，尤其是YouTube Music和Premium的强劲增长，以及Google One的AI套餐需求旺盛推动。Google Services营业利润增长17%至392亿美元，营业利润率为40.7%。Google Cloud分部第三季度实现创纪录增长。云收入增长103%至307亿美元，主要受GCP强劲增长推动，其中AI业务，包括AI基础设施与AI解决方案，以及核心GCP业务均表现强劲。TPU系统销售也作出了重要贡献。GCP贡献了第三季度绝大多数收入。剔除TPU系统影响后，云收入增速仍然极为强劲。

云业务营业利润为111亿美元，同比增加至三倍以上。营业利润率由去年第三季度的23.7%升至36.2%。我们上次电话会议讨论的第三方过渡算力，直到第三季度末才上线，因此对本季度利润率的不利影响有限。第三季度Google Cloud积压订单达到5610亿美元，其中大部分与常规GCP合同有关。我们预计，未来24个月将把总积压订单中略高于55%的部分确认为收入。

Other Bets收入为3.72亿美元，营业亏损为20亿美元，原因是我们继续扩大Waymo业务，并投资于重要的Other Bets项目。Alphabet层面业务活动的营业亏损为77亿美元，主要受到共享AI研发费用推动。

现在，我将介绍2026年剩余时间的展望。首先是营收。按照当前即期汇率，我们预计第四季度汇率对合并营收的不利影响，将略大于上一季度。这种影响将主要体现在搜索与YouTube广告。Google Services方面，我们将继续面对去年第三季度开始的搜索业务表现加速所形成的高基数，这将对第四季度收入增长形成压力。

Google Cloud方面，我们预计TPU系统销售将在第四季度继续扩大规模，并于2027年实现显著的收入放量。云业务利润率方面，鉴于供应受限的环境，我们在第三季度末开始使用第三方算力，并将在第四季度扩大使用量。随着使用这些算力，我们预计短期内利润率将面临压力。

接下来谈投资。我们2026年全年资本开支1950亿至2050亿美元的指引区间保持不变。我们仍预计，2027年资本开支将显著增加，并将在第四季度电话会议中提供更多细节。费用方面，技术基础设施投资的大幅增加，将通过更高的折旧费用及相关数据中心运营成本，例如能源成本，继续影响损益表。

在进入问答环节前，我想简要介绍我们如何看待投入资本回报率与自由现金流。我们处于独特的位置，能够通过面向数十亿用户与企业的多种产品，实现AI投资变现。我们在搜索领域的AI投资，正在推动查询量取得五年来的最高增速。今年迄今，Google Cloud已产生数百亿美元的AI收入;在AI套餐需求推动下，Google One成为我们增长最快的订阅产品。

在整个投资周期中，我们预计将实现具有吸引力、且仍显著高于资本成本的投入资本回报率，并预计产生强劲经营现金流。随着TPU系统业务扩大，我们对技术基础设施的大规模投入及TPU库存建设，将对自由现金流形成压力。第三季度是一个强劲的季度，突出体现了我们在各项业务中的创新与严谨执行，包括推出Gemini 4。我想借此机会，感谢员工们为公司业绩所作的贡献。

以下为业绩会议问答环节(AI辅助汇总与翻译)：

接线员

(问答环节)

谢谢。(接线员说明)第一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。您的线路已接通。

问——道格·安穆斯

谢谢接受提问。我有一个问题问桑达尔，一个问题问菲利普。桑达尔，您最近在一个播客中表示，由于新一类模型以及它们与其他产品的整合，2027年可能成为Google的生产力黄金时代。希望您能够进一步展开，分享您如何看待未来的机会。然后，菲利普，查询量增速创五年来最高，但搜索收入增长显然有所放缓，能否帮助我们理解两者之间的差异?是否仅仅因为你们在AI概览和AI模式中展示的广告较少，而这部分查询现在占整体查询的比例正在提高?谢谢。

答——桑达尔·皮查伊

谢谢道格。我想说，随着模型在长时程任务、智能体编程等方面的能力增强，我们在内部使用3.8 Flash时，就已经开始看到阶跃式变化。但我现在确实看到了一个非常重大的拐点。自从我们开始在内部部署Argon，它就成为我们在软件工程领域见过的最重要的内部生产力杠杆之一。我们直接跟踪高质量代码的提交情况、提交速度，以及回滚次数的减少。更重要的是，人们正在着手解决规模庞大的问题;同时，我们也开始看到，部署这些模型后，产品与消费者体验层面出现了创新。但这一切仅发生在大约四周前。我们现在正开始在内部部署Carbon，而Carbon相较Argon又取得了重大提升。

因此，随着我们推出这些模型，并提供更多算力，让Google员工能够广泛使用，我预计——这就是我之前所指的——在播客发表那番评论之后，我现在甚至更加兴奋。我认为，未来一年将是我们提升生产力的黄金之年。因此，我们对即将到来的创新非常期待。菲利普?

答——菲利普·辛德勒

好的，道格，回答您问题的第二部分。第三季度搜索收入同比增长12%至630亿美元。如果看第二季度至第三季度增速的变化，背后有几个驱动因素。首先是汇率，这是搜索增速相较第二季度放缓的最大单一因素。其次是特定垂直行业的变化。零售方面，我们部分亚太地区广告主受到欧盟取消小额进口免税政策的影响。媒体和娱乐方面，第二季度受国际足联世界杯推动，表现异常强劲，之后支出恢复正常。世界杯在6月的比赛场次更多，因此分配到6月的广告预算实际上多于7月。

接着回答您的下一部分问题，值得注意的是，AI模式查询量的强劲增长也产生了影响，因为我们当时在AI模式中看到的变现水平较低。需要明确的是，我们对这一领域的发展轨迹非常有信心。广告试验已经显示出令人鼓舞的结果，我们现在正将AI概览与AI模式中的广告，推广至更多用户与更多查询，包括我之前提到的国际市场，以及美国的多轮对话广告。

问——道格·安穆斯

谢谢。

接线员

下一个问题来自摩根士丹利的布赖恩·诺瓦克。您的线路已接通。

问——布赖恩·诺瓦克

谢谢接受我的提问。我有两个问题。先从智能体谈起，你们在年内向部分用户推出了Spark。我知道，桑达尔，您谈了很多关于向更广泛用户群体推出更多智能体产品的计划。能否帮助我们理解，为了向全部用户推出智能体产品，你们需要克服哪些关键技术障碍?是模型效率?是算力?还是技术尚未准备就绪?从技术上看，我们究竟还需要做些什么?

第二个问题，接着道格关于搜索的问题，阿纳特，您能否帮助我们更好地理解，您所提到的影响搜索业务的业绩比较因素?进入第四季度和第一季度时，我们应该如何看待这些比较基数?谢谢。

答——桑达尔·皮查伊

谢谢，谢谢布赖恩。首先，智能体是一个令人兴奋、充满活力的领域。当我看我们的新模型，看到它们能够自动承担并以极高质量执行的复杂任务时，很明显，我们一直设想的智能体能力将成为现实。因此，我非常期待将下一代智能体体验带给用户。针对您的问题，我想谈几点。Gemini 4模型系列非常重要。我们正在开发Carbon模型的蒸馏版本，以便在计算、延迟和质量方面，都能够高效地向10亿用户规模部署。

因此，这是一个重要的投资领域。要实现大规模部署，显然不只是需要一个能力强大的模型，还需要一个健壮的智能体执行框架，需要高度安全的运行环境，而这正是GCP发挥作用的地方。我们需要在云端为每一位用户提供全天候可用的安全运行环境，以及适当的技能和连接器生态系统。所有这些都是基础。我们一直在努力建设，并决定先面向企业推出，也就是我们宣布的面向企业的Gemini智能体，因为企业对安全治理和控制的要求最高。它已经获得良好反响，我们正在扩大部署。

今年晚些时候，我们会将同样的体验带给消费者，显然会从Gemini应用中的10亿用户开始。我们已经看到，用户在应用中的使用方式正在从聊天转向任务和智能体式体验。用户对我们产品的信任，以及他们的所有上下文信息都已经在那里，我认为都为我们创造了有利条件。但作为一家公司，我们真正专注的是在各项产品之间提供这种统一体验，大家应该会在今年晚些时候看到大量进展。

答——阿纳特·阿什肯纳齐

谢谢。关于第二个问题，也就是我的评论，我想您指的是搜索业务展望。我提到了几个因素。其中一个是环比方面的汇率不利影响，本季度相较上一季度也出现了这种情况。因此，按照目前的即期汇率，我们预计这将对第四季度业绩形成一定不利影响。

然后看同比比较，本季度，我们开始面对2025年搜索增长加速所形成的高基数，也就是2025年后半段的情况。与第三季度相关的比较基数中，大约包含了三个百分点的增长加速影响;我们预计，这种情况将在第四季度继续，面对2025年末增长加速所形成的约几个百分点的比较基数影响。

问——布赖恩·诺瓦克

很好，谢谢两位。

接线员

下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。您的线路已接通。

问——埃里克·谢里丹

非常感谢接受提问。桑达尔，根据您最近关于算力限制的一些评论，能否更新一下，当新增算力在整个公司范围内变得可用时，你们对算力应用的关键优先事项是什么?

第二部分，也许请您或托马斯回答，具体到Google Cloud，你们如何持续调整对于算力应用的看法，也就是如何在满足云客户需求与对外提供TPU之间进行考虑?非常感谢。

答——桑达尔·皮查伊

谢谢，谢谢埃里克。我先回答，然后托马斯回答第二部分。算力分配确实是我们投入大量时间的领域，因为这需要提前规划。首先，我们感到很幸运，面前有一系列非同寻常的机会。我们运营着覆盖数十亿人的大规模消费者业务、增长势头强劲的超大规模云业务，当然还有Google和Alphabet旗下其他一些高度重要的领域。我们始终采取长期规划，因此，每个业务领域都会在非常严格的投入资本回报率框架下提交长期计划。所以，总体而言，我会将这一切视为长期规划流程，而不是短期分配工作。显然，我们的AI模型是从搜索、YouTube到Cloud、Waymo等所有业务的基础。因此，它是根基，我们认为这是一种能够产生高度杠杆效应的方式。全栈方式带来大量效率提升，同时也让我们能够在广泛机会中拥有很多选择。因此，这显然是基础，我们也会进行长期规划。在此之上，正如我所说，我们会真正审视各项业务，采取严谨的长期规划方式。

对我们而言，显然，我们正在广泛领域看到非常强劲的需求信号。因此，我们认为，这是非同寻常的一系列机会，我们正为这一时刻进行投资。托马斯?

答——托马斯·库里安

埃里克，关于云需求，我们始终管理我们的业务组合，以确保客户具有广泛性。我们的客户类型各不相同，包括数字原生企业、AI实验室、传统企业、金融与资本市场客户。因此，这是一个广泛的客户群体。其中许多客户最初是从使用TPU系统开始的。例如，在我们的云中，已经有超过100家重要TPU客户，他们首先在我们的云中开始使用，学习如何使用TPU。请记住，TPU系统是硬件、系统软件、编译器等多种要素的组合，所有这些被组装为一个完整系统，其中还包括光网络等其他组件。

我们在将TPU提供给客户方面，采取了非常审慎的方式。第一是打造合适的芯片，因此我们有用于训练的8t，以及用于推理的8i。相较前几代产品，两者都在性价比与性能方面带来重大提升。第二，我们优化了软件。软件优化不仅是为了让系统运行得更好、提供出色性能，也是为了实现无缝迁移。例如，我们最近引入了PyTorch，通过针对TPU优化PyTorch，为我们打开了大得多的市场。第三，我们正在拓宽分销渠道。

过去，客户可以在我们的云中使用TPU。现在，对于希望将TPU系统部署在自己数据中心的客户，我们也会向他们的数据中心提供TPU系统。我们还在扩大向其他供应商提供TPU的范围。例如，我们宣布了与甲骨文的合作。另外，我们还与黑石共同推出了一项协议，由合资企业Crux AI向客户提供TPU系统。

来自AI实验室、资本市场机构、金融服务机构和企业的需求极其旺盛，增长强劲。如果设想这100多家客户进一步增长为更多客户，并扩大使用至TPU系统，我们就能看到未来强劲的需求。

接线员

下一个问题来自巴克莱的罗斯·桑德勒。您的线路已接通。

问——罗斯·桑德勒

谢谢。我想继续讨论你们刚刚提到的TPU转售业务。阿纳特，上个季度，您似乎说过，收入将在系统销售时确认。因此，如果1吉瓦完整TPU系统的计算设备以及周边各类组件成本约为350亿美元，那么，其中有多大比例会被我们实际确认为收入?相较于Google Cloud分部目前的利润率水平，这将产生怎样的利润传导?

然后，我想第二部分问题是，在帮助Anthropic这样的公司上线更多自有基础设施时，这对Alphabet的资本开支强度意味着什么?随着你们将部分未来资本开支交由AI实验室承担，是否意味着你们自己的数据中心不再需要那么高的资本开支强度?非常希望听听你们的看法。谢谢。

答——阿纳特·阿什肯纳齐

好的，我把这两个问题合并回答。首先，显然，我们不提供具体到产品层面的财务数据，但我可以解释应该如何理解TPU系统销售相关的财务表现。也提醒一下，托马斯同样可以进一步说明，TPU系统并不仅仅是一颗芯片，而是将硬件、计算、存储与网络等多种要素结合起来的专用系统。因此，我们销售的远不止一颗芯片。软件、训练、推理，都为购买TPU系统的客户提供了显著附加价值。这种业务的运作方式，也与您问题的第二部分有关：当我们与客户签订销售TPU系统的协议后，您首先会看到它体现在我们的积压订单中。

然后，我们开始建立库存。因此，请从资本开支与现金的角度思考这个问题。我们会在取得收入之前先建立库存。我想，我在上次电话会议上已经提到过这一点。您会看到库存余额上升。此前，库存余额主要是我们的一些硬件产品;现在，那些尚未售出的TPU系统也会体现在其中。因此，您会看到现金流出，我们在建立库存基础。随后，当我们开始交付这些TPU系统，并向客户开具账单时，您就会看到现金流入。因此，这不是您通常理解的那种传统资本开支——我想，这正是您问题的核心——而是一种不同的现金流生成周期。

目前，由于我们正处于建立和扩大这项业务的阶段，您会在现金流量表中看到这些现金需求，也会看到库存增加。迄今，我们已经将部分系统销售确认为收入，但预计到2027年还会有更多收入陆续体现。

接线员

下一个问题来自美国银行的贾斯廷·波斯特。您的线路已接通。

问——贾斯廷·波斯特

好的，谢谢。我有几个关于向智能体转型的问题。你们确实推出了通用购物车。显然，人们喜欢并正在使用智能体用例。随着这种情况越来越多，你们打算如何管理搜索向智能体使用方式的转型?你们认为这可能构成不利因素吗?第二，从长期看，你们是否认为智能体实际上能够提高流量变现能力?

然后，我再问一下TPU利润率。我们想知道，你们是否认为这是一项对公司非常有利的业务，也许可以解释一下原因?如果不能提供利润率，为什么你们认为这是使用这些算力的良好方式?谢谢。

答——菲利普·辛德勒

贾斯廷，我们仍处于智能体发展的早期阶段。但也许直接回答您问题的第二部分，我们认为，智能体体验显然能够带来增量。我们的重点，是打造用户喜爱的、可信赖、安全且能够超大规模运行的体验，坦率地说，这些体验以智能体商业基础模块为支撑，例如您提到的通用商业协议、购物车、智能体支付协议等。用户购物时，整个过程中有一部分是他们不喜欢的，也就是那些繁琐工作，坦率地说，用AI将其自动化非常合适。但我们也希望增强发现商品的体验，而不是简单地将这种体验自动化并消除，因为在很多情况下，人们确实喜欢这一过程。用户喜欢选择，也希望考虑价格之外的许多因素，比如品牌忠诚度、客户服务等。

因此，我们在设计这些智能体工作流程时，会有意识地为用户留出探索这些选择的时间与空间。举一个简单例子，智能体可以回复：这是我们找到的保险产品，另外还有一个很有竞争力的选项，其中一个保费更高，也许免赔额更低，而且目前正在提供非常特别的折扣。因此，鉴于作出一个决定时，几乎从来都不只有一个完美选项，我们实际上非常有信心，可以为智能体用例提供非常有意思、很有吸引力的广告模式。显然，你们也可以设想广告之外的订阅及其他支付方式。但我确实对智能体世界中的广告机会感到非常兴奋。

答——桑达尔·皮查伊

总体而言，我想补充的是，我会将其视为一个扩大机会的过程。正如几年前，将AI聊天用例融入搜索，使人们能够在搜索中提出更多问题、完成更多事情，而我们现在的使用情况正在体现这一点。我认为，智能体将再次成为拓展我们能够为用户解决的问题类型的机会。我认为，人们总是低估，为了向用户提供这些智能体——我是说这些复杂体验——需要具备多少组件。搜索表面上看起来很简单，但它背后有着极为深入的投资，以及我们长期建设的能力，例如知识图谱，以及我们对世界的理解等。因此，我对智能体感到兴奋，会将其视为一个新前沿，为搜索带来一组新的用例。所以，我们非常期待继续推进。

答——托马斯·库里安

关于TPU系统及其利润率，我们不单独披露各项产品或基础设施组件的利润率。不过，我们认为，设计和制造TPU系统能够带来多方面益处。首先提醒大家，TPU系统不仅仅是一颗芯片，而是一个完整系统。考虑到TPU系统相对于竞争产品的性价比优势、加速计算需求增长，以及加速计算资源的稀缺，我们非常专注于在业务规模扩大时持续改善利润率。

另外还有两点。首先，阿纳特提到，我们会采购组件来建立库存，但我们只会在签订合同之后这样做。因此，所有TPU系统相关库存，都对应已经承诺的合同。

此外，将TPU系统部署在第三方设施和客户数据中心中，首先能够扩大我们的可服务市场。某些行业的数据保存在本地，无法迁移至云端，而这种方式使我们能够将加速计算带到数据所在的位置。另外，它也减少了我们必须提前建设设施来容纳这些TPU系统的需要。

接线员

下一个问题来自伯恩斯坦的马克·施穆利克。您的线路已接通。

问——马克·施穆利克

好的，谢谢接受提问。我还是围绕相同的几个主题。菲利普，关于智能体，如果你们观察了Gemini、AI模式中一些更具智能体特征的用例，也观察了Google产品与一些第三方的整合，有没有什么让你们意外，或者改变了你们的看法?我知道我们谈了很多商业方面的内容，但也许还包括消费者生产力等领域。

然后，请托马斯或阿纳特回答，关于云增长，你们能否分享剔除TPU系统销售之后Google Cloud的增长速度，以及其中有多少受到算力限制?随着部分第三方算力在第四季度上线，是否可以合理假设Google Cloud业务将加速增长?谢谢。

答——桑达尔·皮查伊

关于我们对这些早期智能体式用例的观察，也许由我回答第一部分。我们确实看到了这种趋势。最近，我们在Gemini应用中加入了“任务”标签页，人们确实正在输入智能体查询，因此我们能够观察到这些行为。在所有这些体验中，用户真正希望获得惊喜，所以他们实际上有很高的标准。能够鼓励用户重复使用的，是你能否更好地处理这些耗时较长的任务，并最终真正交付令人满意的结果。就像我们在编程等其他领域看到的情况一样，当完成程度只有70%时，看起来就像根本不起作用;一旦跨过某个门槛，它就会真正起飞。因此，我们正在密切学习这些情况、识别不足，并建立我之前提到的所有基础。我相信，在今年稍后以及2027年，我们各个产品界面在这一领域都会取得很多进展。

接下来谈TPU，我想对TPU系统补充一点：在半导体行业，规模经济非常重要。因此，我会将我们既能在自己的数据中心部署TPU、又能向其他数据中心提供TPU系统的能力，视为扩大产品规模的能力，而这会直接转化为更好的经济效益。

答——托马斯·库里安

回答关于云增长速度的问题，我们的Google Cloud分部第三季度实现了创纪录增长，云收入增长103%至307亿美元。最大的增长贡献来自Google Cloud Platform，AI和核心GCP业务都表现强劲。因此，GCP贡献了第三季度绝大多数收入。剔除TPU系统销售影响之后，云收入增长仍然非常、非常强劲。各条产品线的需求也都很旺盛。

我们看到了三个方面。第一，当人们使用Gemini时，我们会看到Gemini自身收入增长;但我们也看到，使用Gemini还会推动产品组合其他部分的增长。例如，当客户构建智能体时，需要使用计算资源执行任务，因此他们会购买计算资源。他们使用存储来保存智能体记忆，使用数据库提供所谓的上下文，供智能体进行推理。显然，考虑到各种网络安全威胁，我们的网络安全产品组合也在强劲增长。因此，我们对增长以及增长来源的多样性感到有信心。我们还看到新客户开始使用GCP，新客户采用和相关增长正在加快。因此，我们也将其视为一个增长方向。显然，在任何时候，如果我们拥有更多算力，都能够满足更多需求，但我们正在审慎管理所有这些因素和增长。

接线员

最后一个问题来自MoffettNathanson的迈克尔·内桑森。您的线路已接通。

问——迈克尔·内桑森

谢谢。我有两个问题问桑达尔。在之前回答埃里克关于TPU与云的问题时，我们听到你们愿意与部分竞争对手，或者我们可能认为在模型和云领域与你们存在竞争的公司合作。因此，我想知道，你们如何看待与可能存在竞争关系的企业合作的理念，以及为什么从长期看，这种策略是机会而不是风险?

第二，关于消费者的智能体行为，争论之一涉及安全与信任。你们能否分享，目前在安全和信任方面学到了什么?这些变量对消费者重要吗?如果它们重要，那么，在构建面向消费者的智能体工具时，你们正在做些什么来保护消费者信任和隐私?谢谢。

答——桑达尔·皮查伊

谢谢迈克尔，很好的问题。关于第一个问题，我们长期以来就把所构建的事物分为两类：一类是作为产品构建的事物，另一类是作为平台构建的事物。我们必须清楚地区分。当你把某项事物作为平台来建设时，就需要非常努力地把平台做好，并确保它能够服务所有人。

我们有运营许多平台的悠久历史，无论是浏览器、操作系统，还是非常成功的云平台。在所有这些领域，我们都一直努力向所有参与者提供平台，并成为出色的客户。大家已经看到，我们与其他公司开展模型合作，包括苹果，而我们在许多、许多领域都与苹果竞争。

同样，我们将TPU系统视为正在建设的重要平台。我们希望在建设方式上达到世界一流水平。这意味着将其置于市场力量之下，接受检验，并竞争那些拥有最高要求工作负载的客户。我认为，正是这种做法确保相关团队能够持续处于技术前沿。这就是我们的思考方式。随着时间推移，我认为，这种方式最终总会扩大机会。我们长期以来采取这种方式，也一直做得很好。

第二，关于智能体行为，回到之前的问题，我认为自己本应更强调这一点：当人们接触这些智能体体验时，我们清楚地看到，他们关心安全与信任。这确实是影响他们如何使用这些产品的非常、非常重要的因素。几十年来，我们通过在众多面向数十亿用户的消费者产品中，以安全方式提供体验，建立了信任;同时，在构建模型与智能体时，我们也将这些要求端到端地落实其中。我们会进行广泛测试后再部署，并在大规模部署过程中进行实时监控。我认为，所有这些最终都将成为巨大的差异化优势。我们已经听到用户表达这些看法，我认为，随着这一前沿领域继续发展，他们会用实际选择作出回应。

问——迈克尔·内桑森

谢谢。

接线员

谢谢。今天的问答环节到此结束。现在，我将会议交还吉姆·弗里德兰，请他作进一步发言。

答——吉姆·弗里德兰

感谢大家今天参加会议。期待在2026年第四季度业绩电话会议上再次与大家交流。谢谢，祝各位晚上愉快。

接线员

谢谢各位。今天的电话会议到此结束。感谢参加，现在可以挂断。