大佬们居然也有分歧了...

伴随着公募基金三季报陆续披露，一批知名基金经理投资思路“跃然纸上”。今天的文章，我们继续来看一看睿远傅鹏博和赵枫两位大佬的持仓及观点。

·先来看傅鹏博

傅鹏博Q3的减仓幅度都不大——五只老仓位全部在减，但没有一只超过一成；真正的动作在加仓端：两只新面孔进十大，一只光模块加仓八成。

先过一遍减持端，傅鹏博Q3对胜宏科技减仓9.48%、新易盛减仓6.75%、炬光科技减仓4.32%，东山精密、立讯精密则分别只减0.84%、0.8%。立讯精密减完之后持仓市值13.25亿元，仍然是组合第一大重仓。

在增持端方面，傅鹏博重点加仓中际旭创，增持83.22%，持股从64.78万股加到118.69万股，持仓市值9.6亿元，是本季加仓幅度最大的一只；同时，迈为股份、大族激光分别获5.6%、4.73%增持。

新进布局层面，联讯仪器、光智科技双双跻身十大重仓，这两家Q2是隐形持仓，本轮加仓后新进前十大；一个做光通信测试仪器，一个做红外光学材料，都属于AI光产业链上的设备与材料环节。

此外，宁德时代、巨星科技直接退出本季度十大名单。

(傅鹏博Q3持仓名单，来源：价投圈大佬持仓)

截至2026年三季度，傅鹏博整体持仓的前三大持仓(按持仓市值排序)分别为：立讯精密、新易盛、东山精密。

从板块偏好上不难看出，傅老师Q3依旧坚定聚焦AI算力硬件产业链，光模块、PCB、精密制造仍是持仓配置的核心重心。

变化在于，他把布局从模块和PCB板往更细分的环节延伸了一层：联讯仪器的光通信测试仪器、光智科技的光学材料双双进入前十大重仓。宁德时代、巨星科技退出之后，组合进一步向电子与硬科技集中。

傅老师在三季报中分享了最新的持仓观点：

1.三季度伊始，全球AI产业链负面消息增多，同时海外流动性预期收紧及中东地缘局势不确定性反复，导致A股市场整体出现较大幅度的调整。

上半年表现最强的成长板块出现明显调整。科技成长与红利风格呈现一定的“跷跷板”效应。在成长风格波动加大、市场风险偏好回落背景下，红利资产的相对配置价值重新显现。

2.三季度的前十大持仓个股组成发生了较大变化。净值占比进入前十的新面孔中，有光模块和光芯片持续扩产带动通信测试仪器及光电子器件测试设备销售大幅增长的公司；

也有重点布局锗、铟两大稀有金属及其产业链，磷化铟卡位优势突出、打造AI光产业链平台的公司。在下游产业链高速发展阶段，这些公司盈利能力强，下半年业绩增速突出。

3.调整了光伏和新能源公司的净值占比。绝对数量有增有减，但变化不大。此外，我们增加了医药板块的个股，涉及半导体设备材料行业个股，显示面板和玻璃基板的龙头等。(这部分估计在隐形持仓)

2.再来看看赵枫

综合赵枫旗下基金披露报告，三季度赵枫的持仓风格出现变化，减持和加仓方向并不相同。

减的四只——腾讯、美的、药明生物、宁德时代，都是此前的老底仓；加的四只和新进的一只，主要在制造、物流和地产运营上。

具体来看，减持方面，赵枫Q3对宁德时代减仓35.99%、药明生物减仓25.75%、美的集团减仓23.45%、腾讯控股减仓9.36%，四块老底仓各减一只。

不过，减完之后的持股量：腾讯5.92亿，还是第一大重仓；美的5.75亿，还是第二大——重量降了，位置没动。

增持端，立讯精密获增持15.79%，持股1100万股、市值5.44亿，稳居第三大重仓；TCL科技增持15.52%，中通快递-W增持12.5%，华润置地增持7.84%。

新进布局层面，华润万象生活跻身十大重仓，与之对应，伟明环保退出十大重仓名单。

(赵枫Q3持仓名单，来源：价投圈大佬持仓)

截至2026年Q3，赵枫整体持仓的前三大持仓(按持仓市值排序)分别为：腾讯控股、美的集团、立讯精密。

赵枫在三季报中，主要分享了其对于AI、消费、地产等行业的看法：

1.谈AI：开源模型能力跟随前沿模型的速度很快，使得有相当部分需求流向开源模型，进一步压缩了前沿模型公司能够产生的收入规模。

在这种情况下，巨大的算力资本开支在未来能否获得合理回报，市场开始出现分歧和质疑也是合理现象。

过去两年大幅上涨的A股硬件公司大多隐含了对未来三到四年的乐观预期，对算力资本开支波动的敏感性很高。如果算力资本开支增速不达预期，从长久期的估值模型看，可能会有较大的估值风险。

2.谈消费&互联网：传统行业在三季度继续承压，消费相关数据表现乏力，市场对相关行业的盈利增长保持谨慎，股价缺乏上行动力。

互联网公司的业务表现一方面与消费密切相关，因此基本面也存在一定的压力。

另一方面，互联网又需要大幅提高资本开支，增加AI相关的研发投入，这对中国互联网公司的盈利和自由现金流带来压力，进而压制估值。

3.谈地产：此前地产新政的出台有可能会进一步减少房地产开发行业参与者，加速地产市场实现新的供求平衡，对财务杠杆低、历史包袱小的房企形成实质性长期利好，部分优秀的开发企业经营前景逐步明朗。

4.谈估值：四季度，无论是传统行业还是科技公司，盈利前景均存在一定的不确定性。但传统行业估值处于很低的水平，已存在较大的安全边际。

AI相关的科技行业仍然受模型能力和应用发展的影响，如果技术和需求方面没有重大突破，不少估值较高的AI标的预计存在较大的调整压力。

......

整体来看，把两人的持仓摆在一起看，分歧比共识更值得记。

同出睿远，傅鹏博在AI硬件链里往更细的测试仪器、光学材料上加码，看好的是下游景气还没走完；赵枫却从平台和品牌上撤，钱挪去了面板、快递和地产，还在季报里直说不少高估值AI标的仍有调整压力。

一个往里加，一个往外退，这一季的答案要等后续才知道谁对。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。