泛林集团(LRCX.US)业绩指引不及高预期引发股价大跌 华尔街大行下调目标价 但仍看好2027年增长前景

智通财经APP获悉，半导体设备制造商泛林集团(LRCX.US)股价下跌约10%，尽管公司最新季度业绩超出市场预期，受供应链零部件短缺影响，其下一季度业绩指引未能满足投资者此前的较高预期。华尔街分析师认为，供应瓶颈正在限制泛林集团将强劲订单需求转化为收入的能力，但随着全球晶圆制造设备(WFE)市场持续扩张，公司2027年及以后的增长前景仍然乐观。

泛林集团公布的2027财年第一季度(截至2026年9月)营收为82.19亿美元，同比增长54.4%，环比增长22.3%，高于市场预期的约81.42亿美元。调整后每股收益为2.20美元，较市场预期高出0.02美元。该季度非GAAP毛利率约为52.4%，营业利润率达到40.2%。

然而，市场关注的焦点并非已经公布的业绩，而是公司对截至2026年12月季度的展望。

泛林集团预计，2027财年第二季度营收为86亿美元，上下浮动4亿美元，虽然略高于约85.4亿美元的市场一致预期，但低于部分投行此前更为乐观的预测。公司预计调整后每股收益为2.18至2.48美元，中值为2.33美元，与市场预期的2.32美元基本一致。

高盛在10月21日发布的研报中指出，泛林集团的业绩及指引整体符合市场一致预期，但由于投资者此前普遍期待公司进一步上调预测，这份财报仍令市场感到失望。高盛此前预计公司12月季度营收可达88.7亿美元，而摩根士丹利的预测更高，达到90亿美元。

供应链问题成为制约短期业绩增长的关键因素。

摩根士丹利指出，半导体设备行业近期开始出现较为明显的零部件短缺，尤其是印刷电路板(PCB)供应不足，影响了质量流量控制器(MFC)等关键设备组件的组装。此外，部分DRAM客户由于洁净室建设进度延迟，将原定于12月季度交付的设备订单推迟至2027年3月季度。

泛林集团管理层也承认，如果没有近期供应链约束，12月季度的营收指引本可以略高一些。

Needham因此将泛林集团目标价下调100美元至290美元，认为多种零部件供应受限正在影响公司的短期交付能力。

摩根士丹利则将目标价由385美元下调至339美元，维持“增持”评级。该行认为，泛林集团未能达到较高的市场预期，可能促使投资者重新审视整个半导体设备行业的增长节奏。此前市场主要关注设备制造商能否持续超预期增长，如今投资者可能开始更加重视供应链、产能扩张及客户工厂建设进度等潜在制约因素。

不过，摩根士丹利强调，短期供应瓶颈并不意味着行业需求正在转弱。相反，晶圆制造设备市场在短短四个季度内，年化规模已从约1250亿美元扩大至约2000亿美元，如此迅速的扩张本身就给供应链带来了巨大压力。

该行认为，供应链约束可能使部分设备需求从2027年延后释放，从而避免行业过快扩张，并有助于延长本轮半导体设备投资周期至2028年。与此同时，设备制造商为应对零部件短缺而增加库存，也可能为上游设备组件供应商带来新的增长机会。

尽管短期交付受到限制，泛林集团对行业中长期需求的判断依然积极。公司将2026年全球晶圆制造设备市场规模预期上调至约1550亿美元，并初步预计2027年市场规模将超过2000亿美元，意味着同比增长约30%。其中，DRAM投资预计成为主要增长动力，先进晶圆代工及逻辑芯片投资紧随其后，NAND闪存设备需求也将继续增长。

高盛指出，预计2027年将有10座新的大型晶圆厂投入运营，这将进一步支撑半导体设备需求。与此同时，环绕栅极晶体管(GAA)、背面供电技术以及先进DRAM制造工艺的普及，正在提高芯片制造的工艺复杂度，为泛林集团的沉积和刻蚀设备创造更多市场机会。

高盛维持泛林集团“买入”评级及380美元目标价。该行认为，泛林集团在先进逻辑芯片、DRAM技术升级和NAND设备改造方面具有较强竞争优势，有望在未来几年实现快于行业平均水平的增长。

此外，泛林集团预计，其客户支持业务2026年收入增长将超过30%，2027年仍有望实现15%以上的增长。随着AI推动存储芯片产能扩张，设备智能化管理及自动化维护服务的需求也在持续增加。

摩根士丹利则预计，泛林集团2027年自然年营收约为398亿美元，2028年进一步增长至476亿美元。尽管该行小幅下调近期盈利预测，其对2028年增长前景的判断基本未变。

RBC分析师同样维持“跑赢大盘”评级，认为公司对2027年的订单需求具有较高可见度，系统设备收入有望连续第二年跑赢整体晶圆制造设备市场。

富国银行分析师也表示，泛林集团股价承压主要源于投资者此前对业绩大幅超预期及指引上调抱有较高期待。尽管供应链问题将成为近期市场关注的重点，该行仍看好泛林集团在2027年跑赢晶圆制造设备行业的能力，并继续建议买入。