花旗：比亚迪股份(01211)迎三大催化剂 维持“买入”评级

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，预期比亚迪股份(01211)第三季净利润(剔除汇兑影响及比亚迪电子贡献)将达129.5亿元人民币，受强劲自由现金流支持，有望触发市场空头回补。该行维持比亚迪股份“买入”评级，H股目标价142港元。

该行认为，比亚迪股份有三个因素有助于确立估值下限，并可能对市场上的空头头寸造成平仓压力：

(1)政策不确定性消除：过去一周内，两大关键阻力已消除——中欧插电式混合动力车协议声明带来短期纾解，且出口退税削减政策终于出台——而市场对2026年第四季中国需求疲软的预期已相当充分(2026年第四季国内电动车销量料年度同比减11.3%)。

(2)2027财年西欧出口下行空间有限：尽管混合动力车配额可能设有35万辆上限，但该行预期2027财年中国对西欧电动车出口将维持与去年同期大致持平，主要受惠于当地产能将提升至40万辆(相较于2026财年的9万辆)——鉴于欧盟总产能可能超过60万辆，此为保守预估。

(3)2027财年出口与国内市场前景均较不悲观：假设新能源车(NEV)与燃油车(ICE)零售量年度同比分别为持平及跌24%(悲观情境)，以及新能源车与燃油车出口量年度同比分别为增45%及升10%(基本情境)，该行预测2027财年乘用车批发量将年度同比增长5.9%，优于市场共识预期的年度同比减少约5%。