沪市价值发现｜中信建投证券：以“三ZHI一新一化”答一流投行之问

中国基金报记者 孙越

“价值投行是方向、新质投行是大局、数智投行是引擎，加快建立客户驱动新发展模式，着力提升国际化水平。”在调研交流中，中信建投证券管理层如此概括公司“三ZHI一新一化”战略的内在含义。

2026年上半年，中信建投证券交出了一份亮眼的成绩单：实现营业收入162.3亿元，同比增长51.1%；归母净利润为76.4亿元，同比增长69.4%；总资产规模站上8605亿元，较年初增加1836亿元。这家头部券商在“十五五”开局之年，以“三ZHI一新一化”战略为纲领，全面铺开了一张向“一流投行”坚定迈进的路线图。

近期，中国基金报记者探访了这家沪市蓝筹券商。从中信建投证券的实践中，可以看到一条清晰的主线：以战略定力驱动系统性变革。价值投行锚定方向，新质投行拓展大局，数智投行作为引擎，客户驱动重塑模式，国际化开辟新局——五个维度环环相扣，构成了这家头部券商从“大”到“强”、从“传统”到“一流”的跃迁路径。

正如中信建投证券管理层所言：“国家战略指向哪里，公司的专业金融服务就跟进到哪里。”在服务中国式现代化建设的大局中，中信建投正以自身的高质量发展，诠释着一流投行的价值内涵。

战略引领：以“三ZHI一新一化”锚定一流投行方向

“三ZHI一新一化”战略既是中信建投证券对“一流投行是什么”的认识和把握，也是“如何打造一流投行”的战略路径。

价值投行回答的是“公司要成为什么样的一流投行”的问题。作为国有金融机构，中信建投将自身价值分解为三个层面：为党和国家事业发展贡献力量，成为有政治价值的企业；为股东实现投资价值，成为有商业价值的企业；为国民经济创造增量、为员工提供平台，成为有社会价值的企业。

新质投行回答的是“公司的业务导向和发展导向是什么”的问题。在历史大机遇下，公司要服务好党和国家事业发展大局，尤其是建设现代化产业体系、加快推进高水平科技自立自强的重大战略部署。一流投行建设必须主动融入这一大局，把服务新质生产力作为专业价值的集中体现。其关键在于全面创新，一是创新服务新质生产力，以自身功能性融入新质生产力质态变革；二是创新服务国家战略，以专业性投入金融强国建设；三是创新自身发展模式，在制度、组织、产品、服务等各方面培育发展新动能。

数智投行解答的是“一流投行建设如何实现”的问题。面对人工智能引领的科技革命，中信建投提出打造数智投行，充分运用人工智能、大数据、云计算、区块链等技术，激活数据要素潜能，深化拓展“人工智能+”。

“一新一化”则是战略的另一翼。“一新”即建立客户驱动新发展模式，通过管理变革、技术变革、系统支撑，实现以客户需求牵引业务发展、牵引管理模式转型、牵引组织架构体系变革，把客户从交易对象转变为价值共创伙伴；“一化”即国际化，中信建投选择了一条区别于大规模海外设点的差异化路径，以香港为支点，探索独具特色的国际化发展道路。

这套战略体系并非停留在概念层面。2026年上半年，中信建投证券各业务板块的协同效应已初步显现：交易及机构客户服务业务板块实现营业收入90.72亿元，同比大增94.12%，收入占比为56%，成为本期收入增长的核心驱动；财富管理业务板块实现营业收入46.66亿元，同比增长26.83%；资产管理业务板块实现营业收入9.05亿元，同比增长41.14%；投行业务板块在激烈的市场竞争中保持了经营基本盘的稳定，实现营业收入11.13亿元。

“当前，证券行业的竞争格局已从同质化的‘量的竞争’转变为‘质的竞争’，监管导向也更加突出强调功能性的发挥。”中信建投管理层在交流中坦言，过去铺摊子、广撒网的粗放发展模式将不再奏效，差异化和特色化体现在围绕国家战略、抓住客户需求，形成不可替代的专业价值。在“专注主业、完善治理、错位发展”政策方针指导下，公司提出各项业务要围绕战略布局取长补短，着力挖掘业务间协同价值，形成总分协同、母子贯通、内外联动、境内外一体化的价值创造循环。

投行进阶：从“通道服务”到“产业整合”

投行业务始终是中信建投的第一核心竞争力，业务指标长期保持行业前列。2026年上半年，中信建投证券完成A股股权融资项目16单，规模合计近280亿元；7月底保荐长鑫科技登陆科创板，创下科创板历史最大规模IPO纪录。此外，长江存储项目已于近期受理，充裕的项目储备为投行业务持续发展提供了坚实支撑。

但比数据更值得关注的，是投行内涵的深刻变化。

“当前，聚焦主业、补链强链的产业并购已经成为市场主旋律。”中信建投管理层在交流中表示，企业找投行要解决的不再是通过通道把一笔交易做完，而是通过并购实现产业升级。这要求投行从融资和交易执行的中介升级为产业整合的组织者和长期陪伴者。

这正是中信建投提出打造“产业整合型”投行的出发点。中信建投证券从行业、区域、央国企多个维度开发业务：紧盯产业链上的龙头企业，立足并购活跃地区围绕地方优势产业培育客户，跟踪央国企专业化整合和资产注入的机会。

在能力建设上，着力实现三大转变：一是价值发现能力，从执行交易转向发现交易；二是交易撮合能力，从标准化服务转向为复杂交易提供全套解决方案；三是持续赋能能力，从单一牌照服务转向全生命周期综合服务。

支撑这一转型的，是“四投联动”机制的深度落地。所谓“四投联动”服务链条，就是把投研、投资、投行、投顾四方面能力整合起来，围绕一家企业从初创期到成长期再到成熟期的全过程提供陪伴式服务，顺应企业不同阶段的金融需求。投研先行，依托产业投资地图看准前沿赛道；投资做纽带，早期投入做有耐心的长期资本；投行做牵引，为企业提供从IPO到再融资、并购重组的全周期服务；投顾做延伸，长期陪伴上市公司发展壮大。

这套服务模式围绕“一个建投、一个客户”的原则，客户面对的是一个统一入口，而背后是一家证券公司为一个新质生产力企业提供一级市场和二级市场全方位的服务。说到底，就是用证券公司各牌照的完整能力，匹配企业全生命周期的金融需求，不断引导长期资本流向新兴产业和未来产业，助力“科技—产业—金融”的良性循环。

在服务科创企业方面，中信建投同样在重塑价值判断体系。“对尚未盈利的科技企业而言，短期账面亏损并不是最大风险，真正需要警惕的是技术路线失败、商业化落地不及预期、行业政策变化、研发合规缺位这些结构性风险。”公司管理层表示，投行对企业价值的判断标准除了真实性和合规性的底线要守住，还需要通过考量技术壁垒、产业空间、商业化潜力等综合维度，综合判断科创企业的真实价值。

数智赋能：AI深入业务肌理，重构核心流程

在中信建投的数智化实践中，AI不是概念展示，而是深入到业务肌理。

蜻蜓点金AI问答——“AI蜻蜓翼答”覆盖39类客户投资需求，包括查公告、查研报、选股票、诊基金、资讯解读等，已累计服务客户超36万人。

“信谛听”AI智数平台则是中信建投数智化的一张名片。该平台实现三大突破：用户用自然语言即可零代码完成策略回测，系统自动排查代码问题，降低量化门槛；开放7000余篇脱敏研报和超20TB机构级金融数据，输出可溯源投研结论，20秒内响应破解AI“幻觉”；多维度投研策略验证，依托回测工具帮助投资者试错，矫正投机心态。

投行“看门人”平台以“防风险，促发展”为主线，采用AI技术增强投行各业务条线的智能化水平。平台覆盖投行业务“事前准入、事中尽调、事后信披”三大核心环节，深度融入财务舞弊核查、潜在关联关系排查、资金流水核查等10余个关键工作场景。

在AI与人工的分工上，中信建投证券展现出审慎与前瞻兼备的态度。“目前我们的重构目标主要是‘重复工作多、信息处理量大、有明确规则、还能人工复核’的环节。”公司管理层坦言，出于对当前AI技术局限性（如幻觉、可解释性不足等问题）的清醒认识，几乎所有AI参与的流程都嵌入了人工审核环节。“尽调、审核、风险识别关乎重大决策与法律责任，在技术尚未完全成熟的阶段，人的最终把关是我们对专业和责任的坚守。”

基于此，中信建投正在探索建立分层、分级的人机协同机制：对于标准化程度高、规则清晰、结果可追溯的环节，随着对AI表现的持续验证和积累，会逐步把它们交给AI独立执行，人工从“逐项复核”转向“抽样复核”乃至“事后监督”；对于风险高、判断复杂、涉及实质性权衡与责任承担的环节，则始终保留人的深度介入和最终决策。

为了更好服务“四投联动”战略，中信建投证券统一搭建了算力、模型、数据平台、企业知识库、智能体平台，以及大模型安全围栏等数智化底座，从数据层面打通各业务条线，为业务协同提供统一的数据基础。同时，全面推进统一的企业知识库建设，实现各业务条线知识资产的集中纳管与跨条线共享，并在此基础上，加快推进智能体和数智员工体系建设，充分发挥数据资产和知识沉淀的复利效应，形成差异化竞争力。

生态协同：多元业务共进，厚植长期价值根基

财富管理业务是中信建投业务稳健发展的“压舱石”。今年上半年，中信建投证券新开发客户超过200万户，同比增长超140%；线上获客、新增高净值客户分别增长231%、157%。两融余额规模升至1086亿元，创历史新高。

这些数据的背后，是一场从“卖产品”到“做配置”的深层变革。

中信建投推动投顾从产品销售向资产配置、全周期陪伴式服务转型，构建“投资+顾问+陪伴”一站式服务体系。依托灵犀平台、北极星账户诊断等数字化工具完成客户动态画像，实现“千人千面”的服务触达。在市场波动阶段，通过线上线下多种方式强化客户陪伴，引导长期价值投资。

“转型推动收入来源持续多元化，逐步降低对市场交易量的依赖。财富板块收入由交易佣金主导，转向‘交易佣金+产品代销+投顾服务费+资管管理费’多元均衡格局。”公司管理层表示，财富管理板块中，买方业务收入占比持续抬升，盈利稳定性显著增强，受市场行情波动的冲击有所弱化。

国际化布局方面，中信建投坚持“走出去”与“引进来”并重，探索独具一格的国际化发展之路，以香港为支点深度参与“一带一路”沿线资本市场互联互通，成为连接中国与全球的战略桥梁。在桥梁作用上，一方面，跟随客户需求“走出去”，助力中国企业赴港上市、境外发债和跨境并购，服务客户出海需求；另一方面，积极服务国际资本“投资中国”，通过北向业务和互联互通机制，为全球资本配置中国资产提供服务，当好双向开放桥梁纽带。

在股东回报上，中信建投同样展现出头部券商的担当。公司将持续、稳定、可预期的现金分红作为回报股东的核心举措。自2016年H股上市以来，含尚待股东会批准的2026年中期分红在内，累计分红总额预计达到227.25亿元。

在“提质增效重回报”专项行动落实方面，中信建投证券从服务国家战略、强化战略引领、完善公司治理、强化“关键少数”责任、优化分红机制、加强投资者沟通六个方面形成体系化机制。科技金融方面，上半年完成科技型企业股权融资13单、承销金额达211.64亿元；绿色金融方面，主承销绿色债券金额排名行业第二；普惠金融方面，主承销中小微企业债券金额排名行业第三，财富管理业务累计服务普惠小微客群696.2万户；养老金融方面，代销个人养老金产品超3718万元；数字金融方面，数智化平台得到良好应用，赋能客户、员工和管理。

“非银蓝筹正由单一的成长溢价，逐步向价值与回报双轮驱动的估值体系演进。”公司管理层表示，非银金融吸引长期资金、实现估值重估的根本路径，在于以制度化、可持续的股东回报机制为支撑，以精细化资本管理为保障，推动自身从成长驱动向价值驱动、回报驱动转型，最终形成经营稳健、回报稳定、估值合理的良性循环，中信建投正对标这一路径持续提升自身发展质量。

编辑：黄梅

校对：王玥

制作：鹿米

审核：许闻

版权声明

《中国基金报》对本平台所刊载的原创内容享有著作权，未经授权禁止转载，否则将追究法律责任。

授权转载合作联系人：于先生（电话：0755-82468670）