美债抛售潮持续！美国规模最大长期国债ETF跌至逾20年来低位 较2020年高点腰斩

智通财经APP获悉，美国长期国债市场持续承压，追踪长期美债的最大交易所交易基金(ETF)周三跌至2004年6月以来最低收盘水平。在强劲经济数据进一步推高市场对美联储继续收紧货币政策的预期之际，持续数年的债市抛售仍未显现明显缓和迹象。

贝莱德旗下iShares 20+ Year Treasury Bond ETF(TLT.US)周三下跌1.6%，收报80.46美元，创该基金成立以来最低收盘价。当天公布的最新数据显示，美国经济活动依然强劲，引发美国国债价格进一步下跌。

自2020年高点以来，TLT累计跌幅已经超过50%。2020年新冠疫情暴发后，美联储为支撑经济将利率大幅下调至接近零的水平，美债价格一度大涨，TLT也随之升至高位。此后随着货币政策环境发生逆转，长期美债进入持续调整。

TLT成立于2002年，目前资产规模约450亿美元。近年来，不少投资者将该基金作为押注美国债市见底、利率未来下降的工具，但持续加息、通胀黏性以及美国政府债务规模扩大带来的发债压力，使长期国债价格不断受到冲击。

Baird Strategas首席ETF策略师Todd Sohn表示，自2020年以来市场经历了巨大的制度性转变，投资者已经意识到，即使产品名称中带有“美国国债”，也并不意味着风险很低。他指出，投资者需要理解久期所带来的利率风险，TLT本身就是一种波动性较高的投资工具。

最新一轮债市抛售背后，是市场对美联储未来数月进一步收紧货币政策的预期升温。美联储官员上周自2023年以来首次上调隔夜借贷利率。近期短期限美债收益率的上升尤其明显，但由于长期债券对利率变化更加敏感，利率上升对TLT的冲击更为突出。

长期美债的表现也反映出当前固定收益投资者面临的整体困境。利率和通胀上升会削弱固定收益资产未来现金流的实际价值，推动债券价格下跌、收益率上升，而久期越长的债券通常受到的价格冲击越大。

不过，长期美国国债仍会支付票息，这在一定程度上缓冲了债券价格下跌造成的损失。计入分红收入后，TLT今年以来的总回报率为负4.8%，好于同期基金份额价格7.7%的跌幅。

即便如此，TLT的表现仍明显落后于期限较短的美国国债产品。今年以来，贝莱德旗下追踪7至10年期美国国债的ETF总回报率为负3.7%，而投资0至3个月期美国国债的产品总回报率则达到正2.6%，凸显不同久期债券在当前高利率环境下的表现差异。

彭博行业研究ETF分析师Eric Balchunas将TLT形容为债券市场上“极具杀伤力”的交易，凸显押注长期美债反弹所面临的巨大风险。Balchunas称：“押注TLT并不容易，这是一笔很难做的交易。”