一只债基、一张牌照、一场策略会 贝莱德公募迎来三线重构

观点网 2026年9月，贝莱德在中国市场接连落下三子，看似各不相干，实则指向同一场系统性战略重构。

9月8日，贝莱德投资策略会在北京举行。中国区负责人范华与一众投研负责人集体发声，提出投资逻辑正从传统大类资产配置，转向更细颗粒度的主题配置。

仅十天后，9月18日，贝莱德基金获批合格境内机构投资者（QDII）资格，成为首家获此资格的新设外资公募。

而近日，贝莱德稳利63个月封闭式债券型证券投资基金启动募集，仅两天便宣布提前结束。

一场策略会重画了权益端的打法，一只债基稳住了固收端的规模与渠道，一张牌照打通了跨境端的出海通路，三件事串联起来，贝莱德公募业务的战略重构路径已然清晰。

重画权益打法

贝莱德在中国公募市场的故事，要从2020年说起。

2020年4月，外资持股比例限制取消，外资在中国公募领域的动作骤然频繁，贝莱德首当其冲。同年8月，贝莱德基金获中国证监会核准设立，成为中国首家外资全资控股的公募基金管理公司。

2021年6月获批展业，9月便发行了第一只公募产品“贝莱德中国新视野混合”，首发规模高达66.81亿元。

彼时市场期待拉满，毕竟这家全球资管巨头带着成熟的研究体系、风控框架与全球视野入场，市场普遍预期它将为A股带来新的投资逻辑。然而，此后走势与预期背道而驰。

观点新媒体查阅发现，截至2022年3月31日，贝莱德中国新视野混合A规模尚有43.33亿元；而截至2026年9月22日，规模仅剩12.66亿元，单位净值0.6819，成立至今净值亏损达31.81%。从收益对比看，该产品绝对收益-31.81%，同期沪深300约为-8.98%，同类为-0.63%，这也意味着贝莱德基金的首只产品跑输大市，在5377只同类产品中排名跌至2094位。

不止这一只。后续发行的多只主动权益产品同样表现不佳，其中，2022年发行的“港股通远景视野混合”成立至今收益-16.5%，2023年发行的“行业优选混合”为-5.28%。

权益产品初期失利，本质是全球统一模型与A股本土结构性机会的适配问题，本土化不足，叠加发行时点与渠道预期，形成业绩承压的局面。

此后贝莱德虽通过加大本土投研权重、产品线多元化、主题配置升级等方式调整，权益产品表现有所改善，但后续发行的权益类产品整体规模不大，对基金整体业绩的拉动有限。

真正的转折发生在2024年下半年。贝莱德把重心从主动权益转向固收与指数产品。据了解，2024年5月以来新发的14只基金中，仅5只为主动权益类，其余均为债券型或指数型。目前已发行的20只基金中，固收及固收+产品共计11只，规模合计153.72亿元，占比达84.53%。

数据来源：东方财富网、观点指数整理

换赛道为规模带来了一定提振，但对比来看，摩根基金规模高达2431.28亿元，宏利基金为1371.95亿元，贝莱德181.88亿元的规模在外资机构中仅处中下游，与入场时的9期待相去甚远。

数据来源：东方财富网、观点指数整理

正是在这样的背景下，9月8日策略会提出的“主题配置”，应当被理解为贝莱德为权益端重写的一套新打法。

贝莱德大中华区投资策略师陆文杰的表述很直接：未来投资的核心，已不再以传统股债二元配置或单一国家标签作为主要决策起点，而应更多从主题和行业视角出发，进行更细颗粒度的配置。他进一步指出，要围绕AI、能源转型、全球老龄化等长期主题，寻找相关性较低的资产，构建兼具成长机会和收益能力的组合。

落到组合管理层面，贝莱德基金首席权益、多资产及指数投资官王晓京认为，高成长AI资产需搭配防御资产对冲波动，银行、石化、煤炭等现金流稳定的红利资产，可有效平滑组合波动。

对贝莱德而言，这套打法的意义在于为权益端找到了一个不新入口，用主题与产业环节的结构性判断，替代对个股的自下而上博弈。

值得注意的是，这场策略会的外溢影响并不止于公募产品线。陆文杰将“AI基础设施私募债权”列为分散配置的重要工具；贝莱德建信理财的屠佳毅提出正致力于将另类投资策略引入个人养老金产品；叶欣宜在能源转型主线中点名“能源基础设施”这一实物资产赛道……显然，私募市场同样是贝莱德全球配置叙事落地的关键一环。

固收与跨境两端的同步落子

如果说权益端是“重开一局”，那么固收端与跨境端的落子，则更因为“先活下来、再走出去”。

固收端的核心动作，是那只两天募完的摊余成本法债基。

这类产品曾在2021年暂停审批，时隔五年于2026年重启，9月14日首批15只获批，贝莱德占据一席。

消息显示，贝莱德稳利63个月封闭式债券型证券投资基金9月21日启动募集，原定10月20日结束，结果9月22日便提前收官，成为15只中最早完成募集的产品。

对一家公募规模仅181.88亿元的基金而言，80亿元意味着规模的大幅跃升，但更具长期价值的是渠道关系的实质性突破。据了解，该产品由中国建设银行托管，募集期间又新增邮储银行、兴业银行等销售机构。对长期困于渠道壁垒的外资公募，这比规模数字本身更值钱。

此外，拉长时间来看，贝莱德基金的规模从2025年二季度末的60.27亿元，到2026年二季度末的119.7亿元，再到9月22日的181.88亿元，若计入这只债基，规模将逼近260亿元，一条清晰的V型曲线，已经画出。

跨境端的核心动作，则是9月18日获批的QDII资格。

前不久，贝莱德成为首家拿到这张牌照的新设外资公募，对比目前八只外资独资公募（施罗德已于年中退出中国公募基金业务）的表现来看，摩根、宏利、摩根士丹利早已获取QDII资格，虽均为合资时代所获，但这三家基金公司已然转为独资。

这也意味着，贝莱德这个“首家”本质是补课而非领先，展业六年才拿到跨境资格，恰恰印证了外资新设机构在华适应周期之长。

但它的战略分量不容低估。陆文杰在策略会上讲亚太债券、美国MBS、AI基础设施私募债权，讲跨市场跨品种构建分散化固收组合，这些资产全部在境外。如若没有QDII资格，策略会上所有的全球配置叙事，在中国境内一条都执行不了。

9月8日讲完全球配置，9月18日拿到跨境牌照……这不是时间巧合，而是配套动作。

更重要的是，这张牌照并非孤军作战。贝莱德在跨境端其实早已埋有伏笔：上海QDLP。

贝莱德海外投资基金管理（上海）有限公司2015年8月成立，是上海市QDLP试点机构，先后发行健康科学对冲基金、美国地产私募基金，投资范围覆盖海外二级市场公募基金、对冲基金、私募股权基金与REITs。

2022年，贝莱德基金进一步成为首家参与QDLP试点的外商独资公募基金管理公司。2025年初，范华公开表示贝莱德中国已重启QDLP项目，正与渠道沟通运营准备，计划发行全球债券和股票等相关产品，并将持续通过QFII、QDII、QDLP等窗口实现“引进来”和“走出去”。

而QDII与QDLP，恰好构成跨境端的双通道。QDII走公募路径，门槛低、面向大众投资者。而QDLP走私募路径，面向合格境内投资者，投资范围可延伸至对冲基金、私募股权、REITs等另类资产，恰是公募渠道无法触达的领域。两者在客户层级与资产类别上互补，而非替代。

范华此前也将贝莱德在华业务概括为独资公募、合资理财（贝莱德建信理财）、跨境投资三根支柱。QDII补强的是第一根支柱的跨境能力，QDLP承载的则是第三根支柱。

固收端做大规模稳渠道，跨境端双通道并行出海，权益端用主题配置寻找差异化切口，策略会同样为私募、养老、另类业务预留了想象空间……短短一个月内，贝莱德接连的三件大事，为其在华业务拼出了一副完整的战略骨架。

不过，外资公募在中国的困境，从来不是投研能力不行，而是无法在境内的渠道生态与监管框架下兑现。接下来，策略会上被反复强调的全球能力，最终有多少能通过QDII与QDLP的通道，变成中国投资者账户里真实的回报，仍需验证。

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