【券商聚焦】光大证券维持鲟龙科技买入评级 指量增驱动业绩增长

金吾财讯|光大证券发布研报指，鲟龙科技(6715.HK)发布2026年中期业绩，26H1收入3.62亿元，同比增长20.0%；净利润1.79亿元，同比增长1.6%；经调整净利润2.09亿元，同比增长15.7%。公司拟每股派发中期股息0.75元人民币。 量增为主要驱动，欧洲和亚太市场增速亮眼。分产品看，26H1鱼子酱产品收入3.31亿元，同比增长18.7%，其中销量同比增加23%，为主要驱动；均价同比下降3.5%，主要受美元汇率波动、出口和内销收入结构变动等影响。剔除汇率影响后，鱼子酱销售均价同比有所提升。鲟鱼制品收入0.29亿元，同比增长40.7%。分地区看，26H1欧洲、美洲、中国、亚太地区收入分别为1.58/0.97/0.61/0.45亿元，同比+32.3%/+7.4%/+6.7%/+32.9%。欧洲作为成熟市场保持强劲增长，亚太新兴市场需求亦较为强劲。26H1公司出口鱼子酱126吨，占中国鱼子酱出口总量的65.5%。国内2B市场上半年收入录得正增长，C端市场截至26H1末扩展至六家门店。 汇率波动、股份支付、采购成本等影响下利润率有所波动。26H1生物资产公允价值调整前的毛利率67.2%，同比下降4.1pct，主要系美元汇率波动导致销售均价下降、养殖加工员工股份支付费用增加、适当增加低龄杂交鲟外购以及运输成本提升等因素影响。公司六月底已与海外客户沟通新一轮提价，针对俄罗斯鲟鱼子酱和杂交鲟鱼子酱，预计覆盖80%左右海外客户。26H1销售费用率8.8%，同比提升0.7pct；管理费用率12.2%，同比提升5.6pct。经调整净利率57.8%，同比-2.2pct。 该行维持2026-28年归母净利润预测4.10/4.95/5.63亿元，经调整净利润预测4.67/5.18/5.85亿元，当前股价对应P/E为14/13/11倍（按经调整净利润），维持“买入”评级。风险提示：国际贸易环境变化，生物资产减值风险，汇率波动风险。