【券商聚焦】华创证券维持中国太平推荐评级 指寿险新单增长缓冲转型压力

金吾财讯| 华创证券发布研报指，中国太平(00966.HK)2026年上半年实现归母净利润128.73亿港元，同比+90.3%；归母净资产1036.38亿港元，较上年末+8.9%。寿险业务NBV同比+1.4%至62.68亿元；产险业务COR同比+1.3pct至98%；净/总投资收益率（年化）分别为2.85%/5.21%，同比-0.26pct/+2.53pct。 研报指出，寿险新单增长缓冲分红险转型带来的价值率压力。三大渠道合计长险新单保费同比+11.2%，其中个险、银保分别同比+9.4%、+17.5%，多元渠道同比-26.9%。分红险在长险首年期交保费中占比97.8%，同比+10.7pct，NBV margin一定程度下滑。 财险保费稳增，COR上行主要受费用端及英国市场影响。财险原保费同比+1.4%，COR至98%。境内财险分部保费同比+5.9%，车险和非水险分别同比+4.7%/+6.1%，水险同比+30.5%。境外方面，太平香港、太平澳门、太平新加坡均实现COR优化，太平英国和太平印尼COR有所上行，但均实现显著承保盈利。 投资收益方面，截至2026H1集团投资资产19415亿港元，较上年末+11.4%。权益资产实现较好超额回报能力，上半年集团FVTPL二级权益资产投资收益率为14.5%。配置结构上，债券占比73.7%，较上年末-2.4pct；股票与基金占比18.1%，较上年末+1.5pct，主要来自基金占比提升。 偿付能力方面，太平人寿/太平财险/太平养老核心偿付能力充足率分别为128%/171%/155%，综合偿付能力充足率分别为215%/240%/212%，均显著高于监管要求。寿险与养老分部偿付能力下行，预计主要受权益资产配置比例提升影响。 华创证券给予2026-2028年预测EPS为5.63/5.83/6.21港元，给予2026年PEV 0.4x，对应目标价26.7港元，维持“推荐”评级。风险提示包括政策变动、利率下行、权益波动、改革不及预期、自然灾害频发。