【券商聚焦】中金公司：下沉市场已成为近9亿人口的内需消费基石市场

金吾财讯 | 中金公司表示，下沉市场消费，兼具韧性及升级机会。下沉市场总人口近9亿人，GDP占比超45%。据2019年10月人民日报文章《下沉市场不是“中低端市场”》[1]，下沉市场通常是指三线及以下城市、县镇与农村地区市场。2024年下沉市场人口占比超60%（超8.8亿人），GDP和社零占比超45%。

下沉市场消费需求具有韧性。2020-2024年下沉市场的社零总额复合增速5.8%，高于高线城市（5.0%）。2020-2024年下沉市场人均可支配收入复合增速6.6%，高于高线城市（5.7%）。2020-2024年下沉市场出生率平均达到0.8%，高于高线城市0.5%。

下沉市场消费需求及供给端特点。需求端：基础消费为基石，县城重体验，乡镇消费者侧重功能性。消费者在必选消费品决策上重视性价比，情绪及体验型消费有一定扩容。供给端：物流及互联网基础设施完备，为电商及互联网服务垂直渗透提供基础。下沉市场受限于供给约束，仍存在大量“规模不经济”业态，该机构认为下沉市场连锁业态的规模取决于其在需求和供给端可满足的最大公约数，其中过万店的连锁品牌均具备质价比+大众化口味及供给端易标准化的特点。代表性业态：1）零食量贩：体验+效率并重，龙头品牌下沉市场门店数占比超6成。2）现制茶饮：价格带下移打开增量空间，龙头品牌县域市场加速渗透。3）小吃快餐：刚需+性价比驱动，代表品牌下沉市场门店占比超5成。