绿城管理2026中期业绩稳中有进 经营韧性凸显 龙头壁垒加固

8月25日，绿城管理（9979.HK）发布中期业绩公告。公告显示，2026年上半年，绿城管理核心盈利指标稳健向好。期内实现营业收入14.66亿元，同比增长7%；毛利6.03亿元，同比增长10%；归母净利润2.71亿元，同比增长6%，盈利质量稳步提升。经营性现金流净额1.34亿元，同比大幅增长20%，净现比持续改善。公司销售及管理费用同比下降7%，实现费额、费率双降，精细化运营能力凸显。

回顾2024至2025年行业调整周期，绿城管理利润与现金流阶段性承压、筑底修复。步入2026年上半年，公司营收、利润、现金流等核心财务指标全部实现同比正增长、全面企稳回升，充分印证公司具备强劲的穿越周期经营韧性，财务基本面稳健扎实、抗风险能力突出。

业务端，公司坚持质量优先的发展原则，上半年新拓合约总建筑面积约1352万平方米，新拓代建费约34.1亿元，持续稳居行业第一身位。项目质量同步优化，约六成新拓项目代建费率突破3%，同时单方代建费连续三年稳步提升，项目含金量持续拔高。客户粘性与项目落地效率同步改善，期内公司客户重复委托率同比提升3个百分点至25%，客户认可度与合作粘性持续增强；新拓项目12个月开工率较2025年底提升3个百分点至73%，项目落地速度与履约确定性显著提升。此外，截至6月30日，公司在手订单总建筑面积约1.20亿平方米，四大城市群面积占比达76.5%，充足且优质的订单储备为长期稳定经营筑牢底盘。

尽管当前房地产仍处于持续调整进程中，但代建赛道凭借轻资产、专业化特质，渗透率、认可度持续提升，加之城投存量土地及城市更新、存量盘活等结构性机遇持续释放赛道红利。依托扎实的经营兑现能力与全周期专业服务优势，绿城管理的业务边界持续拓宽，新的增量空间持续打开。

整体来看，从营收、利润、现金流实现稳健增长，到新拓项目质量、经营转化及项目履约能力持续改善，绿城管理的经营韧性与核心竞争力充分彰显。依托长期品牌价值、专业的代建实力以及完善的全周期服务体系，公司后续将持续释放专业化服务价值，持续精进经营质量，实现高质量、可持续发展。

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