山高控股：风电项目加速落地 新能源主业行稳致远

8月21日晚间，山高控股集团有限公司（00412.HK）发布公告，受新能源行业阶段性调整及按公允价值计入损益的金融资产收益波动等非经常性因素影响，集团预计2026年上半年录得未经审核综合净亏损不多于人民币2.1亿元。公司表示，业绩短期承压不改长期发展格局，世纪互联股权出售收益将于下半年入账，新能源主业项目也在稳步推进。

从行业层面看，2026年上半年新能源行业处于市场化改革深水区，阶段性调整压力集中显现。受新能源消纳受限、限电率抬升、电力市场化交易电价下行等因素叠加影响，上半年全国风电平均利用率降至90.9%、光伏平均利用率降至91.4%，风电发电设备利用小时同比降低170小时，为各电源类型中降幅最大。行业普遍承压背景下，集团主要附属公司山高新能源（01250.HK）期内仍实现权益持有人应占溢利1.39亿元至1.7亿元，保持盈利水平，经营韧性凸显。

金融资产公允价值变动是本期业绩的另一主要影响因素。公告披露，集团按公允值计入损益的金融资产公允价值收益同比减少约4.75亿元。集团持有的世纪互联30%股权计入该科目：2025年上半年，世纪互联股价由期初4.74美元升至期末6.9美元，为集团贡献公允价值收益约5.1亿元；2026年上半年，股价仍由8.46美元小幅上行至8.69美元，贡献收益约0.51亿元。该等收益变化源于股价市场波动，属非经常性项目，不反映公司主业实际经营状况。

值得注意的是，公司于2026年7月15日召开特别股东大会，已正式通过出售世纪互联股份的普通决议案。由于交易尚未完成交割，出售收益未包含在中期业绩中，预计将于截至2026年12月31日止年度的下半年确认，有望为全年业绩提供有力支撑。此番收益“落袋为安”，不仅将增厚当期业绩，更有助于公司回笼资金、进一步聚焦新能源主业，优化资产与资本结构。

行业调整期，公司在建项目推进全面提速。菏泽牡丹93.75MW风电项目在同批次陆上风电项目建设中全程领跑，系首个取得项目核准、首个全面开工建设、首个完成首台风机基础浇筑的项目，目前已正式转入运营阶段，开始贡献稳定收益；菏泽山高定陶区287.5MW风电项目总容量调整至274.7MW，配置41台单机容量6.7兆瓦风电机组，已完成核准批复、环境影响评价、电网接入批复等全部前期合规性手续，具备全面开工条件；牡丹区西南部212.5MW风电项目加速推进各项工作，预计2027年底完成全部建设任务，实现全容量并网发电；郓城县175MW分散式风电项目亦已完成核准批复等全部前期合规性手续。多个项目梯次推进、有序落地，将为公司未来业绩增长奠定坚实基础。

从长期看，新能源行业的成长逻辑愈发清晰。《可再生能源发展“十五五”规划》明确，到2030年风电和太阳能发电总装机达到28亿千瓦以上，年发电量达到4万亿千瓦时以上、发电量占比达到30%，行业成长空间持续打开。新能源上网电价市场化改革短期带来阵痛，长期则加速行业优胜劣汰，具备资源、资金与运营优势的头部企业有望在调整期后实现份额与盈利的双重提升。依托山东高速集团产业资源与信用背书，公司坚持聚焦新能源主业、持续优化资产结构的发展战略，存量项目稳步投运、增量项目有序推进，叠加世纪互联出售带来的资金回补，公司长期价值与成长空间值得期待。