万联证券：工程机械出海动能强劲 行业景气延续向上

智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，7月工程机械行业内外销延续增长格局，挖掘机与装载机销量均实现双位数增长。随着国内逆周期调节政策持续发力，重大基建项目加速落地，叠加上一轮设备更新周期的自然更替，内需市场正迎来修复。出口方面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。紧扣工程机械行业“内外共振、量价齐升”的景气主线，重点把握内需复苏与海外市场的双重红利，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。

事件：中国工程机械工业协会公布最新统计数据，7月销售各类挖掘机19,521台，同比增长13.9%;7月销售各类装载机11,774台，同比增长30.8%。

万联证券主要观点如下：

7月中国挖掘机销量同比增长13.9%，海外增长动能较为强劲

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年7月销售各类挖掘机19,521台(同比+13.9%)。其中,国内销量7,608台(同比+4.13%)，出口11913台(同比+21.2%)。2026年1-7月，共销售挖掘机171,841台(同比+24.8%)。其中,国内销量86,633台(同比+18.8%)，出口85,208台(同比+31.7%)。7月挖掘机销量出口动能强于内销，单月出口占比升至约61.0%，是行业增长的主引擎。电动化方面，7月销售电动挖掘机103台，其中国内销量41台，出口量62台，整体渗透率0.53%，较装载机国内超60%的电动化率差距较为显著，产业化尚处早期、短期较难成为业绩抓手，但构成中长期结构升级的期权。

7月装载机销量同比增长30.8%，内外销共振走强

据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2026年7月销售各类装载机11,774台(同比+30.8%)。其中,国内销量5,770台(同比+26.8%)，出口6,004台(同比+34.9%)。2026年1-7月，共销售各类装载机93,826台(同比+27.2%)。其中,国内销量47,166台(同比+17.4%)，出口46,660台(同比+38.9%)，海外市场持续成为重要增长极。电动化方面，7月销售电动装载机4,078台，其中国内销量3,622台，出口456台。从结构上看，装载机内外销已接近平分、单月出口量反超国内，出口量占比约51.0%，海外持续成为核心增长极。从边际上看，7月总增速与国内增速均快于1-7月累计水平印证内需复苏在提速，而国内电动装载机渗透率达62.77%，电动化已成国内更新需求与产品结构升级的主抓手，但出口电动仅7.6%、电动化红利仍集中于国内。装载机作为开工敏感度较高的先行指标，其放量印证了工程机械景气的温和复苏。

7月装载机与挖掘机销量同比均实现双位数增长，但增长的质量与结构有所差异

挖掘机与装载机7月出口增速分别达21.2%和34.9%，单月出口量均反超国内，出口是两者共同的压舱石;国内需求有所分化，装载机内需边际走强，主要受益矿山、基建与港口景气，挖掘机内销动能有所转弱。整体而言，在逆周期政策发力、设备更新政策推动及中国企业全球渠道布局深化的背景下，工程机械行业2026年有望延续内销复苏、出口高增与电动化提速共振的景气路径。

风险因素：下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风险，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。