大摩：予联想集团(00992)“增持”评级 目标价升至46港元

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，联想集团(00992)首财季业绩远超预期，ISG(基础设施方案集团)收入同比近倍增长，经营溢利率进一步扩至9.1%，管理层确认此为结构性盈利能力基准，非一次性现象。该行上调联想目标价35%，由34港元升至46港元，评级“增持”。目标价相当于2028财年预测市盈率约12.7倍，略高于三年历史平均+1个标准差的12.1倍，认为联想持续实现ISG目标将支持估值重评。

大摩指，市场对其“街高( Street-high)”的ISG收入及利润预测存在重大质疑，但业绩提供有力证据，显示OEM定价能力在当前“芯片通胀”环境下增强。联想AI伺服器订单管道按季增长157%至54亿美元，管理层期望尽快将管道转化为收入，惟受限于部件供应。该行上调2027财年ISG收入预测28%至437亿美元，较市场预期高56%，并预期ISG经营利润率维持约9%。IDG方面，大摩预测收入将维持平稳，利润率维持约7%。管理层预期下半年PC市场销量同比跌双位数，但联想可跑赢市场，并对利润率韧性具信心。大摩上调2027、2028及2029财年每股盈利预测分别114%、42%及28%。