首批超1000亿美元股票周四解禁 SpaceX(SPCX.US)九阶段锁定期安排迎首考 市场警惕抛压与剧烈波动

智通财经APP获悉，在股价跌破IPO发行价后，仍持有SpaceX(SPCX.US)股票的投资者正迎来下一场考验。根据安排，当地时间周四，价值约1010亿美元的SpaceX股票将迎来首批解禁，内部人士届时可开始出售持股。由于此次采用前所未有的九阶段分批解禁机制，加之首批解禁规模庞大，市场普遍预计，SpaceX股价或将面临新一轮波动。

通常情况下，IPO公司都会设定锁定期，限制内部股东在上市后一段时间内出售股票。不过，SpaceX此次并未采用传统180天锁定期结束后一次性解禁的方式，而是设计了九个阶段逐步解禁，以降低一次性大量抛售带来的冲击。

早在2018年便投资SpaceX的Baillie Gifford私人公司团队负责人Peter Singlehurst表示：“我们从未见过这样的安排，从未见过如此规模的解禁，也从未见过这种分阶段实施的锁定期。可以说，我们正处于未知领域。”

根据招股说明书，周四最多将有9.115亿股股票解除限售，使市场可流通股份数量由目前约6.39亿股增加至最多15.5亿股，流通股规模将增加逾一倍。

此次解禁恰逢SpaceX股价剧烈波动之际。公司首份季度财报公布后，股价单日大跌13%，几乎抹去了此前两个交易日累计超过2500亿美元市值增长的大部分涨幅。周三，SpaceX股价再度下跌逾10%，重新回落至每股110美元附近，较6月16日创下的历史高点累计回撤约38%。

SpaceX已作为一家私人公司运营超过二十年，今年又完成对xAI的收购，此前还曾完成对Twitter的收购，因此其股东结构极为复杂，涵盖大量长期机构投资者、早期员工以及私募投资者。

尽管目前股价已明显低于IPO时135美元的发行价，不少早期投资者仍拥有可观账面收益，因此市场关注首批解禁后是否会出现兑现获利行为。

与此同时，做空力量也在不断增强。根据S3 Partners统计，截至周二收盘，在目前可交易股份中约35%已被卖空。随着股价自高位回落，空头目前累计浮盈约53亿美元。

不过，多数分析师仍然看好SpaceX长期发展前景，并认为公司未来仍拥有多个潜在催化剂。其中，备受关注的Starship火箭第14次发射预计将于本月晚些时候进行。市场普遍认为，该项目未来将成为SpaceX推进“太空数据中心”战略的重要基础。此外，公司还计划利用Starlink卫星互联网网络，与美国主要移动通信运营商展开直接竞争。

从业绩来看，SpaceX季度营收超过分析师预期，主要受益于Starlink卫星互联网业务，目前也是公司唯一实现盈利的业务。不过，公司AI相关资本支出高于市场预期，也成为近期股价回调的重要原因之一。

Aptus Capital Advisors投资组合经理David Wagner表示：“在今年12月最后一轮大规模解禁完成之前，很多投资者都不愿仅凭基本面买入SpaceX，因为解禁带来的持续抛压始终存在。坦率地说，我们也是如此。”

对于长期投资者而言，部分兑现收益同样具有吸引力。此前xAI与SpaceX合并时，公司整体估值约为1.25万亿美元，而目前市值约为1.5万亿美元。不少投资者此前通过特殊目的载体间接持有SpaceX和xAI股份，如今也将随着解禁开始陆续获得股票分配，并有机会出售持仓。

Singlehurst表示，此次首批解禁很可能成为“历史上单家公司单日新增流通股份规模最大的一次”。他说：“当天究竟会发生什么？坦白说，我也不知道。”

实际上，本周四只是整个解禁计划的开始。Bernstein分析师指出，SpaceX此次采用的是“极其复杂”的九阶段解禁方案，而不是传统的一次性180天锁定期结束后全部解禁。

根据监管文件，直到今年12月初，SpaceX才将迎来规模最大的后续解禁，届时可流通股份数量将进一步激增至53.3亿股，意味着未来数月市场仍需持续面对潜在抛压。

值得注意的是，由于预期上市初期流通盘较小、股价波动剧烈，包括Baillie Gifford在内的部分长期投资机构甚至在SpaceX上市前便已提前兑现部分收益，以降低持仓风险。

上市以来，SpaceX市值曾在短短数日内飙升近1万亿美元，随后又蒸发约1.2万亿美元。随着首批超千亿美元股票即将解禁，华尔街普遍预计，这家备受瞩目的航天与人工智能公司或将再次迎来剧烈波动。